算力新王 中际旭创凭什么？

时代造就英雄，英雄成就时代

作者：行者

编辑：李然

风品：乔木

来源：首财——首条财经研究院

迎着AI风口，中际旭创彻底“放飞自我”。

6月22日，公司A股盘中再创新高，股价突破1400元，市值一度飙至1.56万亿元，超过贵州茅台、中国石油，仅次于农业银行、工商银行、宁德时代，高居A股第四。截至6月25日，收盘价1323.4元，市值仍列A股第十。

遥想2022年底，中际旭创股价还不足20元，市值仅176亿元，彼时贵州茅台约2.2万亿元，两者根本不在一个量级。

三年多时间，市值增超80倍、晋级A股“算力新王”。如此华丽的转身，到底发生了什么、如何做到的？还有无短板隐忧呢？

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10年逆袭 晋级“算力新王”

所谓选择比努力更重要，赛道兴衰是企业起飞的直接源动力。

长期以来，贵州茅台是A股公认的核心资产配置标杆，扮演“压舱石”和“稳定器”角色。而2025年以来，这种定位开始悄然改变，伴随全球AI算力基础设施建设全面提速、需求极大释放，A股“含科量”陡增，科技牛渐成一波资本热潮。

截至2026年6月25日收盘，A股市值前十榜单科技企业占5席，彻底打破银行、能源、消费巨头长期垄断格局，市场估值逻辑根本改变。5月29日，中证指数公司公告多只指数调样名单，调整后沪深300指数信息技术、通信服务行业样本数量分别增加4只、3只，权重上升1.28%、0.16%。

而中际旭创，无疑又是这波热潮的领头羊：6月初首度登顶沪深300第一大权重股，该席位此前由宁德时代长期占据。且随着股价走高，中际旭创C位越发强化，6月18日中证指数数据显示公司沪深300权重5.44%，分别较第二名宁德时代、第四名贵州茅台高出1.75个百分点、2.73个百分点。

据21世纪经济报道，美国知名杠杆产品发行商ProShares提交文件，计划推出两倍做多中际旭创的ETF产品。美银证券则上调公司目标价至1650元，并大幅增加未来三年盈利预期，看好公司1.6T及下一代光模块放量前景......

各方热捧下，中际旭创股价直接起飞，2025年6月21日至2026年6月25日累涨近十倍，其中2026年内涨幅达117.30%，俨然成为A股最靓仔。

实控人王伟修也化身爽文男主。最近，2026年《新财富》500创富榜发布，王伟修、王晓东父子身价火箭式上扬，以977.8亿排第30位。较上年的198亿元、161排名，一年财富涨了近780亿，排名蹿升131位。

从2017年借壳登陆A股切入光模块赛道，到2026年登顶A股市值前十，中际旭创用十年时间晋级“算力新皇”，上演了一出“异军突起”戏码，俨然已是中国制造向高端硬科技突围的一张代表名片。

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内驱“四板斧” 看懂热捧逻辑

外部红利只是一方面，手握全球高端光模块高市占率、深绑全球AI算力产业链的硬实力，才是中际旭创一飞冲天的价值核心。

首先擅于产品迭代、精准卡位市场。2023年，中际旭创首发1.6T光模块产品，踩中全球AI算力建设风口，成功技术卡位；2025年三季度1.6T光模块产品开始供货重点客户，直接带动四季度股价突破600元大关；2026年1.6T光模块产品正式放量，成中际旭创新增长极，之后估值彻底腾飞。

其次拥有规模优势、优质客群。公司是全球最早量产800G光模块的厂商之一，伴随1.6T产品进入放量阶段，规模优势带来更低成本和更快响应速度，与美国的Coherent、Lumentum三足鼎立。

众所周知，高速光模块生产需精密的光学封装和测试能力，扩产周期长达6-12个月，中际旭创依靠产能优势牢牢接住市场红利，深绑谷歌、微软、亚马逊、Meta等全球头部云厂商。

再者市场转化力强、业绩持续兑现为长期战略布局备足“子弹”。2020年以来，公司营收、归母净利连续双增。以2025年为例营收382.40亿元、同比增长60.25%，归母净利107.97亿元、增长108.78%，经营活动产生的现金流量净额108.96亿元，为2024年同期的3.44倍。2026年一季度高增延续，营收194.96亿元，增长192.12%；归母净利57.35亿元，增长262.28%；扣非净利57.18亿元，增长264.6%。

公司财报表示，业绩增长得益于终端客户持续加大算力基础设施投入带动产品出货量快速攀升，期内毛利率46.06%、同比提升9.36个百分点，净利率32.40%、同比提升7.07个百分点。同时针对下游旺盛需求，已根据客户订单提前筹备产能，当前产能处于持续释放阶段，每季度均有新增产能落地；在建工程规模持续扩张，核心依据为行业快增的市场需求，公司将持续储备产能与原材料，保障后续订单交付。

最后，良好势头延续、营商环境改善、未来发展确定性较强。在本月投资者交流活动中，中际旭创透露，重点客户已给出2026年到2027年需求指引，部分头部客户已规划2028年采购需求，计划进一步扩大资本开支，采购产品品类、规模同步扩容。核心驱动为全球AI算力需求持续扩张，部分AI应用已形成商业闭环，支撑客户加大资本投入。

此外，核心原材料供应稳定，一定程度上缓解了外界对磷化铟等关键原材料供应瓶颈的担忧。且中国已放宽部分磷化铟衬底出口，首批约4000片衬底已于5月底发货，有望进一步缓解光通信（核心股）上游原材料供给压力，也利好中际旭创。

简言之，未来一段时间，中际旭创向上势头依然清晰。本轮资本行情并非短期炒作，而是外部赛道红利与内在核心实力共同支撑的结果，本质是技术前置布局、产品迭代落地、业绩高增、未来确定性兑现“四板斧”的深度共振，厚积薄发中才有了一波波资本用脚投票。

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产资双向飞轮

养成全链生态闭环

从没有随随便便的成功，回望10年历程，中际旭创能一步步跻身全球光模块一线阵营，得益于产业与资本互融共生，走出了一条特色发展路径。

首先，早期资本雪中送炭。2008年，创始人刘圣从美国硅谷回国创办苏州旭创科技有限公司，此前其曾在朗讯、Opnext等北美光电企业工作多年，但刚起步就撞上全球金融危机，融资难度骤然增加。

在光模块仍是冷门赛道、国内普遍集中在电信中低端制造的背景下，元禾控股做出前瞻押注，不仅主导完成约3000万元的A轮融资，后续还通过基金搭配元禾债权平台持续追加投资，陪中际旭创渡过最艰难的创业初期，完成了技术客户原始积累。

其次，练成市场综合供给能力。高速光模块是资金、制造、客户认证三重驱动的行业，从100G到400G、800G再到1.6T的速率升级，每一代产品都需大量研投、高精度测试设备、自动化产线建设以及良率控制体系搭建。头部云厂商对供应商的要求早已不局限单一产品性能，更看重持续交付力、全球产能冗余、成本控制和下一代技术的提前储备。

再观中际旭创，上市后的三次核心募资正是围绕该产业逻辑展开：2017年重组配套募资，优先完成并购后的产线自动化改造与研发体系整合，快速打通新老团队的技术协同；2019年定增定向投向400G光模块的研发与量产落地，让公司在行业400G普及期抢占全球最大市场份额；2021年定增则直接锚定800G产品研发、高端生产基地建设和下一代1.6T技术的预研，为后续AI算力浪潮的到来做好产品储备。

再者，化身产业资本，构建全产业链协同生态。在主业产能持续释放、现金流逐渐充沛后，中际旭创开始主动布局产业链。比如，通过全资子公司苏州旭创直接投资景焱智能、傲科光电、镭芯光电等产业链核心企业，同时设立宁波创泽云投资合伙企业这一专项产业基金，投向源杰科技、长瑞光电、飞昂创新等上游光芯片、高速电芯片核心厂商。

这些围绕主业的产业链投资，一方面补齐了上游核心元器件的供给短板，缓解磷化铟衬底、高端光芯片等关键物料的供应瓶颈，一方面通过资本纽带绑定上下游核心技术团队，将产业能力从单一的光模块制造延伸到光芯片、光电封装等核心环节，进一步抬高壁垒。

整体来看，中际旭创构建了完整的资本产业双向互动飞轮。客户验证转化为资本信用，资本信用又转化为产业能力，技术、产品、产能、资本环环相扣形成全链生态闭环，最终养成了支撑万亿市值的价值底座。

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穿越五重隐忧

吹响实力登顶号角

当然，股价越高、责任越大、背负越多。如何匹配这些期许盛名，也是中际旭创一道持续考题。至少以下这些短板隐忧，提醒企业还要居安思危。

首先，客户集中度高，业绩稳定性待提升。与白酒企业经销商分散、内需市场稳定不同，光模块企业客户相对较单一，以2025年为例，前五大客户贡献了中际旭创75.98%的销售额，其中第一大客户占比24.06%。高绑定一荣俱荣一损俱损，能在行业上升期分享更大红利，也易在下行期埋下经营隐患，一旦客户订单调整、开支收缩，公司业绩可能会受波及。

其次，技术迭代周期短，研投压力较大。如今，光模块赛道两三年就迭代一次，一旦投入不足或路线出现错判，竞争优势会很快变成劣势。虽然中际旭创做足了准备，其3.2T产品正处产能准备，但尚未到送样阶段，也因此需持续大额资本开支。2026年一季度，公司研发费6.45亿元，同比增长122.05%，管理费4.09亿元，同比增长175.79%。

再者，高估值下董监高信披、减持风险放大，需扎牢合规底座。估值大幅上涨与股价高波动，叠加当下强调严监管、倡导长线投资理念，公司业绩预告、扩产公告、日常合规运营都更加敏感，即使是合规减持，也容易引发市场担忧甚至踩踏。

再次，较高依赖海外市场，需防范地缘政治、贸易摩擦等不确定性影响业务开展。以2025年为例，中际旭创境外收入占比高达90.58%，其中英伟达、谷歌等头部客户又在北美区域。而高速光模块属于两用物项监管范畴，一旦海外出口管制收紧，上游高端光芯片进口受限，就可能导致产能开工不足、波及业绩表现。

比如6月10日，针对市场流传“公司被美方列入相关清单、海外业务受阻”的传言，中际旭创发布澄清公告，称相关认定缺乏客观事实依据，公司并非“中国军工企业”，海外各项业务正常开展，网传内容无事实支撑。虽是虚惊一场，可风险不可不防。

最后，行业竞争加剧，持续高增难度变大。2026年，光模块业高速迭代、竞争加剧，头部厂商大规模扩产、技术路线分化、供需结构变化共同重塑着赛道格局。在国外，英伟达、谷歌等GPU阵营直接锁定1.6T产能，Meta、亚马逊等ASIC阵营则集中囤货高性价比的800G产品，在国内，新易盛、天孚通信也在争抢800G、1.6T市场，叠加自身业绩体量快增，这些都给中际旭创的成长性带来压力，一旦后续不能延续高增态势，市值信心影响几何不得不察。

还是那句话，资本越喧嚣，产业越需理性。站上市场高点的中际旭创，一览众山小也高处不胜寒。想坐稳王位、匹配盛名，企业还需“市值超车”后，完成“实力登顶”：继续练内功、打补丁、强链织网、握紧核心技术，在一次次进化一次次精准卡位中，吃透时代红利塑造更完善的自己。

1.48万亿的市值是奖励，更是激励，吹响了继续登顶全球算力王座的号角，会是中际旭创么？

本文为首财原创