四川
果汁企业跨界半导体，股价暴涨暗藏监管风险。
6月15日晚间，浓缩果汁龙头企业安德利发布公告，公司已与甬强科技股东签署《股权转让框架协议》，拟以自有或自筹资金收购甬强科技控制权，交易总对价初步预计为6亿元至8亿元。
公开资料显示，甬强科技专业从事集成电路电子信息互连材料的研发、生产和销售，核心产品覆铜板（CCL）正是PCB（印制电路板）最重要的核心基材。
01“PCB果汁”的市场反应
一家卖果汁的企业突然杀入半导体上游材料赛道，市场人士戏称这是要搞“PCB果汁”。
市场反应也是迅猛。6月12日和6月15日，安德利A股连续两个交易日涨停，成交量异常放大。
公告发布后的6月16日，安德利再度涨停，斩获三连板，股价报78.41元/股，创历史新高；港股安德利果汁开盘更是一度暴涨超80%。
而将时间拉长看，2026年上半年，安德利股价最高涨幅近130%。
“利好未出，股价抢跑”的典型盘面特征，迅速引来监管关注。
就在安德利发布公告的当晚，上交所火速下发监管工作函，要求公司就跨界收购的商业合理性、估值溢价及资金来源等核心问题进行说明，涉及对象包括上市公司、董事、高管、控股股东及实际控制人。
02甬强科技实力如何？
被两家上市公司争相追逐的甬强科技，成色究竟如何？
公开信息显示，甬强科技成立于2019年，实控人贺江奇曾任英特尔首席工程师，袁强曾任华为北美研究院首席材料科学家。
公司在宁波建有年产1000万平方米的高速高频和BT类基板电子信息互连材料产能，直接客户包括胜宏科技、深南电路、沪士电子、生益电子等知名PCB企业。
客户阵容堪称“豪华”，但财务数据却不那么好看。
公告显示，甬强科技2023年至2025年连续三年亏损，净利润分别亏损3782.91万元、4440.60万元和6695.81万元。2025年全年营收仅2.24亿元。
2026年一季度虽实现盈利，但也仅为192.71万元。
截至2026年3月末，甬强科技未经审计的净资产为2.12亿元。
本次交易对应预计估值约12亿至14亿元，估值增值率约473%至569%，较净资产溢价约5倍。
安德利在6月23日晚间的回复函中表示，本次收购有利于提升长期核心竞争力，具备充分的商业必要性与合理性。公司从战略转型、行业前景、标的资产价值、交易方案设计四个方面阐述了并购的必要性。
但对于零行业经验的安德利来说，以近5倍溢价接手一家连续亏损的科技公司，这笔账究竟算不算得过来，仍是未知数。
03这场跨界能走多远？
这场跨界收购面临的挑战远不止估值争议。
首先是内幕交易嫌疑。
安德利6月30日晚间发布的内幕信息知情人自查报告显示，公司控股股东安德利集团董事杨玉华之子孙群越，在自查期间（2025年12月15日至2026年6月16日）多次买卖公司股票，精准踩中了涨跌节奏。
5月15日买入6700股后，次日股价大涨8.78%；5月20日至22日低位买入17300股后，股价一路走高至6月17日的年内高点86.25元/股。
但安德利在公告中表示，孙群越承诺该等买卖股票行为系基于公开信息和个人判断独立作出，不存在利用内幕信息进行交易的情形。
其次是整合风险。
安德利在回复函中坦承，公司目前主营业务未涉及集成电路电子信息互连材料相关行业领域，无相关行业的人才、技术、客户及供应商储备。
此外，财务压力也不容忽视。
截至2026年一季度末，安德利账面货币资金及交易性金融资产余额为7.17亿元。公司一季度营收3.30亿元，同比下降23.25%；归母净利润7270.95万元，同比下降15.52%。主业下滑之际再掏6到8亿现金收购，资金腾挪空间并不宽裕。
安德利在回复函中也提示，本次交易尚在推进中，受资本市场环境、监管政策、行业及经营形势等多重因素影响，存在暂停、中止或终止的风险。
若收购成功，非同一控制下的企业合并将形成商誉，未来若标的经营未达预期，将面临商誉减值风险。
从果汁到PCB，安德利这场跨界究竟是华丽转身，还是一场“不务正业”的冒险？答案或许要留给时间去验证。
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