等了那么久，港股互联网可能真要熬出头了

微信首页底部菜单留言栏回复“礼包” “群”

免费加入“长宽高书院“专项班级

最近的行情怎么说呢？K还是那个K，就是上下翻了个面。

AI硬件陷入下跌—赎回—加剧下跌—更大规模赎回的负循环；

之前被“抽血”的老登翻身把歌唱，红利、微盘、创新药均有表现，连港股互联网7月都涨了18%。

数据来源：Wind，截至2026年7月30日

奇怪，我为什么要说“连”？明明港股互联网7月的表现比港股创新药还好一些。

开玩笑，硬件是科技，AI应用就不是科技了？之前硬件端涨了那么多，这次轮到港股互联网熬出头了吧？

港股互联网的上涨，不只是风格切换

其实，港股互联网一直都是AI产业链的重要一环，就是缺少一款爆炸性AI应用，加上互联网企业内卷，资金更青睐业绩看得见、摸得着的AI硬件。

但AI硬件能持续增长的前提，是能有AI应用创造需求，增加Token的使用，从而覆盖AI硬件成本。

之前AI硬件端的业绩实在太炸裂，并且算力也确实非常缺，科技大厂增加资本开支—买硬件、搞基建—利润流向硬件厂的叙事，能一直讲下去。

问题在于，随着资金在AI方向的抱团趋近极致，AI硬件进入高估值、高拥挤、高盈利的“三高”状态，开始对利好视而不见，需要更超预期的叙事来支撑。

所以，尽管海力士和三星的二季度利润十分炸裂，市场依旧不买账，反而更愿意看到微软降低2027财年的资本开支指引。

说到底，定价逻辑变了，不再是谁开支大谁就涨得多的阶段，而是更注重自由现金流。

之前被批“AI投入不足”、“可能错过AI风口”、“缺乏长期竞争力”的苹果，现在成了不需要花重金搞AI基础设施的轻资产，在AI硬件大跌的7月，逆势上涨16.88%。

数据来源：Wind，截至2026年7月29日

而今天文章的主角——港股互联网，几乎都是和AI硬件没什么关系的资产，并且前期调整充分、估值相对合理，很符合资金现在的审美。

以港股通互联网指数为例，前十大成分股主要是腾讯、阿里、美团之类的互联网企业，不像海外大厂举家all in AI基础设施建设，反而在AI应用垂直领域，比如AI+医疗、AI+游戏有深厚积累。

数据来源：Wind，截至2026年7月30日

那么总的来说，港股互联网这波上涨不仅是风格切换的因素，背后还能看到资金围绕产业链展开了重新定价，从上游硬件流入软件方向。

港股互联网的利好，一个接一个

压制港股互联网的一个因素是美元流动性，美联储在货币政策上的不确定性。

不过，我们不是在之前的文章中讨论过吗，美债利率的上升，意味着市场或许自发完成了对加息的定价，戳链接：

大家猜怎么着？沃什也是这样想的。

他昨晚在美联储议息会议上的原话是，近期美债利率的快速上涨，已经帮美联储完成了相当多的工作。

数据来源：Wind，截至2026年7月29日

言外之意，美联储虽然没加息，但市场实际上自发完成了加息定价，所以加息没那么紧迫。

我们知道，港股作为典型的离岸市场，企业估值分别受盈利和美债利率两方面因素的影响。

美联储加息没有那么紧迫，对港股互联网的压制也会减轻许多。

除此之外，我还发现港股互联网近期的利好，是一个接着一个。

第一，筹码出清。

二季度，主动权益型基金对港股的配置，主要集中在半导体、通信等AI硬件层面，对港股互联网的持仓进一步下降，甚至低于2025年上半年大涨前的水平。

数据来源：国信证券

还是那句话，筹码出清虽不代表行情立马能涨，但极大缓解了下跌的压力。

第二，港股互联网企业回购力度加大。

以港股通互联网指数为例，截至7月29日，成分股累计回购442亿港元，参与回购的公司共有18家，占比达到60%，超过去年同期的回购金额。（数据来源：Wind）

回购大户腾讯，年内回购超261亿港元；小米也回购了113亿港元。

当最了解公司价值的"内部人"都用真金白银投票，既说明公司现在的股价低于实际价值，能拿出钱来回购，也是财务状况好、现金流充裕的证明。

港股互联网，具体选哪个指数？

最主流的肯定是恒生科技，但我不建议大家选这只指数，因为半导体和新能源汽车含量有点高，导致互联网的纯度不够。

聚焦港股互联网的话，可以看看中证港股通互联网指数，也就是前面提到的、7月涨了18%那只。

这只指数聚焦互联网平台经济，比如电商、社交、线上医疗、本地生活、在线广告等，基本不含芯片和硬件制造，主打“AI应用”。

更关键的是，这些互联网龙头拥有大量的垂直行业数据库，能加速AI+医疗、AI+金融、AI+游戏等垂直应用的开发和推广，成为其在AI赋能下的超级壁垒。

数据来源：Wind，截至2026年7月29日

至于国证港股通互联网指数，和中证港股通互联网基本一致，选股规则都强调“互联网业务”，前十大权重股清一色腾讯、阿里、美团和小米。

反倒是恒生互联网科技业指数比较特殊，不受港股通选股限制，能更广阔覆盖各类互联网企业。

拉长时间看，中证港股通互联网和国证港股通互联网的弹性更高，会在各个阶段交替领先；恒生互联网科技业相对中规中矩，关键看个人的偏好。

数据来源：Wind，统计区间为2021年7月30日至2026年7月29日

但长期布局的话，交易成本也是重要的考虑因素，我个人更倾向于管理费率低一点的指数基金。

经过对比，我选出了以下3只费率和规模整体不错的产品，适合在场外逢低定投。需要具体基金名单的，后台（菜单栏，不是评论区）发送“互联网”获取。

最后的话：

当AI硬件的预期越来越充分，资金有转向应用端的需求，考虑谁能把算力给用起来，完成变现。从这个角度来说，除了港股互联网，好像也找不到更符合审美的资产了。

基金产品班

8月3日开课！

市场震荡加剧，拿不准操作方向？长按海中二维码加入班级，用配置对抗波动，群内：每日行情解读、升级版投教课程与实操配置指导，专业老师在线答疑解惑，还有专属福利可领。

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

版权声明：

本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。

免责声明：

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。