反弹这么弱，是不是行情到头了？

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创业板指截至7月30日的月涨幅，是-25.29%，距离2016年1月熔断-26.53%，一步之遥。

而创业板指今天盘中最高涨幅，是6.79%，足以进入历史单日涨幅排行前10。（数据来源：Wind）

产业趋势没有变化，叙事没有更新，现象级AI应用没有出现，全球科技股行情却在短短一天后，两极反转。

总不能说是跌多了反弹吧？

仔细一盘，利好确实很多

其实，今天大涨前，创业板指的估值是40.78倍，近3年76.31%的历史百分位，显著高于估值中位数。

数据来源：Wind，截至2026年7月30日

跌多了反弹有些站不住脚，真正的原因，我觉得有以下几点。

第一，护盘力量很强。

截至7月30日，全市场股票型ETF 7月净流入合计超5000亿元，是今年首个净流入的月份，并且买入规模基本抵消了前两月的卖出。

数据来源：Wind

如果细看买入结构，还能发现一个有意思的地方——不只是拉宽基，对双创、半导体等科技股的呵护很明显。

数据来源：Wind，截至2026年7月30日

当然不可能全是大资金买的，但这批资金的兜底，对行情企稳很重要。

第二，政治局会议定调很积极。

7月30日召开的中央政治局会议，是一个非常关键且明确的信号，但大家的关注却没有想象中大。

因为会议整体基调很积极，强调增量政策、加快财政支出和债券资金使用，并综合运用并适时调整货币工具，就差明着说工具箱还有很多货了。

资本市场的措辞也超预期，由"稳定和增强信心"进阶到"提升韧性和信心"，呵护态度比较明确。

第三，韩国杠杆基本出清。

据摩根大通测算，韩国杠杆ETF的平仓基本完成，对冲基金约完成了90%的去杠杆，杠杆水平已回落至更加可接受的区间。（来源：财联社）

我们之前说过，国内科技股整体等于海外联动+自主可控溢价，那么，韩国市场能稳下来的话，对国内情绪也能起到修复作用。

第四，大厂资本开支和信心的反转。

微软前两天不是降低了2027财年的资本开支指引么，市场解读为大厂要降低AI硬件投资，强调自由现金流健康。

但昨晚有反转，微软首席财务官说这是统计口径的问题，很多与第三方签约的融资租赁项目没有算进资本支出中，实际开支并未缩减。

更重磅的是，扎克伯格正面回应了市场对Meta自由现金流降低的担忧。

他强调，当前的大规模投入是为了抢占AI基础设施窗口期，尽管Meta已经收到大量关于算力的报价，并且价格远高于公司采购成本，但出售算力获取短期利润是愚蠢的。

这两件事做实了算力建设还没到头，至少现阶段，大厂依旧认为大规模投资算力是划算的。

基本面没走坏，行情还没走完

今天的弱反弹，不仅没让人心里踏实，反而更让人凌乱。

单边下跌的时候，看着账户的亏损，除了躺平也没有更多的选择；现在跌后反弹，就会纠结趁反弹出货，还是接着等行情？

回答这个问题之前，我们先思考一下，这轮下跌跟基本面有没有关系？

二季度，微软云业务同比增长43%、海力士营业利润同比增长557%、三星营业利润增长1813.8%。

一直被诟病旗下大模型上不了桌的Meta，核心广告业务也在AI的赋能下，同比增长27.5%。

说到底，AI的基本面没有走坏，不是互联网泡沫那种烧钱讲故事，眼下更像是一次筹码高度拥挤之后的集中宣泄，不是行情的终结。

回顾历史，产业趋势上升过程中的大幅调整也有过。

最经典的就是创业板，经历了2020年至2021年初的大涨后，从2021年春节后开始回调，差不多也是一个月左右，创业板指回撤23%，踩到年线才停止。

数据来源：Wind

但随后呢？

新能源车开始发力，渗透率由2020年的5.4%左右，提升8个百分点至2021年的13.4%。（数据来源：Wind）

终端需求的增长，带来了新能源车产业链上下游的繁荣，能源金属、电池、光伏和整车等相关行业利润快速飙升，甚至翻倍增长。

数据来源：Wind

创业板指也因此开启新一轮上涨，4个月左右的时间，从2550点附近涨到3500上方，一度创下新高。

数据来源：Wind

现在结合大厂资本开支不缩减、业绩没有暴雷、海外杠杆基本出清、美联储不加息等有利因素，我倾向于认为，可能会发生系统性风险的阶段已经过去了。

可是，6月追高科技的人实在太多，筹码交换没有完成，很多人趁反弹出货，导致行情上涨没有那么流畅，还得磨一磨。

现在怎么办？

昨天讲港股互联网的时候，有跟大家提到，资金的审美在往应用方向切换。

今天AI硬件修复的时候，港股通互联网指数没有跟之前一样因跷跷板效应下跌，并且软件、机器人方向也在明显拉升。

数据来源：Wind，截至2026年7月31日

这进一步说明，资金围绕AI产业链展开了重新定价，不再只看上游硬件，还在关注医药、制造、金融、传媒和服务业等“AI+”垂直应用领域。

也就是说，投资AI的难度在增加，不是之前那种梭哈芯片ETF，或者硬件相关的主动基就能赚钱的时候了。

所以，我建议大家更换一下投资思路：

首先，做好资产配置这个大前提，可以多关注关注化工、创新药、港股互联网等基本面不错，当前的价格也合适的行业，以更均衡的方式穿越波动；

其次，关注一些调仓比较灵活成长型基金经理，他们可以持续跟踪AI硬件、软件和应用端的产业变化，在成长股估值过高时适当降低风险，也能从消费、医药、周期和价值板块中寻找新的机会；

我也同步给大家筛选了一批聚焦大成长领域且相对均衡的优秀主动权益基，感兴趣的朋友可以后台（菜单栏，不是评论区）发送“灵活”获取。

最后，注意仓位控制，仓位与风险承受能力的匹配程度，决定了你是否能熬到新一轮行情启动。

再多说一句：

长期价值是我们买入一类资产、一个行业的核心原因，价格决定我们什么时候买入。

而现在，没人会否定AI产业的长期价值，经过下跌后的价格又比之前更有性价比，我不建议大家贸然加仓，但基本面未变的情况下，又有什么理由割肉呢？

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