通用汽车在华连续盈利，但代价是什么？

通用汽车2026年二季度财报显示，其中国业务连续七个季度盈利。上半年，上汽通用呈现盈利与销量收缩并行的态势，新能源销量同比增长81%，至境E7成为核心增量来源，本土技术架构开始向全球输出。但公司仍面临凯迪拉克的转型迟滞与雪佛兰的市场边缘化问题

文｜《财经》特约撰稿人 杨铮 赵成

通用汽车（NYSE: GM）近日在底特律发布2026年二季度财报。财报显示，公司二季度净收入480亿美元，净利润13亿美元，调整后息税前利润39亿美元，利润率为8.2%。在中国市场，通用汽车强调其已连续七个季度实现盈利。通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）在致股东函中称，公司已第二次上调2026年全年业绩预期，调整后息税前利润指引从135亿美元至155亿美元区间上调至140亿美元至160亿美元。

在母公司全球业绩上调的同时，其在华合资企业上汽通用的表现呈现出多面性。上汽集团（600104.SH）6月产销快报显示，上汽通用2026年1月至6月累计批发销量为23.12万辆，同比下滑5.68%。

销量下滑的背景是整体市场的收缩。乘联分会数据显示，2026年上半年中国乘用车零售总量约870.1万辆，同比下降20.2%。其中，6月主流合资品牌乘用车零售33万辆，同比下降34%。 据此测算，上汽通用的销量跌幅显著低于合资品牌平均水平。根据《财经》对公开数据的统计，其也是上半年国内主流合资车企中销量跌幅最小的企业之一。这一表现并非源于市场需求的坚挺，而是企业主动调控产销节奏、放弃以价换量策略的结果，与连续盈利构成同一战略选择的正反两面。

比起总量波动，更需要审视的是凯迪拉克的电动化进展与雪佛兰的市场地位问题。上汽通用否认了雪佛兰将退出中国市场的计划，但第三方行业数据显示，该品牌上半年累计销量已不足7000辆，多数车型月度销量趋近于零，事实上已被边缘化。凯迪拉克品牌上半年虽有个别燃油车型如CT5、XT5销量逆势增长，但新能源产品线表现薄弱，上半年累计销量仅500余辆，与别克品牌在新能源市场的数据形成对比，也落后于其他传统豪华品牌在华的电动化渗透速度。

是收缩还是坚守，是追求报表利润还是忍受转型亏损，对这些问题的回应，构成了上汽通用对合资价值进行重构的核心内容。

主动收缩换取盈利空间

拆分上汽通用上半年产销数据，可见其销量下滑与盈利之间逻辑关系的直接证据。上汽集团6月产销快报显示，上半年上汽通用的累计产量为23.13万辆，同比下滑12.17%，产量跌幅是销量跌幅的两倍多。产量收缩快于销量，通常指向企业端的主动减产行为，而非终端被动压库。

图源：上汽集团产销快报

这一策略可追溯至更早。2025年4月，上汽通用总经理卢晓曾公开表态：不会再做亏本的生意。这标志着其业务模式从规模导向转为利润导向，推行一口价，主动压缩低效销量。

此模式与2024年总额超20万辆的去库存行动一脉相承。2024年，上汽通用批发销量约43.5万辆，终端零售销量约67万辆，两者差额即为被消化的超20万辆渠道库存。此举令经销商库存系数从2.3降至0.8至1.2的水平，库存周转天数从45天缩短至28天，渠道盈利面提升至68%，公司季度利润自当年第四季度回正，并延续至今。2026年上半年的产量数据表明，这一主动去库、维持渠道健康的策略仍在持续。

核心产品层面，上汽通用继续依赖别克品牌维系基本盘。上半年，别克品牌销量约占公司总销量的七成。GL8上半年累计销量超3.3万辆，在40万元级MPV细分市场位居前列，订单量超出交付能力；昂科威家族月均销量破万；新君越上半年累计销量同比增长5%。

技术反向输出，合资角色反转

上半年，上汽通用在新能源板块呈现增量势头。公司数据显示，别克品牌新能源车型6月终端销量为1.08万辆，上半年累计达4.89万辆，同比增长50.8%。

涵盖全公司来看，上汽通用上半年新能源汽车总销量近5万辆，同比增长81.1%，这一增速高于行业大盘同期26.8%的增幅。其中，别克至境E7贡献了超六成的销量。该车型4月22日上市，首月交付突破1万辆，第三方数据显示，截至6月底累计销量已超2.1万辆。

至境E7是上汽通用“逍遥”超级融合架构下的首款落地产品。该架构由泛亚技术中心主导开发，支持900V高压平台，兼容纯电、插混、增程三种动力形式，可适配轿车、MPV和SUV。至境E7搭载了与Momenta共同开发的高级辅助驾驶系统。

更具信号意义的是该架构的对外输出。2025年底，通用汽车已将“逍遥”架构中的电池无线管理系统及热失控防护标准，提升为全球中级车安全准入标准。2026年初，基于该架构的别克和雪佛兰新能源车型，开始以CKD全散件组装形式进入墨西哥、泰国和巴西市场，核心三电和智控模块由中国工厂供应。通用汽车还计划在2027年针对北美市场的中型纯电SUV上，移植逍遥架构的智能座舱和智能驾驶底层逻辑。

无法回避的结构性挑战

渠道健康与新能源增量，并未消解上汽通用面临的结构性压力，焦点集中在凯迪拉克的转型迟滞与雪佛兰的边缘化。

凯迪拉克上半年的销量依然由CT5、XT5等燃油车型支撑。其基于奥特能平台的几款新能源产品，上半年累计销量仅500余辆，部分车型销量归零。业内一种分析认为，奥特能平台的技术特性与中国市场对插混、增程车型的偏好未能完全匹配。在别克品牌已借本土研发的逍遥架构实现新能源规模化之后，凯迪拉克是否以及如何导入类似的本土化技术路径，是一个待解的议题。

雪佛兰方面，不足7000辆的半年销量，在公司内部占比约3%。既然退出市场的方案已被否认，那么该品牌将以何种精简的产品与渠道策略维持在中国市场的存在，如何向存量用户与经销商传递稳定预期，是上汽通用需要直面的另一现实问题。

（制图：杨铮 数据来源：行业机构统计）

部分问题已有初步答案。2026年3月5日，上汽通用总经理卢晓在经销商合作伙伴峰会上表示，股东双方已批准后续投资规划，将聚焦别克和凯迪拉克品牌，持续投入资源，确保有竞争力的产品与技术落地。

玛丽·博拉在7月21日致股东函中，将公司的稳健业绩归结于产品阵容的吸引力、团队的灵活应变与严谨的执行。这一评价同样对应了上汽通用近一年的行动轨迹。通用汽车预计公司在中国市场将持续盈利。

2027年6月，上汽通用的合资合同将到期。据悉，股东双方正在推进续约事宜。未来，上汽通用是否能在本土技术输出、品牌结构调整、产品定义权转移等维度持续突破传统合资框架，将是观察其价值重构进程的关键。上汽通用总经理卢晓曾表示，上汽通用已不再是传统的合资企业。

责编 | 张生婷