这波战略换挡，理想汽车图什么

独立 稀缺 穿透

恰逢其时又时不我待！

作者：夏木

编辑：楚然

风品：陶谦

来源：铑财——铑财研究院

有高增就有盘整，产业曲线总是起起伏伏，贵在保持战略定力、布局精准性。经历了2025年大爆发，目下新能源车市进入较劲时刻，尤验从业者战略韧性，理想汽车近来一系列动作打了样儿。

先是6月15日，在北京举办Livis Day软件与具身智能发布会，正式定义“具身智能汽车”，发布自研芯片、模型及全年OTA计划，向人工智能高地发起冲击；后是6月23日五座旗舰SUV——全新理想L8正式亮相，不仅全系标配5C增程、四零重力座椅及线控底盘，还首载自研电池。

更早的5月15日，理想汽车发布了全新一代旗舰SUV——理想L9，历经4年打磨，系面向具身智能时代开山之作，5月17日正式开启全国交付......

战略高度、落地速度、智驾温度、创新锐度兼具，可以说理想汽车正在全面战略换挡，某种程度也意味着公司重返“创业时代”，打破舒适圈重过苦日子、再磨内力创功甘坐“冷板凳”。作为豪华新势力代表，理想汽车家底雄厚、账上不差钱，此番“折腾”意义何在呢？

01

全栈抢跑、重新定义

具身智能集大成者

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天下武功唯快不破，前沿技术角力尤甚，谁先占据有利位置，谁就掌握了主动权。理想汽车全面All in AI，正是要以快破局、抢占制高点。

聚焦6月15日的发布会，理想汽车首次系统阐释“具身智能汽车”理念，发布覆盖芯片、操作系统、AI模型及智能辅助驾驶在内的完整技术体系，集电动车、职业司机、AI计算机和生活助手于一体，标志着公司正从智能汽车制造商向具身智能平台型企业迈进。

正如董事长李想所言，当前行业普遍停留在“功能智能”阶段，而具身智能汽车将推动汽车从功能响应向主动理解、自主决策和独立执行演进。

以智能交互为例，理想汽车发布全新一代空间交互系统，依托高通8797 Elite旗舰芯片、行业首个90Hz高刷新率全景屏以及全新音响系统，新一代座舱进一步提升了人车交互效率与沉浸式体验。新系统延续“克制与直白”理念，通过更自然的人机交互和更丰富的场景体验，让智能座舱从功能集合迈向空间体验。

再如智能辅助驾驶，理想宣布进入马赫VLA时代。截至2026年6月14日，理想智能辅助驾驶系统累计主动避险已超1727万次，在复杂路况处理、特殊交通场景识别、自主决策能力等方面的不断突破，展现出理想从规则驱动向智能涌现发展的技术趋势。

自研的AI芯片马赫M100也需一提，作为全球首款量产动态数据流AI芯片，其采用全新数据流架构设计，单芯片算力达到1280TOPS，在AI推理效率和算力利用率方面实现突破。随着马赫M100正式量产部署，理想汽车已跻身行业少数实现芯片、编译器、操作系统、AI算法及域控制器全栈自研的车企之一。

事实上，为了卡位具身智能发展热潮，理想汽车一直在稳步推进人工智能战略，步履不缀中一点点筑牢了竞争壁垒：

早在2022年9月，内部就将AI确立为战略核心；2024年四季度业绩会上，李想又放出豪言称理想应该做AGI（Artificial General Intelligence, 通用人工智能）时代的终端企业，通过AI将物理世界与数字世界连接起来，实现技术对人类生活的全面赋能。

2025年更是战略密集落地：春节后最高决策层战略委员会评审通过“智能汽车战略闭环管理方案”，由总裁马东辉担任智能汽车战略负责人；6月又设立智能汽车群组，将销售与服务群组全部交予马东辉管理，在群组内部努力实现产、供、销的深度协同，以再次保持用户价值创造、经营效率的战略定力。

由此再看此次发布会，堪称一次集大成者的高调秀肌：标志着理想汽车正式将竞争维度从“智能汽车”拓至“具身智能汽车”，为行业打开新发展空间，也让企业从“定义产品”到“定义赛道”的成长脉络愈发清晰。

02

纯电跻身新引擎

交付逆增超预期

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当然，具身智能故事再诱人，终究还要基本面托底。再观理想汽车，在行业转型业绩承压之际，依然选择重仓未来、夯实底层基建，为下半场积势蓄能，凸显长期视角、战略定力。

单从表面看，2026年一季度业绩并不好看：净亏损22.8亿元，整车毛利率低至6.1%。要知道，作为最赚钱的新势力品牌，理想汽车2023年到2024年巅峰时整车毛利率稳定在20%左右。

然若深入观察，理想并没有经营失控，收入结构还有优化表现，纯电占比渐入收获期，为后续成长乃至盈利反转提供了遐想空间。

具体来看，一季度理想i6交付5.7万辆，占总交付量的60%；4月第10万辆量产车正式下线，从上市到下线历时不到7个月，创下20万元纯电SUV 10万辆最快行业记录；5月又交付超2.08万辆，稳居20万元以上新能源市场销量前三。

得益于上述加持，最终守住了销量基本盘。一季度理想汽车共交付9.51万辆，同比增长2.5%，超额达成此前制定的8.5万-9万辆的业绩指引；4月、5月交付量为3.4万和3.33万辆，同样超预期完成交付，说明增势仍在延续。

这意味着，理想的纯电矩阵并非仅有走量产品，而是形成一套“高价值+高销量”、可持续反哺品牌口碑的产品矩阵。更验证了一个事实，即理想汽车过去在增程车上贯穿始终的产品方法论和市场逻辑，已在纯电产品上成功复制，正在摆脱过往依靠“油箱+奶爸”的路径依赖。随着转型成效不断释放、纯电产品逐步发力，理想汽车毛利水平和财务健康都将得到改善，快速渡过业绩阵痛期应是大概率事件。

而且，这是在大盘增速放缓情况下取得的：2026年一季度受购置税补贴退坡等因素影响，国内新能源市场零售量同比大幅下滑，乘联分会数据显示，期内新能源乘用车零售190.8万辆，同比跌幅达21.1%，高于燃油车同期降幅。

行业分析师孙业文表示，虽然2026一季度延续了2024、2025年增收不增利，但一些积极迹象振奋人心，期内理想逆增交付成绩并非靠老款降价清库存、新老同堂变相降价等销售手段冲出来的，而是纯电产品挑起大梁担成核心销量角色、叠加L8L9的具身升级，意味着公司是主动放慢脚步，进行战略换挡，没有被短期经营压力裹挟，一旦熬过阵痛期，后续盈利改善、至重回巅峰也未可知。

03

锚定用户思维

重金砸体验、磨创新、提信心

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说千道万，真正支撑理想熬过转型阵痛的，还是第一性原理，即始终锚定用户思维，在不断打磨体验、迎合市场需求中形成一套主动纠偏、自我进化心法。

新能源汽车发展伊始，用户心痛点是续航焦虑，理想汽车敏锐捕捉该需求，选择增程式技术路线，为用户提供“城市用电、长途用油”的双重保障，从而脱颖而出。当用户对车内体验要求提高时，理想又率先将“冰箱、彩电、大沙发”搬进车里，本质上是以场景化思维重构汽车功能，精准满足全家人情感功能需求。

如今，全力杀入纯电新战场，面对转型焦虑、往期一些错付误判，理想汽车没有病急乱投医，而是及时沉心纠偏、调整打法、从技术研发到产品落地，再到超充网络建设的全链路攻坚，皆指向优化用户体验。继而扭转了战局、收获了超预期效果，2026年一季度纯电产品逐渐承担起核心销量角色即是证明。

传统增程车型也有喜报，以全新理想L8为例，除了全系标配5C增程、四零重力座椅及线控底盘，还配备集超充、大电量、长寿命三大优点于一身的自研电池。在整车电动研发高级副总裁刘立国看来，“理想汽车做自研，从来不是为了成本，更不是为了做低端下沉，而是围绕‘用户价值’的考量。”

研发层面，2026年一季度研发费27亿元，同比增长8.3%。拉长视角看，理想已连续3年研发费保持在120亿元左右。

成效到底多大？全新理想L9上就有集中兑现：自研马赫M100芯片、马赫VLA大模型、完全体线控底盘、800V主动悬架、星环OS……

放眼2026 年，作为具身智能转型的关键一年，AI相关投入还会继续加大，这从上述发布会有里有面的大阵仗中可见一二。因为理想深知，未来产品的溢价逻辑不再来自“冰箱彩电大沙发”或者L2辅助驾驶功能的功能堆砌，而来自芯片与大模型在底盘控制、路况感知、整车动态响应等核心环节带来的系统化升级和体验差异。这也是为何利润承压情况下，理想宁可减少营业费用、销售以及一般管理费用，也要花大价钱投入研发的原因。

运营层面，主打实际行动维护用户信任。首先真诚相待不玩套路：与行业普遍采取“新老同堂”销售的做法不同，在增程车型换代期间，理想汽车主动逐步停产停售老款理想L系列，这是一笔直接、可量化、且完全由理想承担的短期财务牺牲，换来老车主不被“背刺”。

其次直接以真金白银为“已购i6用户补齐购置税差额”。由于2025年理想i6订单超预期，叠加产能瓶颈以及2026年新能源汽车购置税从“全额减免”调整为“减半征收”，理想为2025年未提车的理想i6用户提供购置税兜底政策，由此利润让渡超5亿元。

同时，还大规模启动回购。在以往数次大手笔回购基础上，2026年理想又启动10亿美元股份回购计划，截至6月30日，已回购23.4亿港元。利润承压下还能大规模回购，向外界传递了对公司前景的充满信心。

好产品不是“配置越多越好”，而是“刚好满足你，还能超越你的期待”。理想正好踩在了这条进化线上，即持续以用户为中心，用科技迭代效率与体验，不断自我修正、自我进化，继而变被动为主动、不断攻坚克难保持生长。以此来看，全面All in AI 应是理想汽车的又一进化里程碑。

04

跨越五重压 期待下一次开花结果

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当然，人无完人、企无完企，加之新能源市场竞争激烈，理想汽车并非无懈可击，还需稳扎稳打、及时消除一些积弊隐忧。

首先，盈利压力不小、需防范硬着陆。2025年，理想汽车净利11.39亿元，同比大幅下滑85.8%，且还是2024年可比基数低下的结果：当年净利降超31%。其中2025年第三季度净亏达6.2亿元。

2026年一季度又由盈转亏，22.76亿元的亏额创上市以来最高纪录，同时毛利率下滑。虽有产品结构转型调整、新旧更迭、行业竞争激烈等内外因，可如此降幅仍让人捏一把汗，如何稳住阵脚、防止硬着陆应是一道严肃考题。

其次，现金流有所恶化。公司自由现金流从2024年的586亿元，转为2025年的负128亿元。虽然2026年一季度仍有千亿现金储备，可鉴于同期净利亏损与研投大额支出，需警惕现金流压力。尤其正值战略转型较劲期，业务创新、市场拓展均需资金支撑。

2025年，公司经营现金流净额为-86.11亿元，同比减少154%，2026年一季度为-60.91亿元，同比再降258%。

再者，纯电市场竞争激烈，转型路漫漫。虽然取得不小转型成绩，然竞品同样没闲着，过往弯路也提示企业战略步伐需更快、更稳、更准些，以减少错付误判。比如“纯电第一枪”MEGA刚开始并未达市场预期，在距离产品上市不足两个月的2024年4月，为刺激销量理想宣布MEGA降价3万元；MEGA还曾发生隐患召回事件。

同时市场结构存在既有矛盾，突围难度不容小视。目前，20万以上纯电SUV领域呈现“两头大中间小”格局：要么是Model Y这样的现象级产品，要么是月销低于2000辆的小众车型，理想汽车想在中间撕开一道口子，勇气可嘉增量故事诱人、相应挑战也不算小。

再次，一些市场负面反馈，提示企业筑牢品控篱笆。浏览黑猫投诉平台，截至6月30日，“理想汽车”相关投诉累计共计4692条，涉及售后不达标、产品质量缺陷、虚假宣传等。

（以上投诉均已经过平台审核）

诚然，用户千人千面、再牛的品牌也难满足所有人需求，但也一定程度上反映了市场关切。若能俯身倾听，借此加强品控、完善服务、擦亮品牌，不失为一种进化途径。起码从回复及完成率看，还需提升重视程度与沟通效率。

最后，警惕人才组织层面潜在风险、股价信心亟待提振。一方面，核心人才流失或影响研发创新节奏，据界面新闻，2026年以来，理想汽车多位中高层出走，包括前基座模型负责人陈伟、前智驾负责人郎咸朋、前芯片部门Soc负责人秦东等；

另一面，随着公司升级定位为“具身智能企业”，大量资源向人形机器人等非汽车业务倾斜，需防范其他板块资源分配不足，从而影响整体发展节奏。

截止6月30日，理想汽车股价46.06港元，较2026开年的68.05港元，累缩超4成，若较2023年8月高点185.5港元，则缩超7成。

一番梳理可见，理想汽车近来大动作不断，恰逢其时也时不我待。所谓不破不立、破而后立，面对股绩双压，主动打破舒适区、重返“创业时代”，值得鼓与呼也必须必要。还是那句话，风雨兼程、螺旋式生长是常态。每个企业都有自己的成长逻辑，那些不经意间播下的种子，那些悉心的浇灌，终会在一阵春风拂过后破土生芽、开花结果。

从重仓具身智能、向AI高地发起冲锋，到全新理想L8、L9硬核亮相，再到理想i6、i8销量秀肌，一颗颗种子已经播散、全新生长大幕又有多远呢？