江苏
油价跌回战前水平，霍尔木兹海峡油轮通行正在恢复，海湾产油国也开始重新加速出货。伊朗原本能拿“卡住石油咽喉”当谈判筹码，现在这张牌没那么硬了。
油价先泄了气
原油价格目前在每桶 70 美元左右，已经回到战前水平。麦格理和花旗都预计，未来几个月油价可能跌到 60 美元附近。
这对司机、航空公司和能源进口国是缓一口气，但对伊朗不是好消息。油越便宜、供应越多，德黑兰用霍尔木兹海峡威胁全球经济的效果就越弱。
美国副总统万斯上周也把油库和谈判筹码直接连在一起：先让全球补一点库存，再看伊朗在谈判桌上还有多少牌。
油多了，油库还没满
全球现在不是完全安全。真正麻烦的是库存太低。
经合组织国家的石油库存在 3 月到 5 月减少了 1.63 亿桶，降到 1990 年 12 月以来最低水平。油库要重新补满，可能要几个月，甚至几年。
所以市场现在的平静，有点像油价气球被压住了，但下面的安全垫还没充满。只要霍尔木兹再出事，低库存仍会放大冲击。
霍尔木兹正在恢复通行
霍尔木兹海峡的油轮通行已经进入一个“新常态”：每天大约 30 到 60 艘，低于战前，但足够缓解全球供应压力。
船舶追踪机构 Vortexa 估算，6 月约有 1.4 亿桶原油从海湾流出，平均每天约 470 万桶，高于 5 月的每天 200 万桶。7 月初，出货速度进一步恢复到战前约 40%。
这意味着，海峡还没完全恢复，但“被掐死”的恐慌已经明显退潮。
海湾产油国开始加速
OPEC+ 已同意 8 月增产 18.8 万桶/日，这是连续第五个月上调产量。随着航运恢复，这种增产不再只是象征动作。
阿联酋出货恢复很快，一边使用通往富查伊拉的绕行管道，避开海峡，一边利用更多油轮离港。科威特恢复速度也超过预期，上周出口装船量约为每天 160 万桶，战前约为每天 240 万桶。
沙特也继续通过通向红海的绕行线路输油。伊朗想用一个海峡制造全球恐慌，难度正在变大。
美国和中国都不急着补
低油价按理会刺激各国补库存，但现实没那么快。
美国战略石油储备在 6 月 26 日当周降到 1983 年以来最低水平。即使按每天 20 万桶的速度补回战前水平，也要 15 到 18 个月。更现实的节奏可能更慢，因为华盛顿现在仍然希望压低油价，不太愿意主动抢油推高市场。
中国也没有急着补。分析人士估计，中国庞大的石油储备约在 10 亿到 14 亿桶之间。6 月，中国海运原油进口约每天 600 万桶，比 2025 年平均水平少约每天 400 万桶。
结语
油价下来了，油轮动起来了，海湾产油国也重新开闸。伊朗的霍尔木兹筹码确实被削弱了。
但全球油库还没补满，这才是市场最脆的地方。眼下的便宜油，不代表风险已经消失，只是说明伊朗那张最吓人的牌，暂时没以前那么好用了。
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