北京
府库第1276期原创内容
多看趋势，少找拐点，我的判断两年没改
昨天看了一篇李迅雷的文章，标题叫《探寻拐点还是追随趋势》。里面有一句话我记住了，他说宏观研究一定要用望远镜看趋势，不要用显微镜找拐点。文章里专门讲到了房地产，最近能看到不少观点说房地产周期已经在筑底了，他说这些说法也是有理有据的，但他自己不认同。
对于他来说，是在看几个更长期的数据。房地产开发投资的增速其实 2010 年就见顶了，真正的长周期回落要等到 2021 年才发生，中间隔了十一年。而这个过程人口趋势的变化等等的，是过去研究房地产周期的人没有遇到过的，所以这轮下行的时间可能会比以往更长。从二手房的平均租售比来看，租金回报率明显偏低，估值上还有往下的压力。
他还说，如果只盯着高频数据看，2025 年一季度和 2026 年一季度都能得出房地产已经见底的结论，但到了当年的二季度，又会得出相反的结论。他的说法是，下山的路上也有上坡段。
看完之后我想了想对于经济状态的体感，除了商场里面有些店关门了之外，刷短视频也能感觉到。
我经常能刷到卖东西的，比如卖房子、卖表、卖酒的，很明显就是价格掉得挺厉害。这两天刷到一个卖酒的视频，有一瓶年份很老的茅台，说前几年买的时候花了二十万，现在往外卖只能卖到十万，对半砍，四五年前入手的都亏了不少钱。
起码从我刷到的这些来看，要说现在已经完全向好，我觉得不太准确。
周二的时候我给做短剧的同学发消息，问他在不在北京，周六过去找他玩。
他说在北京，然后跟我讲了讲他现在的状态。说现在跟坐办公室的白领一样，每天按点上下班，已经很长时间没有出去拍摄了，后面暂时也没有拍摄的计划，天天就是盯着电脑用 AI 做创作。
我说那演员不就麻烦了。他说确实是这样，除了头部的那些，很多演员现在都不太好找到戏拍。
他自己转得挺早也挺积极的，用他的话说，不改就被淘汰了。我跟他说，咱俩现在每天干的事情差不多，都是天天对着 AI。
所以我觉得当下处于一个很微妙的状态。
现在经常说经济发展，是一个K型结构。很多传统行业，走的是K型下面那部分，下行阶段还没有结束。而以AI为核心的K型上半段，由于大家钱投进去了，还没有看到回报，但是AI对于原本人工的替代已经显示出来了。
现在的感觉就是下行的部分没有结束，上行的部分也没有完全撑起来。
对于我自己的整个投资组合来说，这两年的思路一直没变，看起来整个思路还会延续很长时间。核心就是两个：不同回报来源的多元化配置，以科技创新为方向。
原因有两个，一是国内的复苏周期可能拉得比较长，如果全押在单一的方向上，这几年的回报大概率不会好；二是 AI 中间肯定会遇到阶段性的问题，甚至是不小的问题，但拉长了看，它还是我能看到的最值得投入的方向。
未来我会依旧按着这个思路走。
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