浙江
小登：想起来了，我全都想起来了，我根本不是华尔街之狼，我不是光之使者，我不是芯之继承人，我不是存储王，我是未成年，我申请退款。
老登：想起来了，我全都想起来了，我根本不是关灯吃面的冤种，不是接盘之侠，不是站岗之神，不是价值投资小丑，我是A股老炮，我申请加仓猛干。
言归正传，今天我也是服了，科技是来回V啊。
美股一晚上也就V一次，A股一天能V出10次，人均800个心眼子。
不过，这也说明多空分歧非常大，韭菜的内心也很纠结，各种天人交战。
其实这事都落在一个点上，那就是江波龙利润暴增622倍。到底算利好还是利空？
如果你相信半导体作为标准化工业品，最终一定不会稀缺，依然拥有周期性。那这就是利空，或者至少是利空的开始。
举个很简单的例子，那就是煤炭。
虽然新能源发电大行其道，但煤炭过得一直都很好。
因为过去近十年煤炭供给端一直有政策管控，没法随便扩产，再加上行业有长协价和市场价两套定价体系，长协价非常稳定。所以煤炭价格虽然还是会随周期波动，但整体波动幅度没有纯市场化品种那么大。
哎呀，这套模式跟现在的芯片非常像。区别只在于煤炭的供给是政策限制，而芯片的供给是相对垄断限制。
下图红线是过去8年煤炭股价走势，黑线是煤炭估值走势。
煤炭的上一轮牛市是2020年到2022年。煤炭指数从1000点涨到2700点。2年3倍，涨幅不亚于成长板块。
那么2022年9月，煤炭股价最高点时，估值是多少呢？
PE只有8倍。
这么看，煤炭股依然很便宜。8倍而已，你能说贵吗？
但问题就是，接下来呢。
截止今天收盘，煤炭指数是2200点，比2022年最高时的2700点要低20%。但煤炭的估值是19倍，比牛顶时的8倍要高130%。
股价跌了20%，但估值反而抬高了130%。越跌越贵了属于是。
这就是周期股反常识的的地方——
估值看上去很便宜时，股价反而有可能是很贵的。
江波龙作为存储股，利润增长了622倍，推算出来今年PE只有13倍。包括一些光模块股，很多朋友说算出来明年的PE也就20多倍，看上去都不贵，甚至还很便宜。
但便宜可能就是最大的贵。
不过，每一轮赛道牛市，总有人振振有词地喊出「这次不一样」：
2020年消费医药牛市，说消费医药是永续刚需，没有周期性了；
2021年新能源牛市，说新能源革命是长期成长逻辑，周期性已经被彻底抹平；
2022年煤炭牛市，说供给侧改革锁死了煤炭产能，周期从此一去不返。
但商业的底层规律从来不会为任何故事破例——只要这个东西是人能生产出来的，就永远逃不开供需周期的轮回。
这次也是，说AI需求是没有上限的，是爆发式增长的。所以永远不用担心供需周期。
我不否认AI的巨大需求，我一直用得很频繁。但我就说一个点，现在的TOKEN很像当初的通信流量。
2015年，人均使用流量是1GB。而1GB的价格是25元，中国移动每个客户价值25元。
2025年，人均使用流量是18GB，是10年前的18倍，增长不可谓不迅猛，年增速高达33%，和AI长期增速相当。
但1GB的价格已经跌到了1.2~1.5元。中国移动每个客户价值依然在25元左右。
从4G到5G，技术进步带来了流量的几何级增长，但同时也伴随着资费价格的大幅下降。
未来TOKEN的长期费用走势大概率也会复制这一路径。你看着AI使用量暴增，但单价很可能会急速下降。
与之而来的，必然也是AI基建（存储、光芯片和服务器等）成本大幅下降的过程。
最后我想说，在我看来，其实没有什么是永恒的，股市的周期轮转更是如此。
所以在生活里你务必当个好男人、好丈夫、好父亲，来股市务必当个渣男。
借着行情谈谈恋爱就差不多了，千万别动了「长相厮守、相守一生」的念头，非要和某个行业某只股票「结婚」 不可。
报下格指1.90，整体投资机会为B-（投资机会从好到差为S、A、B、C、D），最新建议仓位为5~6成（持有防守板块可放宽到7成）。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！
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