常州“小巨人”冲刺IPO！兄弟退股没签字，高管借款搞装修

2026年7月22日，常州环能涡轮动力股份有限公司（简称“环能涡轮”）将迎来北交所上市委的审议会议。

2012年，环能涡轮原股东章其初向实控人夫妻转让全部股权，500万元转让款包含398万元仅向其发放的定向分红，该操作存在合规瑕疵。中介核查缺少出让方资金流水、签字确认材料，证据链不完整。

2023年至2025年，环能涡轮营收高度依赖海外市场，境外收入占比常年接近90%，核心海外市场为欧洲。

受境外外汇结算环境影响，环能涡轮连续三年大额第三方回款规模显著高于同业江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（简称“毅合捷”）。公司解释称，第三方回款主要源于俄乌等地地缘制裁、外汇管制带来的结算障碍，以及集团客户统一结算安排，另有部分货款通过货运代理代收。

2022年至2023年，环能涡轮曾通过马绍尔境外关联企业代收外销货款，后于2024年设立自有境外账户，注销该关联主体，彻底终止代收模式。

境内关联资金方面，环能涡轮与实控人关联企业毅屹实业、特博动力存在双向资金拆借，还存在借款给高管用于个人消费、大额存单转让等行为，相关资金往来存在审批缺失、公款私用等内控合规缺陷。

01

历史股权转让存在核查瑕疵

存股权纠纷隐患

环能涡轮历史股权沿革存在重大核查瑕疵，该瑕疵起源于2012年4月的股权转让交易。

2012年4月，实际控制人章景初的哥哥章其初将其所持公司股权全部转让给章景初、裴腊妹夫妻。

交易双方签订书面股权转让协议，同步完成工商变更登记，约定本次股权整体转让对价合计500万元，款项分为两部分支付，一是实控人夫妻自行出资102万元直接转账至章其初，二是公司单独向章其初发放398万元分红，本次定向分红仅发放给退出股东章其初，公司其余股东未参与分红。

中介机构在核查该笔股权退出事项过程中，仅能调取并留存买方章景初、裴腊妹二人在股权转让前后六个月内的银行资金流水，未能获取章其初的资金流水和书面确认文件，同时律师于2023年1月与章其初完成现场面谈并制作访谈记录，中介人员已在访谈笔录上签字，但章其初本人并未在该访谈记录上签字确认。

北交所在第二轮问询函中要求环能涡轮说明目前获取的相关证据是否充分，相关股份是否存在潜在纠纷风险。

为应对监管针对股权纠纷风险的问询，2026年6月10日，实际控制人章景初和裴腊妹出具《关于章其初股权退出相关事宜的承诺函》，承诺“如未来章其初就股权退出事宜提出任何主张或者纠纷，本人将及时与章其初友好协商，并采取有效措施进行妥善处理，确保不会对公司控制权稳定性造成影响。

中介机构也检索了公开司法平台，确认自2012年股权过户至申报材料出具期间，章其初没有就本次股权转让发起诉讼、正式提出书面异议。

环能涡轮主张自2012年4月章其初完成股权转让至今，时间已超过十四年，即便章其初现阶段就股权权属提出诉求，相关主张难以获得人民法院支持。

但即便同时具备诉讼时效抗辩、实控人全额兜底承诺两项保障措施，2012年这笔股权转让交易仍留存多项无法彻底消除的上市审核风险。

首先是核查证据链存在永久性短板，也是交易所持续关注的核心问题。

目前所有支撑交易细节的材料全部来自实控人夫妻单方，缺少出让方章其初签字确认的访谈记录、书面确认函以及本人完整资金流水，中介机构无法完整核实章其初收到500万元款项后的资金流向，无法彻底排除当年是否存在私下资金回流、口头股权回购、额外补偿等未披露的抽屉协议。

并且，时效抗辩仅能规避法院胜诉赔付，无法阻止章其初发起立案、投诉等干扰行为。诉讼时效届满不等于章其初不能向法院提交起诉材料。

02

经营业绩高度依赖海外市场

第三方回款规模偏高

环能涡轮主营业务为涡轮增压器零部件、涡轮增压器整机的研发、生产与销售，是全球汽车后市场涡轮增压器领域重要供应商。

2023年至2025年，环能涡轮经营规模持续扩张，业绩保持稳定增长。营业收入分别为3.52亿元、4.26亿元、5.6亿元。扣非归母净利润分别为1.12亿元、1.45亿元、1.67亿元。

从收入结构来看，2023年至2025年，环能涡轮营业收入高度依赖海外市场，境外销售收入分别为3.27亿元、3.81亿元、5.22亿元，占各期营收比例依次达到92.94%、89.28%、93.25%，公司海外业务核心市场为欧洲，剩余销售收入来源于全球其他国家与地区。

受海外结算环境制约，环能涡轮2023至2025年连续三年发生大额第三方代收货款业务，三年第三方回款金额，分别为6433.47万元、9422.27万元、6242.86万元，对应占各期营业收入比例分别为18.27%、22.09%、11.16%。

对比同行业可比公司毅合捷，其2023年、2024年第三方回款金额依次为2826.21万元、2350.95万元，营收占比仅4.48%、6.63%。综合来看，环能涡轮第三方回款规模及营收占比均显著高于可比公司毅合捷。

除客户直接委托第三方付款外，2023年至2025年，环能涡轮还存在多家客户依托同一货运代理完成回款的情况，2023年至2025年，回款金额分别为583.84万元、1444.71万元、113.76万元。

在境外关联方代收货款方面，2022年至2023年，环能涡轮曾借助关联主体环能公司（马绍尔）代收境外客户货款，两年代收金额分别为380.47万美元、352.30万美元，上述全部资金已于2023年末划转回环能涡轮账户。

为彻底规范境外资金结算流程，环能涡轮2024年开立自有境外对公账户，终止关联方代收模式，环能公司（马绍尔）也于2025年3月完成注销，2024年全年及2025年1—9月未再发生关联方代收货款行为。

针对该历史代收事项，北交所在首轮问询函中提出专项核查要求，要求环能涡轮完整说明代收业务成因、交易实质、资金转回周期与金额、利息核算、风险影响测算及相关会计处理合规性。

环能涡轮解释称，原先收取境外客户货款的银行将墨西哥、哥伦比亚等客户属地划为敏感区域，对相关地区客户大额货款的资金收取审核手续烦琐且周期较长，不便于公司及时收到相关货款，而环能公司（马绍尔）所开立的华侨银行账户审核周期较短，相关货款通过该账户代收更为方便。

03

境内关联资金往来内控不规范

实控人家族持股42.94%的毅屹实业为环能涡轮核心境内关联方，2023年至2025年，双方存在双向关联资金拆借，整体资金往来存在多项内控不规范问题。

资金拆入端，环能涡轮为满足短期经营周转，2022年2月21日和28日，分别从关联方特博动力借了两笔1000万元的资金，环能涡轮解释称，该笔资金是临时性资金拆借，借款时间较短便归还了。

此外，2024年环能涡轮还因账务操作失误，与毅屹实业形成一笔90.99万元临时往来款，该笔资金当日全额归还。

该笔款项不存在真实业务背景，虽已于划转当日全额归还，未形成关联方长期资金占用，但直观体现出公司资金操作权限管理失控，环能涡轮转账操作是否设置双人交叉复核机制，单一财务人员是否可自主发起对公划转操作，若财务人员可无约束向实控人家族关联企业划转资金，极易滋生资金挪用、账务错乱等潜在风险。

资金拆出端，环能涡轮存在向高管刘庆祥出借20万元用于个人房屋装修的情形，该笔借款发生于2021年8月，直至2022年12月才全额收回。

环能涡轮直接将企业经营性流动资金挪作高管个人消费使用，属于明确的资金用途管控失效，存在向董监高输送利益、企业资产流失的合规隐患。

环能涡轮于2023年1月4日分两笔向毅屹实业拆出资金，分别为800万元、500万元，分两笔向毅屹实业合计拆出1300万元，用于其临时资金周转。

环能涡轮称所有拆借均为短期临时周转行为，申报阶段已统一补计、结清全部对应利息，但该类资金划转仍存在合规瑕疵，既出现公款用于员工个人消费的情况，也存在关联主体大额资金划转无事前公允定价和操作随意的问题。

来源/摩斯IPO