突然，大跳水！美股万亿巨头，股票被抛售！发生了啥？

医药巨头股价下挫！

北京时间今天凌晨，在美股市场上，诺和诺德股价逆市下挫，盘中跌幅一度超过8%。

截至美股收盘，诺和诺德股价下跌7.92%，总市值缩水至1761亿美元（约合人民币1.18万亿元）。而在欧洲证券市场上，诺和诺德的股价跌幅也超过了7%。

减肥药巨头为何跳水？

诺和诺德股价暴跌，主要是因为该公司新的长期目标未能缓解投资者对其在日益拥挤的减肥药市场中竞争能力的担忧——这个市场正是它帮助开创的。

这家丹麦制药商表示，其目标是在2030年前推出五款以上具有“多款重磅炸弹”潜力的药物，并在2035年前实现超过1500亿丹麦克朗（230亿美元）的风险调整后管线销售额，包括现有资产。

该公司还预计，2026年至2030年的收入增长将与行业同行保持一致，但未提供更多细节。

“投资者曾希望有一个‘奇迹’项目能在短期内扭转势头。”Nordnet储蓄经济学家佩尔·汉森（Per Hansen）表示，“出于显而易见的原因，这种奇迹并不存在。”

诺和诺德首席执行官迈克·杜斯塔尔在伦敦举行的公司资本市场日上告诉投资者，“房间里的大象”是，司美格鲁肽——减肥和糖尿病药物Wegovy和Ozempic的活性成分将在下个十年初开始失去关键专利独占权。司美格鲁肽专利将于2032年在美国到期，而美国市场去年占诺和诺德总销售额的一半以上。

杜斯塔尔说，失去独占权“是大多数人最关心的问题，而且理应如此”。“我们创造了一个极具吸引力的市场，现在几乎其他每一家制药公司，无论规模大小，都试图来与我们竞争。我们需要为此做好准备。”他补充道。

杜斯塔尔还公布了公司多元化计划，并补充说，公司没有“轻视”失去独占权，也没有轻视随之而来的、与价格压力相关的挑战。他说：“我们计划在专利独占权丧失（LOE）之后，成为一家比今天更大、也更加多元化的公司。”

尽管诺和诺德今年年初在美国推出了Wegovy口服片并大获成功，但投资者仍对这家制药商收复失地的前景持谨慎态度。该公司也已开始在其他市场推出Wegovy口服片，但它仍只占总销售额的一小部分。

丹麦的Middelfart Sparekasse银行投资策略师雅各布·佩德森（Jacob Pedersen）告诉CNBC，尽管诺和诺德表示营业利润率将保持稳定，但周一的公告缺乏市场希望看到的财务雄心。

“投资者对诺和诺德的期望非常具体，而这次公布的内容并不符合这些期望。”佩德森说，诺和诺德提出的与广泛制药同行一致的增长目标，意味着其增长将慢于投资者历来对该公司所期待的水平。

今年8月，诺和诺德表示，按固定汇率计算，预计2026年调整后销售额和营业利润均将在下降6%至持平之间。

股价较历史高点下跌超70%

自2021年其重磅抗肥胖药物Wegovy问世推动其估值突破6000亿美元以来，诺和诺德这家丹麦制药商的命运已急剧逆转。面对美国竞争对手礼来的激烈竞争，诺和诺德股价已较历史高点下跌超过70%。

根据LSEG数据，礼来的竞争性注射剂Zepbound今年销售额预计将比Wegovy高出超过70亿美元。为安抚市场不安情绪，诺和诺德去年启动了削减成本行动，并于本周一披露：在最初裁员9000人、随后又有4000人离职之后，员工离职总数已达1.3万人。

然而，分析师周一继续就管理层的定价假设施压，质疑一旦司美格鲁肽失去独占权，下一代药物能否维持溢价定价。投资者和分析师都表示，诺和诺德的新目标令人失望。Union Investment投资组合经理马库斯·曼斯表示，诺和诺德对2030年的销售展望和稳定利润率未能让人印象深刻。

BMO分析师埃文·塞格曼在一份报告中表示，公司给出的3.6%收入增长指引已被市场消化，因此“举证责任”落在管理层身上，需要证明其执行力。曼斯说，公司在如何应对2032年司美格鲁肽专利到期方面“也没有说太多”，但他补充说，公司为其下一代减肥药和广泛的早期管线提出了可信理由。

诺和诺德管理层周一详细介绍了下一代减肥注射剂的多年度推出计划：目标是在明年年初推出CagriSema复方组合，随后于2028年推出单独的cagrilintide和高剂量CagriSema，之后再推进zenagamtide。公司首席科学官马丁·霍尔斯特·朗格表示，诺和诺德现在计划同时推出口服和注射型zenagamtide，而不是先推出注射剂。

杜斯塔尔表示，诺和诺德的目标是到2030年为全球超过6000万名患者提供服务，并在本十年末将制造能力扩大十倍，为1500万名患者提供口服减肥疗法。一位诺和诺德高管强调，公司正转向更面向消费者的模式：自付和自费渠道现在占整个Wegovy产品线的50%，直接现金购买占Wegovy口服片需求的90%。

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