暴涨17%！历峰集团狂飙背后的增速秘密

在全球奢侈品行业增速普遍放缓的背景下，卡地亚母公司历峰集团交出了一份令市场惊叹的答卷。根据榜单显示，历峰集团以8,500 亿元人民币市值，位列全球第177位。

7月15日，历峰集团公布2027财年第一季度营运数据，集团总销售额达到63.3亿欧元，按实际汇率计算增长17%，远超分析师预期的59.0亿欧元。这份强劲的成绩单迅速点燃市场情绪，推动其股价在瑞士证券交易所盘前大涨近8%。

来源：界面新闻

01.

珠宝占集团总销售额约74%

历峰本季度的表现，几乎由其珠宝部门一手定义。包括卡地亚、梵克雅宝和布契拉提在内的珠宝部门，销售额暴增24%至47.3亿欧元，贡献了集团约75%的营收，且已是连续第七个季度实现两位数增长。

来源：搜狐网

这背后的逻辑，已超越单纯的消费需求，而是一种资产配置行为。 在全球经济不确定性加剧的背景下，高端珠宝相较于传统皮具与成衣，展现出更强的保值属性与穿越周期的能力。消费者偏好也正在向珠宝品类转移，3000-4000美元价格带的客群逐渐将珠宝视为兼具日常适配性与长期价值的投资品。

相比之下，专业制表部门8%的增速虽稍显温和，但环比改善显著，江诗丹顿、积家与朗格表现突出，表明腕表业务的复苏势头正在巩固。

02.

亚太市场呈现"k型分化"

历峰财报中，本季度大中华区(内地、中国香港、中国澳门)时隔十个季度重回双位数增长，主要受中国香港和中国澳门强劲需求驱动。本轮复苏高度依赖跨境旅游，内地本土消费回暖节奏偏温和，后续增长可持续性仍有待验证。

从区域维度看，全球各大市场呈现全面回暖态势。美洲市场以27%的同比增速领跑，较上季度的18%明显提速；亚太市场增长21%，扭转了上年同期的持平态势，其中大中华区在港澳强劲需求的带动下重返两位数增长。日本市场更以36%的增幅一骑绝尘，在去年同期下降15%的低基数上强势反弹。

来源：历峰集团财报

如果把市场走势画成一条线，“K”字的右上支（上升）代表高净值人群的顶级消费，而右下支（下降）则代表中产阶层的入门级消费。

虽然中国中产对奢侈品的“入门级消费”正在退潮，但全球高净值人群，尤其中东新贵、日本汇率套利游客的“顶级消费”仍在扩容。即便向下那根线（中产日常消费）在收缩，历峰集团依然能凭借硬奢的稀缺性，在存量市场中抢走竞争对手的份额。

03.

AI造富潮流向奢侈品

探究此次超预期增长背后的深层驱动力，一个饶有趣味的现象浮出水面：奢侈品消费热潮正与全球AI科技浪潮产生微妙共振。

分析人士指出，全球股市尤其是科技股的持续走高，使得美国科技行业等高收入群体的财富不断积累。在历峰财报覆盖的4月至6月期间，正逢美股及亚太科技股强势上涨，这与历峰在美洲和亚太市场营收显著加速的趋势高度吻合。亚洲的其他地区，以韩国和台湾为代表，由于本轮的半导体造富效应，表现更加突出。

一些机构分析师普遍认为，历峰的强劲开局将触发市场对其全年盈利预测的大幅上调，并有望提振整个欧洲奢侈品板块的情绪。

除了惊艳的业绩数据，历峰集团的财务健康度同样令人侧目。截至报告期末，集团净现金头寸高达91亿欧元，较上年同期的74亿欧元大幅提升。充裕的现金储备不仅为集团在不确定的地缘政治与经济环境中提供了缓冲，更意味着其后续在产品创新、品牌投入乃至潜在并购方面拥有充足的弹药。

04.

增长之下的隐患

17%的超预期数字之下，历峰并非高枕无忧，其增长的可持续性仍然面临着考验。

过去两年间，卡地亚已进行多轮全球调价，2025年综合涨幅最高达10%，2026年6月金表价格再上调10%-8。历峰在年报中表示，调价主要因应金价上涨（过去12个月波动幅度约37%-40%）和汇率波动。虽然短期提振了营收，但长期来看，频繁涨价是否会削弱其在价格带的竞争力，仍带考量。

二是布契拉提等品牌的产能扩张能否跟上订单增速否则“供不应求”可能演变为“交付危机”。布契拉提珠宝全手工制作，目前工坊仅100多名工匠，产量长期受限。品牌已宣布计划在未来三年将工坊从四家增至七家、新增500名员工，历峰亦在意大利、法国和瑞士扩建生产设施。但手工制作的天然瓶颈意味着产能提升需要时间，而这也恰恰是最脆弱的一个环节。

此外，历峰对珠宝的过度依赖，也意味着一旦黄金钻石等原材料价格剧烈波动，或高净值人群资产配置转移，其抗风险能力未必如表面稳固。

2026财年全年，珠宝部门销售额165.4亿欧元，占集团总销售额224亿欧元的约74%;同期受黄金成本上涨和汇率不利因素影响，集团毛利率同比下降240个基点至64.4%。单一业务占比过高，既是增长引擎，也是风险弊端。

来源：微博

过去十多年，中国消费者曾贡献全球超过三分之一的奢侈品消费，并推动各大品牌在中国疯狂扩张门店网络，然而自2023年以来，房地产调整、财富效应减弱以及消费观念变化，使中国奢侈品市场进入新阶段。

历峰集团首席执行官Nicolas Bos在业绩电话会上表示，中国消费者依然存在强劲购买力，但他们对于新鲜感和创新性的要求正在提高，历峰旗下品牌需要持续推出新产品和新故事，而不能继续依赖过去的品牌红利。

对于历峰而言，问题从来不是中国消费者的“消失”，而是旧增长逻辑的“失灵”。这并非单纯的消费降级，而是一场对品牌价值内核的严苛审视——仅靠品牌光环和门店密度已难以撬动增长，持续的内容迭代与故事讲述，正从“加分项”变为“生死线”。

这种从“流量驱动”向“心智占领”的转变，正在重构全球奢侈品行业的底层逻辑：未来的奢侈品竞赛，不再是门店数量的比拼，而是稀缺性与文化叙事能力的较量。

本文由胡润百富综合整理

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