“硬菜”来了

本周有两个大节目。

第一个是长鑫科技周四（7月16号）科创板打新。

国产DRAM龙头，全球第四、中国第一。IPO计划募资295亿，今年A股最大，科创板史上第二，仅次于当年的中芯国际。

业绩牛逼的有点不真实。一季度营收508亿，归母净利润247.62亿，同比增1688%，一天赚接近3个亿。上半年预计净利润500到570亿，同比增超过22倍。这增速放在A股，基本就是降维打击。你们知道很多上市公司一年利润还没有它一天多。

估值方面，机构测算的合理区间在2到4万亿。3万亿左右大家都能接受，5万亿以上就是大泡沫。炒到1万亿美金的话，那就是下一个中石油的角色，后来的兄弟们山巅站岗。

打新这件事，网上份额只有10%，顶格申购要1672万沪市市值，基本是机构的牌局。散户能喝口汤就不错了，预估中签率0.3%到0.7%，比普通新股高不少，但也就那样。

短期有个事要注意：这种超级IPO对市场有虹吸效应。按2万亿估值、首日换手率5到10个点算，单日成交额可能干到1000到2000亿，科创50和半导体板块的波动会被放大。手里有相关仓位的心里得有数，别到时候一脸懵。

从更长维度看，长鑫科技上市对国产替代是一条里程碑，对整个科创板的估值体系也有提振。A股确实很久没有这种量级的硬科技公司了，来一个能打的，对整个板块的气质都是好事。

第二个节目是WAIC世界人工智能大会，下周五（7月17号）在上海开幕，开到7月20号。

本届最大的看点就一个：华为Atlas 950 SuperPoD真机首次公开亮相。

单柜64卡，最多支持8192张NPU高速互联，FP8算力8 EFLOPS，互联带宽16.3 PB/s，总内存1152 TB，全液冷散热。

有券商拿它跟英伟达NVL144比了一下：单集群卡规模是NVL144的56.8倍，总算力6.7倍，内存15倍，互联带宽62倍。

差距确实有点夸张。当然里面有取巧的成分，你拿一个超大集群去和一个144卡的柜子比，数字肯定好看，英伟达下一代产品出来又可以重新掰手腕。但不管怎么比，有一件事是确定的：

华为终于搞出了一款能让国家下决心砸钱的AI算力产品。

过去三年，中国的AI资本开支只有美国的一个零头。原因很简单，一直拿不出一款能对标英伟达的AI芯片。没有产品，钱没地方砸，国家在AI infra上一直很克制。开玩笑，几百亿几千亿投下去连个对标产品都没有，谁敢拍这个板。

现在有了Atlas 950这个级别的产品，局面就不一样了。中国的AI资本开支可以从产业主题阶段切换到景气赛道阶段，每年砸几万亿下去，也能对冲地产基建投资的下滑。而且和美国不一样，那边是四个大厂在砸钱，自由现金流已经快枯竭了；中国这边是国家主导，没有自由现金流的约束，这也是制度优势的一部分。

所以国产算力这条线，逻辑上比海外算力要长。一个在山顶，一个刚起步。上半年海外算力是市场唯一的活口，下半年国产算力可能会接棒。

当然，这些说得都有点宏大叙事了。落到交易层面，还是要看具体的业绩兑现和筹码结构。Atlas 950一亮相，超节点这个细分方向肯定会被资金翻一遍，功课可以提前做了。不过也别上头，炒预期和炒业绩是两码事。

最近商务部发了条公告，对氦气实施临时禁止出口管理，7月10号起执行，没有截止日期。

乍一看有点反直觉。中国氦气产量只占全球1.6%，排第六，跟波兰并列，出口那点量在国际市场上根本不够看。但中国偏偏是全球第二大消费国，对外依存度超过84%，去年国产905吨，进口了4913吨，主要靠卡塔尔和俄罗斯。

今年2月底美伊冲突升级，霍尔木兹海峡一封锁，卡塔尔的货出不来了。4月俄罗斯又宣布氦气出口管制，对亚洲配额直接砍到去年的四成。两家占了全球近四成产能，等于一半的氦气供应链被切断。

那中国产量才1.6%，禁不禁好像影响不大，为什么还出手？因为这两年冒出来不少中间商，从俄罗斯进低价氦气，转手高价卖到欧洲和日本。国内半导体工厂自己的冷却剂都紧张，还往外倒腾，商务部这次就是把门关起来，优先保国内。

你想想氦气在芯片制造里是什么角色。EUV光刻机散热、晶圆蚀刻、化学气相沉积，全都要用它。英特尔CEO陈立武6月公开警告过，氦气短缺对AI芯片产业链的冲击可能比电力供应更严重。这话不是研究员拍脑袋，是英特尔的老板说的。

往深一层看，氦气不是孤例。稀土、镓、锗、光刻胶、电子特气，全球关键材料的贸易逻辑正在从效率优先变成安全优先。这个趋势对投资有一个很实际的含义：供应链安全本身会变成一个持续的主题，那些有实实在在资源壁垒和产能的公司，跟纯粹蹭概念的，长期看是两码事。

落到交易上，氦气概念股盘子小、流动性有限，追高谨慎。下周GDP、CPI、美联储听证会三件事叠在一起，波动不会小，先看清楚再动手。

1、国常会最近开了个重要会议。两个核心：系统推进数字中国建设，加快新一代通信网和算力网建设；全链条推动新兴支柱产业规模化发展。算力网被提到了和通信网同样的战略高度，信号很明确了。对服务器、光模块、国产芯片产业链是长期利好。不过话说回来，A股对这种顶层政策已经有点脱敏了，真金白银的订单和业绩才是硬通货。光靠文件是撑不起估值的。

2、中国石化完成对中国航油的收购重组，中国航油正式成为中石化的二级全资子公司。央企重组今年明显在提速，这不会是最后一家。但这类消息对股价的刺激越来越弱了，市场现在只认业绩和成长性，你画再大的饼也不如一份超预期的财报管用。

3、北向资金截至二季度末持股市值3.13万亿，创了互联互通以来的季度新高。前三大重仓首次被硬科技包揽，宁德时代、中际旭创、北方华创。外资也在往科技方向调仓，这个信号值得琢磨。说明至少在配置层面，外资是认可中国科技资产逻辑的，不是嘴上说说的那种认可，是真金白银买出来的。

4、6月核心CPI同比回落至1.0%，连续两个月走低。多家券商认为核心CPI走弱已经打开了降息窗口，下半年降息的概率在上升。对债市是好事，对成长股的估值也有支撑，利率越低科技股的想象空间越大。不过降息这个事念叨了大半年，市场对狼来了也在逐渐麻木，真落地那天说不定反而是利好出尽。A股就是这个德行，预期打满的东西兑现就是卖点。

差不多就这些。又是新的一周，数据密集发布，长鑫打新和WAIC两个大节目接踵而至，本周市场不会太平静。

并且最近行情大家也看到了，AI、芯片倒下，老登也很难起飞。

所以仓位别拉太满，别玩自己输不起的头寸。

就这些，发射～