挑战之下实现12%营收增长，a2牛奶供应链、品控体系双向升级

7月7日，a2牛奶公司披露2026财年未经审计初步财务数据，全年总营收预计约19.7亿新西兰元，同比增长12%，符合此前低至中双位数的增长预期。

即便第四季度中文标签婴配粉受多重因素影响出现阶段性供应紧张，公司仍实现盈利与现金流改善，EBITDA利润率落在指引区间高位，现金转换率也高于4月前期预期。

目前造成供货短缺的各类外部约束已实质性缓解，各系列产品渠道供货与库存水平逐步回归合理区间。供给修复之外，公司“批批检”品质管控系统全面上线，Pokeno工厂两项中文标签婴配粉配方注册获批，公司供应链布局进入新阶段。

供货紧张扰动下营收仍增12%

根据公告披露的初步未经审计财务数据，a2牛奶公司2026财年总营收预计约19.7亿新西兰元，同比增长超12%，增速落在此前公布的“低至中双位数增长”指引区间内。而该业绩形成于第四季度中文标签婴配粉阶段性供应波动的市场背景下，印证公司的发展韧性。

利润层面，公司EBITDA利润率预计处于14.0%至14.5%指引区间的高位；税后净利润预计较2025财年小幅增长，基础净利润指标预计有所提升。现金流方面，全年现金转换率预计约70%，主要得益于供应恢复、库存改善及终端销售持续回暖。

对此，业内人士认为：“亚洲市场占比已从2025财年68%升到2026上半财年74%，中文标至初单半年就干了3.25亿新元，首次超过跨境紫白金（3.20亿）——意味着a2在中国已从‘跨境代购逻辑’切换到‘本土合规品牌逻辑’，定价权和渠道粘性够厚，才能顶着断货把现金转化率翻上去。”

分业务板块看，婴配粉业务为公司主要营收构成。其中英文标签产品通过跨境电商及线上渠道实现规模增长，中文标签至初系列受短期供应影响，成人奶与液态奶业务在澳新、中国及北美市场均出现不同程度的规模变化。分区域来看，中国及亚太市场贡献主要营收增量，北美市场保持增长态势。

回溯2026财年第四季度，a2至初婴配粉曾出现阶段性局部供应紧张。据商务部商情信息显示，该现象的相关成因包括四方面：一是市场需求超过预期，但奶粉生产和交付遭遇瓶颈；二是受新西兰工厂新莱特产能影响；三是受中东局势等综合因素影响，运输成本高企，且全球空运、海运运力紧张；四是各国监管机构均提升了针对奶粉制造商及原料供应商的检测要求和标准。

针对供应波动，a2牛奶公司采取全面上线“批批检”系统、新财年持续加码中国市场等多项对应措施。此外，公司还同步推进了Pokeno工厂产能布局，降低对外部代工的依赖程度。

公告明确，此前导致中文标签婴配粉供应紧张的相关因素已得到实质性解决。当前中文标签与英文标签产品的渠道供货均有改善，全国渠道库存正逐步回归目标水平，终端缺货情况明显减少。

对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出：“中文标签婴配粉供应瓶颈落地解决、渠道库存回归合理，短期利空出尽。此前缺货压制渠道铺货与终端动销，库存修复后渠道补货意愿回升，四季度新品上市将拥有顺畅供货基础，市场供给端约束消除，有望释放阶段性销量增量。”

品控与供应链双向升级

在供应恢复的同时，a2 同步从检测溯源、自有产能两大长期维度完善底层竞争力，品控体系与供应链结构同步迎来重要升级。

系统升级后的「a2®批批检报告查询系统」已实现“三重报告可溯，批批对应”。自2026年2月起，所有批次均可查询，用户扫描罐底追溯码，即可三步完成全链路溯源。

检测标准方面，新西兰最新发布的ARA蜡样芽孢杆菌行业标准，高于欧盟相关风险评估要求，被认为是目前全球最严格的行业标准之一。a2公司委托经新西兰官方认可的第三方检测机构开展专项检测（包括蜡样芽胞杆菌呕吐毒素等项目），检测标准严苛（<0.03μg/kg），检测结果均为“未检出”。

随着当下消费者对食品安全关注度的提升，产品可溯源已成为高端乳品品牌的常规配置之一。詹军豪对此表示：“严苛检测是合规与品牌口碑的长期保障，后续可通过自有工厂产能优化、流程提速对冲检测带来的运营压力。”

柏文喜进一步指出：“批批检看着是成本项，其实是信任溢价。参考新西兰ARA蜡样芽孢杆菌<0.03μg/kg标准（比行业普遍严）、第三方全批次检测、结果‘未检出’——这套在新国标+国产粉‘新鲜度/安全’叙事压境下，是外资牌少有的差异化护城河。放行周期拉长、运营成本上升是显性账，隐性账是监管摩擦成本下降、国产替代叙事下的信任锚、长期溢价能力。这笔账算得过来。”

公告中，a2公司再次重申对中国市场长期发展的坚定信心。随着供应链挑战全面化解、渠道库存持续恢复、新品获批上市，a2公司将在新财年持续加大中国市场投入，不断提升产品供应能力和品质保障水平，把握中国乳品市场“由量转质”的新机遇。

除品控体系革新外，自主产能布局成为企业稳定供给的另一核心抓手，a2 公司在供应链自主化与产能升级方面取得里程碑式进展。2025年8月，a2牛奶公司以2.82亿新西兰元全资收购原蒙牛雅士利旗下新西兰Pokeno工厂，启动供应链模式调整，从“代工为主”转向“自主生产+代工协同”。

而在今年6月，a2公司确认a2 Pokeno工厂的两项中标婴配粉产品注册已获得中国国家市场监督管理总局批准。公告显示，Pokeno工厂的2个新中标配方注册系列在2026年四季度上市。

对此，a2公司首席执行官David Bortolussi表示：“此次获批是公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑，将进一步巩固核心婴幼儿配方奶粉业务的市场竞争力和供应保障能力。”

作为新西兰近20年来最新建设的婴配奶粉工厂，Pokeno工厂设计年产达数千万罐，采用全球领先的GEA喷粉塔和鲜奶一次成粉湿法工艺。Pokeno工厂的布局，是a2公司从生产端实质性加强供应链韧性、产能自主可控的关键举措。

对此，詹军豪认为：“收购Pokeno工厂完成产能自主化布局，配方注册落地标志转型兑现，能够摆脱单一代工依赖，自主产线可控性更强，既能缓解供货波动，也能适配国内严苛检测标准，四季度新品落地将完善产品矩阵，长期优化供应链成本与供货稳定性。”

对于未来发展，a2牛奶公司管理层称，公司将继续聚焦A2蛋白赛道，以品质、创新、自主供应链为支撑，推进高端乳品市场相关布局。短期供应链波动未改变公司长期规划，随着产能释放、品控升级与品类拓展，公司将延续既定发展节奏。

当前全球乳业市场竞争已覆盖品质、供应链、品牌等多个维度。a2牛奶公司依托A2蛋白赛道定位、对应品控标准与供应链布局，形成自身业务模式。随着Pokeno工厂产能释放与品控体系调整落地，公司业务规模与市场地位将随行业环境出现相应变动。