生物基金爆发，木头姐王者归来...

最近有个挺反常的现象，虽然近期资金都在炒科技股，但偏偏这个基金，也悄悄涨出了科技股的味道。

木头姐的ARKG（ARK基因组革命ETF），4月以来涨了57%，同期标普信息科技才涨36%。

当年的女股神，似乎有王者归来之势。

我仔细研究了一下，发现基因组革命ETF，背后确实藏着一条蛮大的暗线：

AI革命的下一站，可能不再是聊天机器人，而是“制药”。

而ARKG凑巧，把AI制药这条产业链里最关键的一些公司，都框了进去。

……

先说过去制造创新药的流程，以前的模式很像手工作坊：科学家靠经验找靶点，实验室慢慢筛分子，动物实验慢慢验，最后再上临床。

一个药从想法到上市，动不动得十年起步，几十亿美金砸进去，最后还经常打水漂。

但未来三到五年，AI可能搞出一套循环体系：

首先让AI先设计候选分子，然后DNA合成公司把它做出来，自动化实验室快速测试，单细胞、多组学读出细胞反应，医疗数据平台记录临床结果，这些数据再喂回模型，模型继续优化下一轮，直到研制出新药。

一旦这套体系跑通，那么创新药行业或将迎来产业级的革命。

……

这里我先讲一个很震撼的真实案例。

前段时间，国外有个叫Paul的科技从业者，为了救自己的狗Rosie，在没有任何医学背景的情况下，硬生生用AI参与设计了一款个性化癌症疫苗。

Rosie得的是犬类肥大细胞瘤，手术、化疗都不理想，医生一度说可能只剩几个月，正常人碰到这种情况，大概率只能接受现实了。

但Paul没放弃，他花钱给Rosie的肿瘤做了DNA测序，然后把这些基因数据交给AI分析。

其中ChatGPT在里面扮演的是“研究助理”角色，帮他梳理医学论文、规划研究路径、判断接下来该找什么专家；

AlphaFold（Google DeepMind出的生物AI模型）扮演的是“结构预测员”角色，帮他分析突变蛋白的三维结构，看看哪些突变可能成为免疫系统攻击癌细胞的靶点。

最后，他找到大学科研团队，由专业人士基于这些筛出来的靶点，设计并制备了一款定制mRNA癌症疫苗。

后续呢？Rosie打完疫苗后，肿瘤明显缩小，生活质量也明显改善了。

虽然最终Rosie还是因癌症去世了，但它也证明了基因测序、AI 辅助分析、mRNA 平台和科研实验室，有可能被串成一条个性化治疗的流水线。

而像过去这种事情只有顶级药企、顶级实验室、顶级科学家才有机会完成。

其实Paul主要是做了一个把AI和线下医疗机构协调的角色，那么一旦这个路径被专业医疗机构打通，未来对于一些癌症，完全有可能出现一种全新的商业模式：

医院取样；
DNA自动测序；
AI自动找突变；
AI给候选靶点排序；
专家审核；
mRNA平台自动生成序列；
工厂快速生产；
质控后回到医院注射；
疗效数据再回流模型。

以前这种流程完全由人工完成，成本动辄几十上百万美金，如果未来这种模式继续成熟，药物研发就可能从过去的“科学家手工作坊”，逐渐变成“AI自动制药”的生物工厂。

到那个时候，成本压缩到一定水平，达到C端能承受之时，届时行业就会放量，大量资本将会重新涌入到创新药赛道。

如果这条路跑通，生物科技里那些原本看起来不起眼的卖铲子公司，可能就会像今天的海力士、美光一样，从普通工具商，突然变成产业革命里的核心瓶颈。二

倘若未来生物医药真的有巨大市场前景，那么哪些板块可能受益呢？

第一，DNA合成

当AI制药成为现实，首先AI将会设计大量多蛋白、抗体、DNA序列，但这些设计图纸，最后都得有人把“代码”变成真实分子，来验证药效。

这方面的代表公司是Twist，它是全球领先的“DNA 制造厂”，负责把AI设计的DNA序列通过硅芯片批量生产，目前已连续13个季度营收环比增长，毛利51.6%；

第二，单细胞和空间组学

当大量的DNA被设计出来之后，就必须运用单细胞和空间组学去做药物效果测试，筛选出人体内谁是癌细胞、谁被药打死、谁可能复发。

而单细胞和空间组学里面的行业代表是10x Genomics，它主要是卖机器平台，但核心80%收入还是来自后续测试用的耗材，耗材毛利70%。

也就是用户买了机器之后，每做一次实验都得继续买它家芯片，好比卖完剃刀之后，继续卖刀片，由于癌症免疫治疗、细胞治疗每轮都要单细胞验证，它也可能从工具商升级成HBM级别的平台。

第三，基因测序

如果针对患者的情况定制生物医药，那么前端的基因测序就是必经一步，这样才能帮助患者准确了解癌症情况。

代表公司是Illumina，全球七成测序都是它家机器跑的；

Illumina类似AI芯片界的英伟达，操作系统界的微软等等，整个基因测序行业的流程、软件、数据格式都围着它建，同行想抢得让医院整体迁移，代价极高。

不过测序已经比较成熟，价格长期降、还有国产替代压力，所以它更像基因组时代的能源基站——重要，但未必最性感。

第四，医疗数据和诊断平台

由于互联网数据容易被爬，价值最后被模型和算力吃掉，因此数据在大模型企业里没有那么珍贵。

但医疗数据不太一样，它最值钱的是结果标签：用了什么药、有没有效、多久复发，这些爬虫爬不出来。

一旦AI生物制药需要跑通路径，必然需要获取大量的医疗数据，因此这些公司也可能成为卖铲子的受益者。

代表是Tempus，它的玩法很妙，平时它正常做基因检测、液体活检这些，收检测费；

第二道才是核心——它会把患者脱敏后的数据录进全球最大的医疗数据库，再通过AI平台把这些数据“租”给药企，用来研发新药、筛选靶点。

人话说就是：同行只卖一份孤零零的检测报告，而Tempus把基因、病历、治疗方案、康复情况全打通了，药企拿到手，就能知道“这类病人到底吃A药好还是B药好”。

所以它一季度营收3.48亿美元，同比暴增了36.1%，预计2026年底就能扭亏为盈。

第五，基因疗法和AI制药

这类就是典型的彩票股了，最刺激也最危险，代表有CRISPR、Beam、Absci等等。

CRISPR：一个获得诺贝尔奖学者创办的公司，这个技术直接动基因代码，专门用基因剪刀治病，比如：

体外编辑——把你的细胞取出来，在实验室里用基因剪刀修好，再放回你体内；

体内编辑——省去取细胞的麻烦，直接把工具打进血管，跑到肝脏这些器官里就地修，这也是它现在主攻的方向。

如果大家听说过那个120万一针的CAR-T疗法，其实就是采用了类似的细胞基因治疗手段。

Beam：CRISPR是拿剪刀“咔嚓一刀剪断”，Beam则是拿画笔在做“精准微调”，技术上有明显的代差优势。

但问题在于，它尚未有产品正式上市，产品都处于临床早中期阶段，因此它的估值判断方法就不是看常规商品的销售了，而是看药企巨头的授权合作以及临床试验注册审批的进度。

Absci：很像AI制药里的“大模型公司”，不过目前尚处于临床阶段，其核心技术是用生成式AI直接设计抗体蛋白。

举个例子，传统方法造抗体，得靠免疫系统慢慢筛、慢慢演化，特别煎熬；

而Absci想干的是：直接用电脑把想要的蛋白质“画”出来，再快速拉去做实验验证。

虽然听起来有点天方夜谭，但理论上确实跑得通，目前Absci的系统每周都能筛几十亿个细胞，顺利的话，从AI画图到完成真实实验，最快只要6周。

不过问题在于，电脑能画出漂亮图纸，不代表药打进人体里就一定安全有效，目前Absci有2款产品还在临床早期阶段，目前它账上的钱能撑到2028年，就看烧完之前能不能拿出像样的成绩了。

它们更像生物版的早期OpenAI、Anthropic：成了就改变世界，砸了融资烧完故事结束，风险和潜在回报都极高。

三

绕了一圈之后再看ARKG，逻辑就顺了。

ARKG有木头姐的标签，但这不是重点，重点是它刚好把上面这条链都装进了一个篮子。

ARKG这只基金33只成分股，前十大权重占约61%，前十大里：

卖铲子的有Twist（DNA合成）、10x（单细胞空间组学）、Illumina（基因测序）；

诊断和数据平台有Tempus、Guardant、Natera、Personalis；

基因疗法和AI制药这种“彩票”有CRISPR、Beam、Absci。

从这你就能看出来，木头姐押的不是“基因编辑”四个字，而是生物医药从手工作坊变成AI自动化工厂。

但话又说回来，ARKG这东西可不是稳健高增长的基金，它更像“上市版风投股权”。

前十权重高、对利率高度敏感，同时也对FDA和医保高度敏感。

而且这里面绝大多数公司处于早期阶段，都没稳定盈利，随便挑一个都有成为下一个特斯拉的可能，但它们也可能随时破产。

这种属性的公司，股价自然是大起大落，2022年因为美联储暴力加息，ARKG一度从92.5元暴跌至20.8元，跌幅77%！

ps：木头姐不仅ARKG是这种风格，她的ARKK和ARKW也是一样...

所以真看好这条线，也不能一把梭哈，最多当成卫星仓位，分批、长期拿着，主仓位交给分散稳健的全球配置仓位去打底。

万一未来几年内，AI制药自动化真的能从PPT走进现实，那今天这些冷门、亏损、波动巨大的创新型公司，可能就会被市场重新定价。

届时才会迎来AI制药的范式切换期，到时候我们可能看到生物医药像HBM那种供给紧缺，客户抢产能，毛利暴涨，长期锁单的产业级行情。

近期的大涨，有FDA监管放松的原因，也有业绩利好，AI叙事升温的推动，但AI制药的飞轮真要落地，还没那么快。

目前还要观察AI设计的药能不能更大比例的进临床（目前已有几款AI设计的药进入临床阶段），能否拿出比传统路径更好的早期数据，接下来我们持续观察~