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美伊大战,原油价格波动的受益者

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2026年7月,东方盛虹发布了一则让市场震惊的业绩预告。

公司预计2026年半年度归母净利润42亿元至50亿元。


上年同期是多少?3.86亿元。

这意味着,东方盛虹2026年上半年净利润同比增长约988%至1195%,增幅接近10倍到12倍。

要理解东方盛虹2026年上半年的惊天逆转,必须先把时间轴拉长。

2024年,东方盛虹净亏损22.97亿元。

这是公司借壳上市以来最大规模的年度亏损。原因很简单:原油价格大幅波动,石化产品价格走低,炼化行业陷入全面亏损。

2025年,公司实现营业收入1255.87亿元,同比下降8.78%,但归母净利润实现1.34亿元,同比增长105.82%,艰难扭亏为盈。

分季度看,2025年四个季度的归母净利润分别为3.41亿元、0.45亿元、-2.60亿元和0.07亿元。上半年赚了3.86亿元,下半年只赚了0.52亿元,第三季度甚至亏损2.60亿元。

也就是说,2025年东方盛虹的盈利质量并不高,勉强扭亏,而且盈利主要集中在上半年。

然后,2026年一季度来了。

公司实现营业收入320.22亿元,同比增长5.65%;归母净利润14.32亿元,同比增长319.86%;扣非净利润13.16亿元,同比增长349.52%。

一个季度赚了14.32亿元,已经超过了2025年全年的1.34亿元。

接着,2026年半年报预告来了。

归母净利润42亿元至50亿元。也就是说,第二季度单季净利润约为27.68亿元至35.68亿元,环比一季度大幅增长。

从2024年亏损23亿,到2025年盈利1.34亿,再到2026年上半年盈利42-50亿。


一、油价的影响

东方盛虹这波业绩爆发,核心驱动力是什么?

原油价格。

2026年上半年,国际原油价格走出了一波"过山车"行情。

年初,布伦特原油价格在67美元/桶附近(据EIA数据,2026年1月均价67美元,为2025年9月以来新高)。1月,美以联合对伊朗展开军事行动,中东冲突爆发,油价开始攀升。


2月末,地缘政治冲突进一步升级,油价加速上涨。到5月22日,布伦特原油价格已经涨到107.51美元/桶,相比年初上涨60.46%。

半年时间,油价上涨超过六成。

对于炼化企业来说,原油价格上涨意味着什么?

两层影响。

第一层,原油是炼化企业的核心原材料,油价上涨会推高成本。

第二层,炼化企业的产品(汽油、柴油、PX、PTA、涤纶长丝等)价格也会跟随原油价格上涨,而且由于产业链传导的滞后性,产品价格上涨幅度往往大于原油成本上涨幅度,这就是所谓的"价差扩大"。

东方盛虹在业绩预告中明确表示:业绩变动主要系"石化化工行业供需改善、原油价格上移带动产品价差扩大"。

注意这个关键词:"产品价差扩大"。

原油价格上涨不仅没有压缩东方盛虹的利润空间,反而因为产品价格上涨更快,导致利润空间扩大。

这背后的逻辑是:炼化一体化企业(从原油到PX到PTA到涤纶长丝全产业链布局)在油价上涨周期中,能够通过全产业链的成本传导和附加值提升,获得超额收益。

相比之下,只有单一环节(比如只有涤纶长丝或者只有PTA)的企业,在油价上涨时往往面临成本难以完全传导的困境。

这也是为什么东方盛虹这波业绩爆发如此猛烈,它拥有1600万吨/年的炼化一体化项目,实现了从原油到化纤的全产业链覆盖。

二、炼化一体化的优势

东方盛虹的核心资产,是盛虹炼化(连云港)有限公司的1600万吨/年炼化一体化项目。

这个项目位于国家七大石化基地之一的连云港徐圩新区,总投资约677亿元,是国家石化产业规划布局重点推进的项目。

项目包括:- 1600万吨/年炼油装置(国内单体规模最大的常减压装置)- 280万吨/年对二甲苯(PX)装置- 110万吨/年乙烯装置- 190万吨/年乙二醇(EG)装置- 45万吨/年苯乙烯装置- 30万吨/年醋酸乙烯装置- 40万吨/年苯酚装置- 25万吨/年丙酮装置- 20万吨/年环氧丙烷装置- 60万吨/年硫磺装置

这个项目2011年立项,2022年底投产,2023年全面达产。

从投产到现在,不过三年时间,但正好赶上了炼化行业从高峰到低谷再到高峰的一轮完整周期。

2022年投产时,原油价格高企,炼化产品价差宽,项目盈利丰厚。

2023-2024年,原油价格大幅波动,叠加行业产能投放高峰期,炼化产品价差收窄,项目盈利承压。

2025年下半年开始,随着"反内卷"政策推进,行业供给端开始收缩,产品价差逐步修复。

2026年上半年,原油价格大幅上涨,产品价差进一步扩大,项目迎来盈利爆发期。

这就是一体化项目的优势:它能够在周期底部通过成本优势生存,在周期顶部通过规模优势赚大钱。

而且,东方盛虹不仅有一体化项目,还有"油、煤、气"三头并举的原料布局。

除了炼化一体化项目(油头),公司还拥有240万吨/年的甲醇制烯烃(MTO)装置(煤头)和70万吨/年的丙烷脱氢(PDH)装置(气头)。

三种原料路线,可以根据原油、煤炭、天然气的价格变化,灵活调整原料结构,进一步降低成本波动风险。

这种"油、煤、气"三头并举的配置,在国内炼化企业中并不多见。荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹,这四大民营炼化龙头中,只有东方盛虹同时拥有煤头和气头装置。

三、两大风险

东方盛虹2026年上半年业绩爆发,是不是就可以高枕无忧了?

当然不是。

风险一:原油价格波动。

东方盛虹这波业绩爆发,很大程度上受益于原油价格上涨带动的产品价差扩大。

但如果原油价格大幅下跌,产品价格也会跟随下跌,价差可能收窄,利润空间压缩。

2026年下半年,随着中东地缘政治冲突缓和,原油价格已经出现回落迹象。如果油价持续下跌,三季度业绩可能环比下滑。

风险二:需求端不确定性。

炼化产品的最终需求,与宏观经济走势密切相关。

如果全球经济增长放缓,纺织服装、包装、汽车等下游行业需求疲软,炼化产品需求也会受到影响。

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