0707周二强势板块逻辑*行业估值十几倍，刚刚迎来新风口

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①游戏：估值极低，但基本面持续加速；PC端和出海增速均超30%成为核心增量引擎，Q2新游表现验证产品力，26H2暑期档和黄金档期催化密集；AI全链路赋能研发已进入实质性落地阶段。②半导体零部件：半导体设备市场持续扩容，设备多腔化带动反应腔、传输腔等核心零部件需求倍数增长；这家公司在手订单同比增长55%，深度绑定头部设备客户，金属加热盘国内市占率20%领先，涂层技术构建高壁垒耗材属性，陶瓷加热盘验证推进中，国产化空间广阔。③锂盐+民爆：全球储能电池出货量同比增长76.2%，锂盐供给端资本开支见顶，供需反转推动锂价中枢持续上行；这家公司中报预增超7倍，锂盐出货量同比增45%，锂矿自给率超50%，民爆业务国际化布局完善，海外市场份额领先。

1、游戏：还切呢

（1）大涨题材：游戏

"游戏巨头"腾讯近期连续大涨，但主要催化与公司AI工作流产品WorkBuddy日活爆发有关。

另一方面，分析师认为，随着AI硬件表现疲软，资金虹吸影响减弱，游戏龙头估值中枢低，具备安全边际，有望受益"市场高低切"。

叠加暑期效应和中报业绩预期，行情上，今日巨人网络、冰川网络等多家公司大涨。

（2）研报深度复盘（光大证券、中原证券、兴业证券）：估值谷底等风来

①游戏板块市盈率约17倍左右，处于2020年初以来2.1%的历史分位水平，A、H股主流游戏龙头2026年P/E估值普遍在11-13倍。估值极低的背景并非行业基本面恶化——2026年1-5月游戏市场规模1584.16亿元，同比增长12.26%，增速较2025年全年的7.68%进一步加快。市场风格高度集中在AI算力硬件方向，游戏板块处于产品过渡期叠加资金虹吸，形成了与稳健基本面严重背离的估值洼地。

②2026年1-5月客户端游戏市场规模389.22亿元，同比增长31.77%，增速大幅领先移动端的7.12%，这一结构性变化的背后是《明日方舟：终末地》《王者荣耀：世界》《异环》等多款跨平台大作的拉动效应，玩家从手机端向视觉效果和操作体验更好的PC端回流。出海方面，1-5月中国游戏出海规模104.02亿美元，同比增长31.07%，同样显著高于国内手游增速，在全球收入TOP100手游发行商中，中国厂商数量和收入占比均约35%-40%。

二季度新游表现密集验证了增量空间：《洛克王国：世界》4月收入环比增量超4亿元等，同时暑期档与9-11月主机/PC黄金档期构成连续催化窗口。

③AI在中国游戏研发端的整体普及率已达86.4%，覆盖概念设计、资产生成、代码开发、智能NPC等全流程，美术生产环节效率最高可提升8倍。在玩法创新层面，AI NPC/队友进入实质性落地阶段。

目前，AI的降本增效的效果已在头部厂商得到验证：在美术生产环节，传统人工需5-7天完成的复杂角色调试工作，AI管线仅需几分钟，生产效率最高可提升8倍。在运营投放环节，AI生成的广告素材可使广告回报率显著提升，同时大幅降低买量素材的制作成本。随着AI技术的持续迭代，其不仅能压缩研发成本、缩短项目周期，还将通过智能 NPC、动态剧情等玩法创新，创造新付费场景，打开行业长期增长空间。

2、先锋精科：难得新高

（1）大涨题材：半导体

国产链、先进封装、半导体设备相比于其他科技方向更为强势。

公司为国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备厂商的关键精密零部件供应商，是国内少数已量产供应7nm及以下国产刻蚀设备关键零部件的制造商，产品覆盖腔体、内衬、加热器、匀气盘等关键工艺部件。

行情上，公司今日大涨15.22%。

（2）研报深度复盘（东北证券、中原证券、爱建证券）：锁定龙头大客户

①中国大陆半导体设备市场规模由2020年的1295亿元增长至2025年的3451亿元，其中刻蚀与薄膜沉积设备合计约1518亿元，占设备市场44%。存储厂单期扩产规模普遍超10万片/月，对单位洁净面积的产能密度要求远高于逻辑厂，推动半导体设备多腔化成为核心演进方向。设备多腔化直接带动反应腔、传输腔、内衬及匀气盘等核心零部件需求倍数增长，且先进制程对零件洁净度、精度和表面处理的要求持续提升，零部件价值量占比也不断走高。

②公司金属加热器2025年国内市占率约20%，是国产金属加热器龙头，而先进制程领域国产化率仍不足15%，高端市场长期由美、日、韩厂商主导。加热器位于晶圆下方直接决定薄膜沉积温度均匀性，对本体洁净度要求极高。

在涂层工艺方面，公司自主研发的高致密阳极氧化涂层可在5%盐酸中400分钟无气泡，增强型涂层在超100℃工况下无肉眼可视裂纹，涂层直接决定腔体寿命和颗粒控制水平，兼具耗材属性和客户粘性。此外，公司陶瓷加热器已进入国内头部设备厂商验证及导入阶段，陶瓷加热器整体国产化率约20%、先进制程不足10%，长期国产化空间广阔。

②2026年一季度末公司在手订单较2025年同期大幅增长55%，产能储备同步推进——先锋精科制造二厂已于2025年底交付使用，无锡先研募投项目预计2026年下半年交付，核心客户覆盖北方华创、中微公司、拓荆科技等头部设备厂商，前五大客户合计占比80.78%，验证壁垒高、客户粘性极强。

3、雅化集团：看看业绩吧

（1）大涨题材：锂电池+民爆+业绩增长

公司隔夜预告中报净利润11亿-13亿元，同比增长710.17%—857.48%，主要因"锂盐市场价格持续上行，公司锂盐产品销量和销售均价同步增长，主营业务收入显著提升。"

公司以民爆业务起家，通过收购切入锂盐赛道，公司目前已形成近13万吨产能，预计26全年出货量10万吨，同比增近五成。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（东北证券、国信证券）：量价齐升+1

①2025年全球储能电池出货量达651.5GWh，同比增长76.2%，贡献锂电池行业主要增量；动力电池出货量同比增长42.2%至1495.2GWh，两者合计占比超93%。与此同时，国内外锂矿企业资本开支于2023-2024年见顶，行业新增供给节奏放缓——宁德时代江西锂云母复产预期反复推迟，全球锂盐供需基本面在2026年出现反转，锂价中枢有望持续抬升，且本轮上行周期供给约束强于上轮。

②公司去全年锂盐出货量6.9万吨同比增长45%，锂盐产能合计近13万吨，覆盖特斯拉、宁德时代、LGES、松下等全球头部客户，头部客户营收占比超90%。锂资源端，津巴布韦卡玛蒂维矿已达年处理230万吨采选规模，折合锂精矿约35万吨；参股四川李家沟矿已实现达产达标，年产锂精矿约18-20万吨，公司2025年锂资源自给率超50%。2025年锂产品毛利率从0附近大幅修复至12.22%，一季度进一步扩大。

③民爆业务构成公司稳健的第二增长曲线。公司拥有炸药许可产能33万吨、工业雷管近9000万发，四川区域工业炸药市占率55%、雷管市占率85%。国际化布局优势突出：在新西兰民爆市场份额超60%，在澳大利亚获绝大多数区域资质许可。2025年民爆业务毛利率维持37.46%较高水平，海外矿服与锂矿业务形成协同效应，民爆产品出口已拓展至非洲及东亚市场。

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘

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