产业链上中下游交叉验证！7月订单波动无碍造船业景气度成色

最新出炉的7月全球造船数据，乍看之下有些“降温”：全球新接订单1006万载重吨，同比下滑28%；接单金额102亿美元，同比下滑26%。单月数据的波动噪音较大，从全年角度看，1至7月全球累计接单量仍达1.60亿载重吨，同比大增110%，7月底手持订单量更攀升至5.63亿载重吨，环比增长2.3%。中国船厂7月接单769万载重吨，全球份额稳定在76%，总量优势并未因月度波动而动摇。

总量数据的起伏之下，头部船厂的接单节奏走出了独立行情。恒力重工7月单月承接46艘新造船订单，覆盖散货船、集装箱船、油轮、气体船四大主流船型，单月经营承接总金额超300亿元，打响三季度开门红。其中，3100箱集装箱船和8.8万立方超大型液氨运输船实现批量签订，获得国际顶级船东认可。

图片说明：恒力重工7月新造船订单量，数据来源于恒力集团微信公众号

当然，单月数据难以单独构成判断依据。验证景气成色，需要回到产业链视角，在上下游的联动中寻找交叉信号。

下游支点：航运盈利与船东结构，验证需求成色

造船订单的源头是船东的资本开支意愿，而这取决于航运市场能否产生持续利润。因此，产业链下游的航运盈利，构成了判断订单景气度的第一层验证。

2026年上半年，航运市场给出了明确回应。招商轮船预告上半年归母净利润66亿至73亿元，同比增长214%至248%；其中油轮二季度业绩环比增长约50%，延续一季度的强劲势头；干散货板块环比增长更是达到了170%。国航远洋预告同比扭亏为盈，归母净利润1.1亿至1.3亿元，散货船市场整体受益于供需改善。

航运盈利改善从两个层面支撑了造船订单质量。其一，船东支付能力有保障，弃单风险降低。其二，盈利积累刺激了船队更新意愿，形成“盈利—下单—交付”的正反馈。中远海发近日委托建造15艘散货船，交易金额79.2亿元；招商轮船近期拟新建6艘VLOC矿砂船，总投资约49.3亿元，均发生在航运盈利大幅改善的背景下。

图片说明：招商轮船6艘VLOC订单，数据来源于公司公告

进一步拆解船东结构，需求并非单一来源。全球商船队处于三十年来最老化的阶段，老龄船舶替换需求刚性，上半年油轮新签订单占比超过50%正是这一逻辑的集中释放。绿色环保法规趋严，倒逼船东加速订造LNG双燃料、甲醇燃料等高端船型。几内亚西芒杜铁矿等资源项目投产，则催生了矿石运输船队的专项需求。多元化的需求结构，降低了订单对单一因素的脆弱性。

中游支点：新船与二手船价格共振，验证供需格局

价格是产业链供需博弈最诚实的结果。

新船价格指数自二季度以来持续攀升，7月录得185.49，连续四个月环比正增长。分船型看，集装箱船与散货船价格指数环比分别上涨0.4%和0.3%。在船厂产能利用率趋于饱和、接单窗口有限的背景下，价格仍能持续缓涨，本身就表明供给端已无太多弹性。

图片说明：新造船价格指数，数据来源于Clarksons

更具说服力的是二手船市场的同步验证。7月二手船价格指数达212.50，同比上涨15.5%，连续19个月环比攀升。二手船市场活跃，折射出的是航运市场存在即期运力缺口，从侧面印证了新船需求的真实性和紧迫度。

图片说明：二手船价格指数，数据来源于Clarksons

上游支点：成本改善与产能约束，验证盈利弹性

订单饱满、价格抬升，回答了收入端的问题。但景气度能否转化为利润增长，还要看上游成本与产能的约束。

成本端，船用钢材价格自2021年高位以来持续回落，截至7月中厚板与造船板价格仍环比下降，造船企业直接受益，毛利率获得实质性改善。

图片说明：7月船舶制造核心原材料价格，数据来源于Mysteel

产能端同样有利。全球造船产能经历上一轮下行后高度集中，新增供给释放缓慢，2026至2027年表观产能利用率预计超100%，在手订单仍在积压，产能偏紧强化了船厂的议价权。

成本改善拓宽利润空间，产能约束巩固议价权，造船业盈利弹性正处于上升通道。从上半年数据看，中国船舶归母净利润同比高增144%至191%（按合并完成后重述口径），松发股份同比大增456%，量价齐升与成本缓解，形成了利润释放的合力。

下游航运盈利支撑购买力，中游价格信号确认供需偏紧，上游成本改善打开利润空间——三个支点交叉验证，造船订单景气度并非单月波动的幻觉。更宏观地看，全球供应链正在经历一轮深刻的重构，资源国加速开发、船东加速替换绿色运力、各国谋求能源运输自主可控，三条线索汇聚于造船这一环节。造船业承接的不是单一需求，而是多重产业趋势的合力。