大陆集团“瘦身”，为何沦为纯轮胎企业？

【导语：面对电动化浪潮的冲击，全球零部件巨头加速精简业务、聚焦主业。德国大陆集团出售康迪泰克，完成全链条非轮胎资产剥离，彻底转型纯轮胎厂商，正是行业向高毛利赛道集中资源的典型缩影。】

作者：张弛

全球零部件巨头纷纷“瘦身”，其中包括德国大陆集团。

7月初，德国大陆集团官宣战略重组收官交易：拟将旗下康迪泰克工业橡胶板块售予私募机构Lone Star Funds，交易基础对价40亿欧元，另设最高2.5亿欧元业绩分成，交易需完成全球反垄断审批，预计2026年底完成交割。

在扣除养老金、租赁承诺等转移净负债后，大陆集团预计回笼约31亿欧元现金，其中25亿欧元将用于一次性特别股息发放与股票回购，剩余资金优化负债并加码轮胎业务研发。本次出售是大陆集团剥离多元业务的最后一步，此前集团已分拆汽车零部件板块独立上市、出让车用橡胶配套业务，待康迪泰克交割完成，大陆将彻底退出汽车零部件与工业橡胶领域，转型为仅专注轮胎赛道的企业。

大陆集团逐渐剥离部分业务

大陆集团剥离汽车相关零部件业务分为三个阶段进行。第一阶段于2025年9月完成整车汽车零部件事业部分拆，将底盘制动、车载电子、自动驾驶等全部整车配套业务独立为欧摩威（Aumovio）并登陆法兰克福交易所。

第二阶段聚焦康迪泰克板块的汽车配套资产，2026年2月完成旗下OESL车用橡胶配套业务出售，空气弹簧、传动带等面向主机厂的橡塑零部件全部出清，至此集团所有直接配套整车的零部件资产均完成剥离。

第三阶段是本次战略转型的收尾环节，2026年7月大陆集团官宣将剩余全部康迪泰克工业橡胶业务整体出售给私募机构，交易预计2026年底完成交割。该板块仅保留输送带、工业减震等非汽车橡胶业务，出售完成后大陆集团不再持有任何汽车零部件、工业橡塑配套资产，仅留存轮胎单一主业运营。

导致大陆集团做出分步剥离汽车零部件与康迪泰克工业橡胶业务决定的原因，核心是各板块盈利差距过于悬殊，且电动化转型持续消耗资金。在这种情况下，大陆集团依托重组回笼资金聚焦高利润轮胎主业成为商业逻辑上最行得通的战略。2025年轮胎业务息税前利润率13.6%，是集团核心现金流来源；而原汽车零部件板块2024年营收194亿欧元，利润率仅2.3%。且汽车零部件板块自2019-2022年连续四年亏损，每年还要承担超5.5亿欧元智能电动化研发投入。而康迪泰克2025年营收60亿欧元、利润率仅5.3%，旗下车用橡胶配套业务增长乏力，多元业务拉低集团整体盈利。

好处VS坏处

大陆集团CEO克里斯蒂安・科茨表示，出售康迪泰克既是集团战略重组收官之举，也标志企业迈入纯轮胎专业制造商全新发展阶段；重组落地后公司将依托遍布全球的19家轮胎工厂、5.5万名轮胎业务员工，深耕高端乘用胎、商用车与特种轮胎，稳固欧非核心市场并大力拓展亚洲、北美增量市场。值得注意的是，随着剥离的完成，集团层面不再承担每年超5.5亿欧元零部件电动化研发支出，整体盈利中枢将提升至13%-14.5%，叠加轮胎配套+替换双重刚需属性，马牌在高端大尺寸轮胎赛道拥有稳定主机配套资源，现金流稳定性大幅提高，大陆集团对价值投资者吸引力显著增强。

不过，这一决定有利有弊。在大陆集团全面聚焦轮胎赛道后也将面临多重制约，单一业务模式失去零部件、工业橡胶的周期对冲缓冲，全球车市疲软、橡胶等原材料涨价都会直接冲击整体利润；行业竞争持续加剧，上游米其林、普利司通品牌规模领先，国产轮胎依靠成本优势抢占中低端市场，倍耐力分流高端配套订单，长期存在价格竞争压力，叠加欧洲本土需求低迷、国际贸易关税、汇率波动等外部不确定因素，业务增长空间存在明显天花板，整体抗风险能力相较多元化时期将明显下降。

对收购方Lone Star Funds而言，本次收购具备长期战略协同价值，康迪泰克全球拥有2.2万名员工，2025年营收约44亿欧元，80%收入来源于采矿、能源、基建、工程机械等高景气工业赛道，主营输送系统、流体管理、减震橡塑材料，是全球工业材料解决方案龙头。这也是该私募2026年第三笔工业高分子材料重磅收购，同年4月其先后完成兰蒂奇高性能聚合物、特种化学品业务收购，并签约拿下DOMO道默工程塑料板块，接连布局橡胶、改性塑料、特种化工赛道，本次收购康迪泰克进一步补齐工业橡胶业务版图；机构计划通过内部运营优化、深耕能源与工业增长赛道，打通全品类工业材料产品矩阵，持续释放旗下材料资产整体增长潜力。

全球零部件巨头纷纷瘦身

近年来，欧美及北美头部汽车零部件企业纷纷开启大规模资产瘦身，集中剥离低毛利、劳动密集或增长乏力的成熟业务。

尤其是德系企业动作连连。2025年，博世计提31亿欧元重组准备金，收缩非汽车多元板块，并计划至2030年削减1.3万个岗位；采埃孚以15亿欧元出售乘用车ADAS业务，关停亏损电驱项目压降负债；舍弗勒剥离涡轮增压器等燃油配套资产，聚焦电驱动与高端轴承；佛瑞亚作价18.2亿欧元出售内饰板块。北美企业同步推进结构优化：安波福于2026年4月完成线束电气分配系统（EDS）分拆，低压、高压线束业务独立上市为Versigent，彻底脱离低附加值制造赛道；麦格纳通过三笔交易整体出售照明与车顶系统业务，两项资产2025年合计营收11亿美元，交易预计2026年下半年完成交割。

本轮行业集体瘦身拥有统一底层逻辑，电动化、智能化带来持续高额研发支出，传统线束、内外饰、车灯、车顶系统等业务利润率持续承压，叠加整车厂压价、本土供应链竞争挤压利润，大而全的多元化架构持续拖累集团整体盈利。各家通过出售、分拆非核心资产回笼大额现金流，一方面压降高额负债、修复资产负债表，另一方面集中资金投向智能驾驶、车载软件、电驱动等高价值赛道，剥离资产也可独立匹配自身行业发展节奏、释放经营价值，形成全球零部件行业统一“去冗余、聚焦高毛利赛道”的转型浪潮。

点评

在电动化高额研发投入、主机厂持续压价的双重压力下，企业通过出售、分拆低效资产回笼现金流，一方面减缓财务压力、提升整体盈利水平，另一方面集中资源聚焦电驱动、智能底盘、高端轮胎等高附加值赛道。这一轮行业瘦身浪潮，不仅重塑全球零部件竞争格局，也释放出大量市场份额，为国内零部件企业加速进口替代、出海布局创造了难得的发展窗口期。

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