局势不明，国际油价再迎变局

在中东冲突又起波澜的时候，市场的关注焦点再次指向了国际油价。

当地时间周三，就在美国总统特朗普再次公开表示对这场冲突的临时停火协议持怀疑态度时候，美油、布油盘中一度涨超8%。特朗普的话说得挺重的，他不仅威胁要重启对伊朗的“猛烈打击”，还提出可能恢复对伊朗港口的封锁。伊朗方面，总统佩泽希齐扬回应说，美国是在“霸凌对手、制造障碍并进行欺骗”。

当前，两方虽然再次剑拔弩张，但都并没有把话说绝。比如，特朗普同样表示近期的交火并不意味着重回全面战争状态。这是他比较常见的“言行反复模式”，也让外界再次感受关于这场可能加剧全球通胀冲突的“矛盾信号”。

当前最大的挑战，是双方对谅解备忘录内容的解释存在分歧，尤其集中在霍尔木兹海峡的管控问题上。这一分歧很可能迅速使整个进程脱轨。而国际油价的走势也会高度绑定双方后续的冲突/和谈进程。

对于市场来说，此番石油短期价格飙升令人不安，因为此前油价刚刚回落至冲突爆发前的水平。

最关键的地方是一旦霍尔木兹海峡再次陷入完全封锁状态，势必将阻碍原油从波斯湾运往全球各地。这可能会加剧通胀，那么就会打击经济学家此前曾预期通胀会随油价回落而缓解的观点，并进而迫使美联储及其他央行上调利率。导致再次上演一系列资产标的的重新定价程序。

国际石油市场的乐观分析

国际能源署今年6月的“石油市场报告”指出，预计2026年全球石油需求将同比下降110万桶/日。这一预测较其5月份报告的“同比收缩42万桶/日”，再次下调了70万桶/日。高油价、疲软的经济环境以及节约需求的措施将日益影响燃料消费。不过，该机构预计2027年需求增长将回升至200万桶/日，这得益于贸易流向正常化、油价下跌以及经济前景改善带来的复苏动力。

但要注意，上述预测是基于上个月美伊之间达成临时停火协议后做出的。

据统计，自2026年初美伊冲突爆发以来，特朗普至少37次宣称双方“接近达成协议”。从3月23日的“几乎所有共识都已齐备”，到4月7日停火后的“两周内敲定”，再到5月底的“基本谈成”及6月初的“再需两三天”，直到6月17日，特朗普在G7峰会期间于法国凡尔赛宫签署与伊朗的临时停火协议。可谓一波三折，实在难以准确预料。

而这次特朗普再次表态，认为美国和伊朗达成的谅解备忘录（临时停火协议）“已终结”，石油市场显然波澜再起，也让国际油价再次站上风口浪尖。

当前，对局势到底会如何发展，我也无法弄清楚。不过，按照国际能源署6月“石油市场报告”的说法，一旦美伊双方能够再次缓和，那么国际油价有可能呈现出以下几个动向。

首先，6月，当美伊达成临时停火协议后，外界对霍尔木兹海峡能重新开放，且美国后续能逐步解除对伊朗石油运输的封锁感到信心，当时国际油价马上大幅下跌，触及今年3月初以来的最低水平。此前，随着市场紧张情绪缓解，以及6月初海湾地区出口激增、加快释放政府库存以及需求疲软，油价已从高点回落。

国际能源署认为，如果该协议得以落实，海湾地区的出口和产量应会逐步回升，尤其是因为一旦美国解除封锁，伊朗的石油出口便可全面恢复。得益于阿曼湾的船对船转运活动，6月初经由该海峡的运输量已大幅增加，使总流量从5月份的低点960万桶/日升至约1200万桶/日。然而，全面恢复不会一蹴而就，因为必须清除主要航道上的水雷，且供应链恢复正常也需要时间。

其次，6月“石油市场报告”预计2026年全球石油日均供应量将减少390万桶，降至1.024亿桶。海湾地区供应减少的影响将部分被非OPEC+产油国持续增长的产量所抵消。美洲地区产量的强劲增长，加上美国战略石油储备的大规模释放，使得自冲突爆发以来，大西洋盆地向苏伊士运河以东市场出口的原油量增加了350万桶/日。

与此同时，东亚主要经济体的原油进口量大幅下降，以及包括中东、欧亚地区及亚洲其他地区的炼厂原油加工量下降，也会将这一需求冲击传导至成品油市场。

尽管今年二季度原油和成品油需求大幅下降，但系统内的缓冲储备仍在以创纪录的速度消耗。自冲突爆发以来，全球监测到的石油库存平均每天减少380万桶；初步数据显示，仅5月份的库存降幅就高达1.43亿桶（即日均减少460万桶）。未来几个月库存若继续下降，全球石油库存可能跌至历史低点，随后市场供需平衡将在年底前转向过剩。

最后，国际能源署对2027年供需平衡的初步分析显示，明年将出现严重的供应过剩。预计全球石油需求将温和增长200万桶/日，达到1.053亿桶/日。相比之下，石油供应量预计将激增约800万桶/日，达到1.10亿桶/日。随着各国为应对危机而重新审视能源战略与政策，这种局面或许能为市场提供急需的喘息机会，并为补充耗尽的库存或建立新的战略储备创造条件。

再次提醒，上述分析来自国际能源署6月的“石油市场报告”，当时美伊两国刚刚达成临时停火协议。所以上述分析可能仅能用于美伊冲突最终走向缓和的预测，一旦冲突加剧，就要重新等待新的专业报告了。

尾声

正如本文开头所述，国际地缘政治风险仍是一个不可预测的变数。事实证明，中东冲突能对石油供需产生巨大影响，从而加剧价格波动。

油价对来自海湾地区的消息高度敏感。本次临时停火协议的“终结议题”再次引发了风险溢价，推动WTI原油和布伦特原油价格向关键阻力位靠拢。

据FXEMPIRE石油市场领域的专家最新分析，若WTI原油价格突破80美元，将进一步推升至89美元和100美元；另一方面，若布伦特原油价格突破81美元，则可能升至90美元和95美元。只要油价维持在这些关键水平之下，市场走势便充满不确定性。短期内，油价的波动可能更多受冲突新闻动态、航运担忧及通胀恐慌情绪的驱动，而非传统的供需基本面因素。

此外，油价的起伏首当其冲地会冲击那些对通胀敏感的资产。随着油价攀升，美债和黄金市场同样面临压力。油价上涨会导致燃料价格、运输成本及企业运营成本上升，这不仅加大了通胀管理的难度，还可能迫使各国央行在更长时间内保持审慎态度。

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