广东
原创：大财可富司机
A股从不缺极致的行情。消费、半导体、医药轮番上演涨跌轮回，有人盆满钵满，也有人黯然离场。
但极少有行业能像如今的整车赛道一样“不讲武德”，几乎不分派系、不问资历，将顶级游资、老牌价值私募、长线牛散的布局节奏打乱。让一众市场辨识度极高的资本大佬，共同经历了一场深度的净值回撤考验。
眼下，无论是短线博弈的快钱，还是押注长线的产业资本，似乎都在为曾经过于乐观的预期“交学费”。这并非个人投资能力的简单对错，而是折射出汽车行业转型期特有的复杂性与残酷性。
江淮汽车的定增，无疑是近期市场关注的焦点。今年2月，江淮汽车以49.88元/股完成定增，吸引了多位资本大佬的目光。其中，游资圈的标杆人物章盟主（关联账户方文艳）豪掷10亿元参与认购，方文艳在申购报价时直接报出50.67元/股，比发行价还高出近1块钱，可谓势在必得。与此同时，期货大佬、超级牛散葛卫东同样拿出10亿元获配同等份额。
这两位大佬风格迥异，但他们却在同一时点、同一标的上达成罕见共识，足见当时市场对“华为+江淮”这一高端智能车型组合的期待值之高。此外，新思哲、中阅资本等私募也一并入局，机构参与热度不低，发行价相较底价溢价23.93%。
然而市场走势出人意料。短短4个多月，江淮汽车股价从定增价附近一路回撤，跌幅达46%，定增份额浮亏接近五成。
面对失控的走势，章盟主坐不住了。虽然定增股份锁六个月动不了，但6月10日至23日九个交易日里，方文艳将此前持有的流通股减持了923.5万股，套现约2.9亿元。
同时，章建平持股10%的深圳知春旗下知春精选一期私募也在同步撤退，该基金同样参与了江淮定增，耗资近6亿获配1202.89万股，6月9日还位列第四大股东，持股3702.47万股，但到了6月23日，已退出前十大股东名单，估计基本清仓。
葛卫东那边则是硬杠。截至6月23日，葛卫东本人持有3049.35万股，关联账户王萍持有2475.61万股、葛贵莲持有1661.62万股，三人持股纹丝未动。虽然账面浮亏，但仍选择坚守，应该是寄希望于行业的长期反转。
无论是一时的减仓避险，还是长期的锁仓等待，其背后都反映出在整车板块剧烈的波动面前，即便是信息优势明显的顶级资本，也同样面临着巨大的心理与资金压力。
同样整车赛道的赛力斯，A股和港股的股价年内也跌跌不休，这让私募大佬林园也未能幸免。早在2022年，林园便参与了赛力斯的定增，2025年赛力斯港股上市时，林园作为基石投资者又认购了相关股份。曾经标榜"不投新能源"的林园，打破这个传统，就在赛力斯上折戟。
此外，素有“中国巴菲特”之称的私募大佬同威投资李驰，曾多次公开表达对赛力斯的看好，并重仓布局。但随着行业价格战的持续发酵，车企增收不增利的现象普遍，这也迫使坚持价值投资的大佬重新审视估值逻辑。
希瓦资产梁宏曾将小米列为第一重仓股，仓位一度接近30%，他甚至还亲自购买了一台小米YU7，将小米形象比喻为“中国的苹果+特斯拉”。2025年11月，梁宏向投资者致歉时提到，因为小米股价下跌，导致净值回撤较大。此后，梁宏清仓小米，今年业绩才得以重回巅峰。
把镜头拉远，这一轮整车板块的调整，远不止这几只票的个案。今年以来，A股汽车整车板块年内跌幅30%，而同期沪指微涨、科创50飙涨超50%。个股层面，赛力斯年内跌近50%，长安汽车跌近40%，就连比亚迪也回撤了20%。
整车板块为何连顶级大佬都算不准？核心在于预期与现实的错位。一方面，价格战打了三年，今年前5月仍有超八成经销商售价倒挂，单车亏损数万元；另一方面，上游成本端并未如期下行，车规芯片价格坚挺，叠加车企自身研发投入高企，行业整体利润率被压缩至3.2%的历史低位。
更致命的是，当新能源渗透率突破50%后，市场发现车企只跑出了销量，却跑不出利润。资本等不到“智能化变现”的故事，自然选择用脚投票。
这种行业特性，恰好克制了不同流派的投资打法。游资擅长短线博弈，却栽在了定增锁定期和行业长周期磨底上；价值派看重护城河，却忽视了技术路线迭代太快、盈利稳定性极差的基本面现实。再加上此前机构持仓高度拥挤，一旦风向逆转，踩踏式的出逃便成倍放大了下跌力度。
顶级资本的众生相，正是整车赛道正在经历“刮骨疗毒”的真实写照。当昔日的黄金赛道褪去光环，留给市场的启示异常朴素：再顶级的资本，在行业周期面前也没有“豁免权”。
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