都不看好的方向。。

今日聚焦

市场昨天反弹收阳了，尤其是下半年以来遭遇持续压力的科技方向，终于组织了一波有效的反击。

昨天文章我们就提到，现在科技内外的buff都叠满了，海外韩国去杠杆接近尾声，美股云大厂业绩普遍落地且整体乐观，这也使得韩美科技方向均有所企稳。

国内方面，7月以来ETF净流入4000多亿，而且双创的流入额位居宽基之首，同时科技高拥挤的状态随着短期快速的杀跌也大为缓解。

可以说，此前导致科技方向抱团松动的原因，都在不同程度的好转，因此随时都该企稳反弹了。昨天创业板上涨5.6%，科创50上涨4.1%，我看有人找原因说是英伟达那边推出了新一代CPO，并准备量产出货。但其实这是个老消息，7月末那会就传出来了。

只不过当时众多靴子未落地，市场的叙事还停留在AI商业化闭环困难，云大厂入不敷出的担忧之中，把一些事件忽视掉了。

而如今，在跌到位+大厂业绩落地后，反而开始找利好了。这其中，大厂的身份转变挺关键的，以前市场认为他们是烧钱的冤大头，现金流烧光了还得负债，同时商业化看不到很好的场景，卷高端模型还卷不过那几个领头羊。

现在好了，在国内Kimi，DeepSeek，千问这开源三板斧之后，直接把闭源模型的商业化路径劈出裂缝了。。除了特别专业且重要的赛道需要顶级模型外，大多数开发者还是更倾向于功能弱一点，但价格低很多的开源模型，因为这才是应用的温床，才是能真正走进企业和个人工作流的路径。

也就是说，未来多数模型会更为同质化，差异性主要体现在价格端。而一旦模型的特异性消失后，调度入口的价值就会提升，这便进入了互联网大厂的舒适区了。更何况，大厂们本身就很擅长做杀手级应用。

而一旦这些花钱的大哥们ROI算明白账了，那么自然在上游的投入端会更稳定，进而更长时间的维持AI产业的景气度，盘活全局。

这大概就是目前全球科技回暖背后的一些叙事吧。

最近我看了兴业整理的一份调研，发现买方对于后市的主线判断上，依然对AI是比较看好的，而且有更多机构开始判断后面AI行情会往中下游扩散，也呼应了我们上述聊的叙事转变。

当然，开始看轮动和均衡持仓的也不少，唯独就是看好消费内需的依然寥寥可数。。在基本面还不够硬且政策预期不强的背景下，单纯的估值修复，确实号召力会弱一些吧。

但普遍看衰并不意味着未来的投资回报就一定很差，在估值足够低，长期赔率足够高的状态下，依然值得保持关注。一方面是经济数据的边际变化，另一方面是政策预期的强度，这块有个间接的点，就是出口在下半年还能否依然强势，这是此消彼长的关系。

另外就是关注龙头股的情况，包括经营战略、业绩情况、股东回报等，若是带头大哥展现了积极的一面，往往也会改变行业的预期。

再聊几个消息面的大事。

1、光模块传出小作文，大概就是米国那边打算出炉一些限制措施。。客观来说，国内光模块市占率是非常高的，短时间很难被替代，同时从成本角度考虑，美国大厂也很难承受。

不过市场层面看，昨夜美股光模块受这事刺激大涨超7%，开始计价这一限制措施了，这对A股光模块不是太友好，今天看看市场如何投票。

2、SpaceX公布了上市后首份财报，Q2营收达到78亿美元，同比+92%，明显高于市场预期的69.3亿美元，其中，星链业务收入同比增长66%，占总营收的一半以上，而AI业务收入同比增长约250%，体量虽然不大，但增势比较可观。

与此同时，AI业务经营亏损收窄，公司整体经营亏损也从去年的9.7亿美元大幅下降至1.43亿美元，也好于市场预期。不过公司的资本开支大幅攀升，Q2超过180亿美元，远超去年同期的28.3亿美元，其中AI业务相关资本开支约158亿美元，占整体资本开支的86%。

在此背景下，即便老马又讲了2030年营收超一万亿美元、今年将尝试回收星舰V3的第一级和第二级的目标，市场也并未买账，在隔夜带着期待大涨超9%后，盘后股价一度大跌近9%。。

3、AMD二季度营收115.4亿美元，同比+50%，调整后每股收益1.66美元，同比增长246%，均略高于市场预期。其中，数据中心业务是增长的核心引擎，Q2销售额为67亿美元，同比+107%。

二季度资本支出为8.08亿美元，远高于市场预估的2.99亿美元。。与此同时，在指引方面，公司预计Q3营收127亿美元至133亿美元，高于市场预估的125.1亿美元，但可能仍未满投资者的期待，直接用脚投票了，盘后股价一度大跌10%。。

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重点新闻

1、央妈开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，由于有3000亿到期，这次相当于净投放2000亿。

7月央妈净投放超8000亿元中长期流动性，8月开局延续了这一趋势，继续通过各类货币工具，持续保持着相对宽松的流动性环境。

2、疯王又整活了，怒批美国石油巨头借着供应短缺，赚了太多钱，他们应该立刻降低零售价。。事实上，美伊冲突以来，受益于油价一路走高，这些石油巨头年中也交出了近年最好的成绩单。

可能是近期油价上涨让疯王感受到了压力，石油巨头成了出气筒。。当然，油价的核心症结还是美伊冲突，贝森特称可能在今日与伊朗达成协议，以开放霍尔木兹海峡。这事还是挺重要的，需要持续保持关注。

3、据悉，由于供应短缺，第三季度电脑存储的价格将比上一季度上涨15%至20%。另外，还有消息称今年新款iPhone预计涨价100至200美元，背后的核心原因也是内存涨价。

据机构预测，今年全球九大云端服务供应商总资本支出预估将同比增长约90%，直接带动服务器内存需求快速增长，不过也一定程度挤压了消费电子端的内存供应。

在此背景下，消费电子价格的压力不算小，甚至会延续到明年，涨价可能是短期比较无奈的一种选择。

4、《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》强制性标准正式发布，拟于2027年7月1日正式实施。主要覆盖全生命周期安全保障机制、规范人机交互与用户告知要求、完善多维度检验检测方法等方面。智驾相关标准陆续落地，意味着产业也会逐步进入快速发展的阶段。

全球市场

美股高开高走，三大指数集体收涨，纳指上涨2.59%，标普500上涨1.79%，道指上涨1.71%，其中，道指、标普500均再创新高。费半指数大涨6.5%，连续第四个交易日上涨。

数据来源：choice

公司观察

【新债上市】

最近上市的转债基本都是海底捞级别的表现，咱们这里的评级是根据基本面信息来考虑的，现阶段性有点失效了，当然赚得多当然更好，最近转债不算少，大伙要坚持申购。

数据来源：iFinD

【重要公告】

数据来源：iFinD

【公司调研】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

数据来源：iFinD

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