山西
5806.08亿。
这是山西国企上半年交出的营收成绩单。五千多亿的盘子，体量依然扎实。但细看之下，有喜有忧。
01、营收在回暖，只是回暖得还不够
全省国企营收同比下降5.26%。好消息是，降幅在逐月收窄。说明最难受的阶段可能已经过去了，企业正在慢慢找回节奏。
不过"降幅收窄"意味着还在跌，只是跌得慢了些。就像下坡时踩了脚刹车，速度下来了，但方向没变。
分层看，反差很明显。
省级国企营收5026.37亿，同比下降6.72%。晋能、焦煤、华阳这些大块头，体量占了全省近九成，受煤炭周期波动影响也最直接。煤价一震荡，账本跟着晃。
市县国企倒是逆势增长，营收779.71亿，同比增长5.33%。各地市县城投、产业平台这几年确实在拼命拓业务，盘子做起来了。
但这里有个值得注意的细节：省级在赚钱，市县在贴钱。
省级国企上半年利润185.14亿，是全省唯一的盈利支柱。市县国企整体亏损43.08亿，而且亏损规模还在扩大。
营收涨了，利润却亏了。这就是典型的"增收不增利"。不少市县平台做的都是基建、城市运维这些活儿，投入大、回报慢，账面上营收好看，实际上盈利模型还没跑通。
02、利润掉了近四分之一，成本是道坎
全省国企上半年利润总额142.06亿，同比下降22.95%。
近四分之一的利润，说没就没了。
问题出在哪？成本降得比收入慢。
上半年全省国企成本费用总额5752.43亿，同比下降5.06%。注意，成本只降了5.06%，但营收降了5.26%。
收入缩水比成本缩水还快。
翻译一下：卖的东西少了，但该花的钱一点没少花。人工、折旧、财务成本这些刚性支出砍不动，利润自然就被挤没了。下半年如果成本管控跟不上，压力只会更大。
03、税费逆势涨10.67%，国企是真扛事
不过有一组数据，挺让人踏实。
上半年全省国企已缴税费703.25亿，同比上涨10.67%。
营收在降，利润在跌，但交给国家的钱反而多了。这10.67%的涨幅，说明山西国企没躺平，该扛的责任一点没躲。
截至6月末，全省国企资产总额达到56678亿，资产盘子还在稳步扩张。长期底盘还在，这是底气。
04、行业冷暖不均，煤炭还是"定海神针"
从行业看，上半年只有农林牧渔、工业、房地产三大板块营收正增长。
工业板块靠谁？煤炭。煤炭产业依旧是全省国资的绝对基本盘。但大宗商品价格波动，让利润端吃了大亏——这也是本轮利润下滑的核心因素。
其他行业呢？建筑业、交通运输、通信、商贸等六大行业营收全在回落。除了煤炭及相关工业，几乎都在承压。
单一产业结构的风险，再次摆在桌面上。
05、下半年怎么走？两条路
站在年中节点，山西国企确实走出了持续下行的低谷，迎来边际修复窗口。但"回暖"不等于"复苏"，营收降幅收窄只是第一步。
接下来要打的硬仗，是怎么从"有营收"变成"有利润"。
第一，存量要提质。
全面深化成本精细化管理，该砍的砍、该压的压，压缩非生产性开支，盘活存量资产。传统能源企业不能光靠煤价吃饭，得把经营效率提上来。
第二，增量要转型。
新能源、高端制造、现代服务业，这些新赛道必须加快布局。山西国资不能一辈子绑在煤价周期的战车上，周期一来就亏钱，周期一走就赚钱，这种"看天吃饭"的模式，迟早要改。
对市县国资来说，更要紧的是厘清边界。城市建设、公益项目和市场化经营，不能混为一谈。不能为了做大规模，什么业务都往盘子里装，最后营收涨了、窟窿也大了。债务风险和经营风险，必须防住。
5800亿的营收，底盘还在。但142亿的利润，确实谈不上亮眼。
山西国企的半年考卷，分数不算高，但态度是端正的——该交的税一分不少，该扛的担子一点没卸。
下半年，真正的考验不是"营收能不能稳住"，而是"利润能不能回来"。
煤价会波动，周期会轮回。山西国资要想真正走出低谷，靠的不是等风来，而是自己长出翅膀。
本文统筹来源：基于山西财经厅公开数据，综合整理网络公开信息
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