北京
文 | 金透社王锦
图 | 微摄
营收提速9.1%：增长在加速，而非放缓
8月4日，江苏银行披露2026年半年度业绩快报。
上半年实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%；归母净利润218.76亿元，同比增长8.09%。二季度单季营收247.72亿元，同比增长9.8%，增速较一季度的8.4%进一步加快。
营收在提速，而不是在放缓。在银行业净息差持续收窄、大行下沉县域的大背景下，能做到营收增速环比提升的银行并不多见。
年化加权平均ROE为15.72%，同比提升0.08个百分点。继续处于上市银行第一梯队。
总资产达5.61万亿元，较上年末增长13.79%，半年增加约6798亿元。各项存款余额2.98万亿元，较上年末增长17.39%；各项贷款余额2.78万亿元，较上年末增长12.20%。存贷两端的双位数增长，说明这家银行的扩张不是在“空转”，是有真实信贷需求支撑的。
上半年营业利润262.82亿元，同比增长11.88%；利润总额262.70亿元，同比增长12.06%。利润增速跑赢营收增速，说明经营效率在提升。
不良率0.81%历史最优：质量是最好的安全垫
规模扩张的同时，资产质量不但没有被稀释，反而在优化。
截至2026年6月末，不良贷款率0.81%，较年初下降0.03个百分点，为上市以来最优水平。拨备覆盖率304.83%，依旧处于行业较高水平，风险抵补能力充足。
存量地产风险持续出清，对公地产贷款占比较小。在房地产行业仍处于调整期的当下，地产敞口小意味着资产质量受地产波动的影响有限。
信贷结构也在优化。零售非按揭贷款规模持续压降，不良生成有所回落。对公业务基础稳固，制造业、绿色金融和小微领域信贷投放保持较快增长。
0.81%的不良率是什么水平？在A股上市银行中属于第一梯队。更关键的是——这个数字是在总资产半年扩张近7000亿元的背景下实现的。规模在涨，不良在降——这种“量增质优”的组合，是银行股最稀缺的投资逻辑。
5.3%股息率+0.75倍PB：估值洼地里的“高股息”
中信建投证券研报指出，当前江苏银行兼具成长性和高股息属性，对应2026年预测股息率约5.3%，估值处于0.75倍PB的较低位置。
5.3%的股息率意味着什么？在银行存款利率已跌破2%的当下，持有江苏银行股票的投资者，每年的现金回报是存款利息的两倍以上。更不用说，存款利息是固定的，而银行股息会随着利润增长而增长。
市净率0.75倍，意味着股价只有每股净资产的75折。多家机构给予的目标PB为0.90-0.95倍，估值修复空间明确。
“量价齐优、中收增长、资产质量稳健的逻辑持续兑现，将为股价表现提供坚实支撑”。在“资产荒”的背景下，兼具成长性和高股息的银行标的，正在成为机构资金和长期资金争相配置的核心资产。
“成长+高股息”双击：银行股的新定价逻辑
江苏银行半年报验证了一个正在被市场重新认知的投资逻辑——银行股不只是“吃股息”的防御品种，也可以是“赚成长”的进攻品种。
中信建投证券指出，“量价齐优+中收增长”的核心业绩逻辑依然通畅。江苏区域经济优势及公司较强的客户基础继续支撑扩表，贷款、存款均实现双位数增长。预计负债成本持续改善、财富管理业务趋势向好。管理层平稳迭代，并未影响基本面的优异表现，兼具成长性与高股息，维持“买入”评级。
营收在提速——9.1%的增长，比一季度更快。不良在优化——0.81%的历史最优水平。股息在走高——5.3%的预测股息率，是存款利率的两倍以上。估值在洼地——0.75倍PB，还有明确的修复空间。
当一家银行同时具备“成长加速、质量最优、股息最高、估值最低”四个标签时，市场迟早会重新定价。
5.3%的股息率碾压存款利率，0.81%的不良率创造历史最优，9.1%的营收增速还在加速——江苏银行这份半年报，正在验证“成长+高股息”双击的逻辑。而那些还在犹豫的投资者，可能需要重新算一笔账了。
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