山西联通 43 万清仓晋商银行小额股权，央企退金浪潮之下，山西唯一港股城商行前路何往

8 月 5 日,山东产权交易中心一则不起眼的股权转让公告，掀开山西本地国资股权更迭的一角，山西省联通通信有限公司正式挂牌出让手里全部晋商银行股权，合计 86109 股，占总股本仅有 0.0015%，转让底价定为 43 万元，本次线上竞价周期从 8 月 5 日一直持续至 9 月 1 日，受让方不可联合出资，交易价款需要一次性付清，其余原有股东早已放弃优先购买权限，这笔微小股权的流转并不会撼动晋商银行的控制权根基。很多旁观者会疑惑，不足万分之二的持股份额，为何值得央企专门走产权平台挂牌处置，拨开表层交易信息，背后是全国范围内央企剥离非主业金融资产的大势，同样也映射出山西本土唯一港股上市城商行当下的困境与谋局。

先理清本次交易当中两方主体的底色，山西省联通通信有限公司是中国联通全资属地子公司，作为通信行业央企下属企业，企业经营重心扎根通信基建、数字化技术服务、硬件终端运营，金融参股仅仅是早年留下的一笔小额财务投资，和通信主业几乎不存在业务协同空间。自从国资委 “退金令” 落地之后，政策方向十分清晰，非金融类央企原则之上禁止新增参股银行、保险、信托等金融主体，存量当中对于主业没有赋能、存在金融风险外溢隐患的参股股权，需要有序完成清退处置。近两年三大通信运营商、能源重工类央企已经接连挂牌抛售手里零散的地方银行股权，山西联通这次出手清仓并不是单独个案，只是央企聚焦实业主业、盘活低效资产的常规一步，几十万的小额股份体量不大，却代表着央企投资逻辑的转向，往后山西地区各大央企遗留下来的零散银行持股，大概率会陆续登陆产权交易市场完成退场。

反观晋商银行，作为山西省独一份登陆港股的本土城商行，它的出身承载着老太原商业银行改制的厚重印记，2019 年奔赴港交所上市之后，多年以来扛起山西本土上市城商行的招牌，现如今总资产规模逼近 3930 亿元，省内线下网点遍布各个市县，扎根地方服务三农商户、民营企业、地方基建项目，是山西本土金融版图不可或缺的一环。可光鲜的港股上市身份，近些年却变成一层略显尴尬的外衣，港股市场流动性寒冬长期困扰这家本土银行，今年已经出现百余天交易日全天股票零成交，二级市场常年陷入交易冷清的困境，股价长期徘徊在 1.19 港元，对比当年上市发行价早已大幅缩水，港股投资者对于地域属性极强、业务被困在一省之地的城商行配置意愿持续走低，流通筹码大多锁死在山西各地国资股东手里，能够流通交易的股本稀少，很难吸引省外机构资金入局布局。

经营层面晋商银行同样正在主动破局寻找新的增长曲线，进入 2026 年之后它动作频频，最受市场关注的便是斥资 7.3 亿元增资控股晋商消费金融，持股比例由原先 40% 抬升到 70%，拿下山西本土消费金融公司的绝对控制权。这项布局一方面是顺应消费金融新规，达标监管对于注册资金、主要控股股东持股比例硬性门槛，另一方面也是补齐自身零售金融短板，依托消金公司线上信贷产品打开年轻消费市场，把消费信贷业务打造成为全新的利润增长点，除此之外银行深耕县域普惠信贷，上线适配养殖户、种植户的专项线上贷款产品，下沉乡镇市场稳固本土基本盘，8 月初正式更新个人贷款年化利率上限新规，规范化零售信贷业务，在存量竞争之中摸索出路。

这次山西联通抽身离场，释放出多层值得山西商界留意的信号。首先国有资本分工正在越发清晰，通信、能源类央企回归实业本源，不再充当地方银行的财务投资人，往后地方城商行的股东结构，将会更多由省市级财政、省属国资平台、本土实业企业承接，央企闲散参股股东慢慢退出地方金融圈层。其次港股上市身份如今已经不再是城商行的加分光环，反倒成为一道难题，港股极低的流动性很难给到银行股权溢价，很难借助二级市场完成融资，晋商银行现如今首要任务，早已不是依靠上市名头造势，而是深耕山西本地市场，打通消费金融、供应链金融、县域普惠业务，稳住营收质量、管控不良贷款风险。

站在往后发展的角度前瞻，这次微不足道的股权转让不会改变晋商银行国资控股底层格局，山西省财政厅手握 12.25% 股份稳居第一大股东，一众山西能源国企牢牢驻守股东席位，省属国资的把控根基十分稳固，零散外部财务股东的进出只会是常态。后续山西各地央企梳理陈年参股资产将会成为长期趋势，一批沉睡多年、和主业毫无关联的小额金融股权陆续挂牌流转。而对于晋商银行自身来说，眼下最核心的功课便是走好零售转型之路，吃透晋商消金的控股红利，跳出传统对公贷款的单一模式，依托山西本土产业链打造专属金融产品，化解港股流动性困局，擦亮山西本土城商行的招牌。

从四十余万元的一次产权挂牌交易，便能窥见国有资本改革、地方城商行转型的时代缩影，资本各归赛道，实业深耕沃土，山西本土金融业的洗牌，正在这些不起眼的小事之中悄然推进。

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