这个市场太夸张了

今天市场唯一的热点，就是长鑫上市相关的消息，但开篇我先放一张图，下图，按某卖方的统计，5月中旬至昨天，A股跌幅中位数和平均跌幅接近了-30%，创924行情以来的最大回撤。

但直觉告诉我，这个数据有点不对，我自己去拉了一下，果不其然，实际区间跌幅中位数应该是-18%左右——这里的差异可能在于，现在很多人喜欢用部分软件里的“个股中位数”指标，但这个指标，是把每天表现居中的个股的涨跌幅，连成串，而每天居中的个股是一直在变化的，所以在权重股领涨，每天下跌数量大于上涨个股数量的区间，这个指标，就容易“高估”，看起来比实际情况更加惨烈。

换句话说，你只有每天卖一次，然后开盘买入今天跌幅居中的个股，才能“享受”到这么大的跌幅，但不管怎么说，有三个结论是有效的：

1、由于今年科技的极致行情，虹吸流动性，因此，虽然实际回撤可能和过往大跌差不多，但由于指数回撤小（科技含量高），因此，如果你含科量低，那么你不仅绝对收益上亏钱，而且相对收益的差距（和指数相比），可能比熊市还要高的多，这是最难受的一点；

2、5月以来，截至昨天，科技板块的最大回撤，已创下年内新高，而从热度观察来看，这轮追涨资金的体量毫无疑问是924以来最大的之一（因为上涨斜率是最陡的），因此，也算是追高的投资者接受打击最重的一次；

3、今年赚钱客户的比例，比过往两年应该低了很多。

昨天有读者问，你的长期观点是什么？

其实每天都在说，核心就是前所未有的低利率环境下，认为优质股权资产的估值中枢会系统性上移，指数层面震荡向上的趋势不变，这是战略配置。

而战术层面，除了地区分散、多元资产外，核心强调均衡配置，这样可以降低组合的波动率，虽然注定赚不到大钱，但可以不犯大错。

而逢跌买入，则是希望在大趋势里尽量买到一些好价格，尤其是当下的A股，结构性过热几乎是常态化的，因此少追高、低位吸，便能在大趋势里稍微赚得更多一些。

另外，对于读者而言，我也想提供一些额外（或有）的价值：

燥热的时候，多提示风险，比如年初前所未有开门红的时候，提到的降低预期、稳扎稳打、不急不躁、徐徐图之；

而在低谷的时候，多讲讲逻辑，比如近期持续强调的，价值板块的内在均值回归动力，等等。

有些东西可能耽误大家赚大钱，但个人认知就只能到这份上了，多海涵吧。

好了，今天指数层面大涨，但个股中位数继续亏钱，跌-0.2%，今天主要是提示FOMO的风险，聊一下市场。

1、下图，近年来最重要的IPO，国内存储芯片巨头，长鑫科技，确认7月16日（下周四）打新。

2、而与此同时，前后脚的消息，SK海力士完成新股认购，预计募资245亿美刀，仅次于阿里巴巴250亿，创海外公司的历史次高，预计明晚在美股上市。

好了，如果自上而下的看，已知：

SK海力士在美股上完市了；

A股的存储巨头也要来了；

存储芯片里做模组的江X龙马上要在港股上市；

韩国政府迫不及待的要求两家存储巨头立刻进行史诗级战略投资，把赚的钱抓紧花出去。

这是否是周期的高点（之一），大家可以自行得出结论。

但有一个事实是，没有比企业家自己、比产业政策的制定者，更了解所处行业的周期的，也没有人不想在股价高点，把该干的活儿给干了。

哦，对了，今天还有个新闻，划重点，贝恩资本，截至今天，完成了对日本存储巨头，铠侠，彻底的清仓——2024年底，铠侠在东京交易所上市，贝恩资本持股50%左右，然后25年11月开始，贝恩开始大规模减持，直到今天完全清仓。

3、从ETF来看，昨天科创半导体相关的ETF获得了接近30亿的净买入，而其他ETF，没有单只超过10亿的，然后，今天一早，长鑫的消息就出来了。

4、长鑫的消息是盘前发布的，但整个上午，资金是比较犹豫的，大家都在等待方向，下图，创业板临近中午一度翻绿，最惨的时候，90%以上的个股下跌，而且又是小盘、微盘领跌。

5、这个走势，和外围也比较像，下图，韩国股市又是高开后跳水——但与此同时也要看到，下午A股的走强，基本是独立，自顾自的，和海外没啥相关性了，因为主线是自主可控。

6、下图，是上周兴证研究做的，事实上，A股这边的资金，从5月开始，就一直从海外的算力链，切换到国产自主可控这条线上面来。

而下午，这个趋势彻底爆发。

7、上涨，主要由资金驱动，基本可以分两波。

第一波，量化等主力资金开始净流入，下图，今天主力净流入超10亿的个股，大批量涨停，里头2/3的票，是10cm或以上，这些权重股，带领指数翻红。

而上面说了，直到收盘，个股中位数都是亏钱的，因此，赚钱效应极其集中。

8、第二波，散户等资金开始FOMO，通过ETF追涨，下图，大量半导体、芯片相关的ETF，尾盘直接10cm涨停，这属于罕见的历史级别盛况。

9、然后，除了ETF批量涨停和溢价外，蹊跷的事情，一件接一件。

下图，前阵子火出圈的某公司某经理的LOF产品，再次涨停。

而这个产品，前期已经先涨停再跌停过了。

这属于典型的非理性博傻环节了。

10、中午，沐X股份公告降温，澄清“产品订单排到明年”传闻不实，公司仍处亏损状态，市净率显著高于行业均值，存在估值高、股价波动较大的风险。

下午开盘，其股价快速跳水，但随着市场情绪的进一步走高，被大盘再次顶了起来。

情绪都起来了，管你这那的。

11、结论：

在不考虑基本面，只考虑资金面的情况下，短期种种迹象表明，过热无疑，注意风险。

12、当然，我们还是得清楚，从基本面角度出发，资金选择涌入这个方向，是什么逻辑？

我复制一下今天上午在星球里的科普，贴一下：

长鑫是DRAM的龙头，其核心是IDM模式，就是自己做存储芯片的研发、设计、生产、销售，理论上来讲，它本身的业务肯定是要继续做大的，那么，重点要关注的，其实是它的上游。 1、上游，半导体设备和材料，因为长鑫要扩产，晶圆厂只要扩产，就得买设备和材料，存储芯片可能还没卖出去，设备厂已经开始确认订单了，这就是最近炒半导体设备，包括我们今天的资金跟踪里，XXXETF获得大幅净申购的逻辑。 2、中游，就是封测、模组这些，因为长鑫不是所有脏活累活都自己干，封装、测试、模组加工等环节也会外包，而存储器指数里的不少企业，是干这块的，比如江X、佰X、德X等等。

3、下游，消费电子、汽车、AI数据中心等等，他们的逻辑是长鑫如果扩产，那么可以把DRAM价格打下来，所以受益。 这里，短期确定性最强的是上游，这也是市场炒作的逻辑（很多公募主动经理近期也在抱团，所以海外算力链跌的多），但是，肯定是先信的先吃肉，节奏这块，我就没能力给大家建议了，只能把逻辑说清楚。

13、那么，长鑫的上市，需要重点关注两方面。

其一，是挤出效应，这点可以参考SpaceX上市前后，其同概念的ETF（UFO）的表现，下图，是我星球里今天发的，对比图。

咱们用Space X认购期前后，同概念ETF的走势图，和A股存储芯片概念的指数，做个拟合，来观察一下——如果重仓存储芯片概念，且有兴趣的，可以查阅今天星球的内容。

另外，今晚星球里也发布了历史上，所有300亿以上的企业IPO过程中，企业、企业所在一级行业、整个大盘的前后表现。

其二，就是扩产，带动上游产业链的逻辑，上面科普过了。

14、最后，关于价值板块，我也分享一篇衍生的学习文章。

下图，发布于星球里，时间是7月7日下午，整体看，上半年，对价值风格的专户管理人而言，业绩压力也比较大。

但展望后市，还是此前说的，虽然低利率时代，成长板块仍然会是主线，但成长和价值可以根据不同的节奏，并行前进，价值风格有均值回归的内在需求（当然，对管理人而言，核心是你的负债端能等给你机会等到这样的均值回归）。

保持此前的判断，往后看，均衡配置的性价比会逐步显现。

就聊这么多。

求赞、在看。

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