希音的新命题：从卖衣服到输出产业能力

9月1日，全球最大的在线时尚零售商希音正式在香港联合交易所挂牌上市。高盛、摩根士丹利和摩根大通共同出任联席保荐人，Boyu、Tiger Global、腾讯、景林、泰康人寿等机构均在基石投资者之列。上市落地，让希音成为2026年港股规模最大的时尚品牌IPO。

招股书中提及，按2025年零售销售额计算，希音已是全球最大的在线时尚零售商，也是全球五大服装和鞋类公司之一。2025年，其净收入达到418.47亿美元，净利润为20.64亿美元。

作为一家成长于中国供应链体系的全球化企业，希音最为外界熟知的，是通过数字化系统，将全球消费者不断变化的需求与中国产业带供给能力高效连接。

当希音敲响上市的钟声，资本市场不仅在评估其盈利能力与增长曲线，更在重新审视一家全球时尚巨头的底色。

有趣的是，在招股书披露的募资用途中，希音计划将预计所得款项净额的约10%明确划拨，专门用于加强企业责任与供应链管治。未来36个月内，希音计划通过这笔资金，不断完善的SRS（供应商责任标准）、合规监控体系、AI驱动的脱碳工程，以及对上游工厂的数智化工具改造。

这或许是比418亿美元营收更值得关注的巨大价值。

一方面，在这家公司的底层逻辑里，可持续增长从来不是独立于商业之外的附加成本，而是从第一行代码、第一件衣服的生产源头，便已深度交融的架构设计；另一方面，随着更多中国企业面向全球市场，希音也将其探索出的路径，封装为一套深刻绑定全球产业链的"合规与可持续基础设施"。

真正的全球化不是简单地把东西卖到全球，而是用可持续发展的方式，融入跨国产业链中。

真正的减碳在源头：按需生产对时尚的物理重塑

在传统服装行业，过度生产和原材料浪费无法避免。

原因很简单，在过去的数十年间，服装制造商们往往需要提前数月预判流行趋势，下达庞大的订单进行押注。

一旦市场风向脱轨，就变成库存与损耗。

不过近几年，在肉眼可见的地方，服装行业在环保效率上有所改善。技术的广泛应用，为供应链上游的库存和原材料管理创造了新可能。

希音开创的LATR（大规模自动化小单快返）模式就是库存管理的最佳手段。简单解释，即在新品推向市场之前，先下100至200件的小批量订单，通过消费端数据实时监控市场反馈。

这样一来，基于算法驱动的供应链逻辑，可以让时尚商品随市场需求而变动，不会困于压库存、赌爆款、现金流永远在失血的困境。

据招股书显示，希音提供了极其丰富的选品，截至2026年一季度，希音拥有超200万种服装款式。同时，希音并未积累大量未售库存，2025年，公司存周转天数压缩至36天，远低于同类企业，且希音的未售库存占比长期维持在低个位数。

值得一提的是，希音的LATR模式首单只需100-200件，正好为再利用行业中其他品牌滞销的"死"库存面料提供了场域。

相较来看，传统时尚巨头即使想处理死库存也无计可施，因为死库存面料往往只有几十米到几百米，无法支撑传统几万件的单次大订单。这种极致的柔性生产能力，让大生产线无法利用的死库存重新具备了商业价值。

同时，在2023年5月，希音与美国纽约环保科技公司Aloqia（前身为 Queen of Raw）正式签署战略合作协议。这是希音首次在公开框架中将上游"死库存面料"治理纳入其全球供应链管理体系。

利用数字化追踪系统调配上游工厂的闲置面料，希音直接将其引入小单快返的循环中，仅在2024年，该项目就拯救并消纳了超2.8万米的过剩面料，相当于直接省去了生产同等新面料所需消耗的逾20万立方米水资源与几千公斤化学品。

LATR模式实际上是回到生产端，从源头解决问题。如果在已造成浪费后去谈后端的治理，注定是治标不治本，而破解这一痛点的关键，即少生产一件滞销衣服，就是最底层的物理减碳。

在前端控制过剩的同时，希音在消费后链路推出了二手交易平台SHEINExchange。

截至2025年，该平台活跃用户已突破950万名，仅2025年就有超过8.3万件二手产品在平台挂牌流转，拉长了每一件服装的生命周期。

当可持续能力变成可计算的物理工程

2022年，希音正式签署并加入"世界循环纺织品日"（World Circular Textiles Day, 简称 WCTD），与全球品牌和机构共同致力于推动时尚与纺织产业在 2050 年实现完全循环（Full Circularity）。在此之后，希音将该项目纳入其《可持续发展报告》及"evoluSHEIN"可持续路线图框架中。

如果将视角切入整条产业链，会发现希音正在尝试一件更有工程意味的事，把复杂的ESG目标，转化为可精确计量的深入各个环节的物理工程。

首先，从源头上看，减碳与环保的硬仗，被压在最前端的材料采购与工厂工序上。

比如，快递包装是以往极易造成塑料污染的环节。在希音采购的快递包裹袋中，已有55.4%由至少50%的再生聚乙烯（PE）制成。此外，在服装包装袋这一细分领域，希音希望将物料替换为100%符合全球回收标准（GRS）认证再生PE，2025年，希音自有品牌采购的服装塑料袋中，已有3.5%达到了这一标准。

同时，作为Canopy"Pack4Good"环保倡议的签署方，希音正在系统性削减纸质包装对原始与濒危森林的侵占。截至2025年底，其付运所采用的纸箱已实现100%通过FSC认证并附带可追溯产品标签。

在纺织原材料端，变化被划进时间线。希音制定了到2030年将自有品牌产品中约30%的聚酯纤维转化为"首选再生聚酯"的目标。截至2025年，直接为自有品牌产品采购的聚酯纤维中，已有9.2%完成了再生转化，其中包含13.4%技术门槛极高的"织物到织物"再生聚酯。

除材料外，希音提倡在生产环节采用可提高资源使用效率的生产技术及流程。如冷转印牛仔布印花，通过引入这种低耗水的新技术，大幅削减了传统牛仔布在生产环节对水资源的吞噬；业内可用的印花工艺，数字热转印技术，则在加工全过程中，实现了零水资源浪费。

其次，生产的过程中，尽可能地优化生产流程，依赖标准化管理与基建投入的落地，才能在生产中科学地保护地球。

这分为两方面，其一是在设计与采购端，用门槛鼓励供应链绿色升级。

在产品设计端，希音规定进入优选举措的服装必须至少采用30%环境影响更低的优选材料，且必须由在SRS（供应商责任标准）审核中取得高于平均评级、或已获得独立第三方标准认证的供应商承制；

同时，运输交付需采用至少包含50%优选材料（如再生PE）的包装。2025年，由希音指定纺织品制成的自有品牌产品中，已有约7%严格遵循这套绿色高标准完成生产。

其二是做好碳减排，通过反向输出技术与资金，真正推进脱碳。

基于科学碳目标倡议(SBTi)根据其1.5°C减排路径标准和考虑，2024年，在可持续发展顾问的协助下，希音制定了涵盖三种范围不同的脱碳路线图：

面向设施运营的直接排放和电力使用的间接排放，希音的优先举措包括转向可再生能源、提升能效、以及尽可能消除直接使用化石燃料及减少逸散性排放。2025年，其自有运营耗电中的可再生能源占比达到85%，较2024年的76%提升9个百分点；自有太阳能光伏装机量飙升至93.9兆瓦，同比大增67%，每年仅此一项即可直接实现减碳近2万吨。

面向价值链的间接排放，希音的优先举措包括减少原生材料的使用并转向影响较低的替代品，推广低影响的制造工艺，优化运输路线并提高运输效率，以及最大限度地减少并管理希音的废弃物。

面对最具挑战的上游供应链排放，希音将供货商与支持供货商制定太阳能光伏安装计划的第三方专家联系起来，协助供应商改造厂房屋顶。截至2025年底，已累计赋能142家供应商安装屋顶光伏（总装机量达139.6兆瓦），预计未来每年可为上游供应链减碳超6.4万吨。

将技术外溢为"行业公用基础设施"

如果说自建供应链与碳减排是希音的自身实践，那么站在上市的时间节点上，招股书募资额流向所展现的，则是其将这套能力向外溢出、进而转化为行业公共基础设施的探索与尝试。

在希音招股书披露的募资用途中，其中一部分是计划将预计所得款项净额的10%用于企业责任。募资额具体用途包括三个部分：

扩大SRS政策的范围和深度，例如不断制定和完善供应商责任标准，并改进供应商合规性监控体系；

进一步制定和实施供应商培训和赋能计划，提供远程和现场支持、数字化管理工具以及最佳实践指导，帮助供应商达到我们的标准和预期；

加强内部治理以应对不同市场不断变化的标准，在董事会和我们的可持续发展委员会的战略监督下，持续投入研究我们所在市场的不断变化的可持续发展标准，并积极采取合规措施加以应对。我们计划在未来36个月内落实这些计划。

由此可见，希音把ESG打造成全球化出海的合规标准化方法，将企业能力赋能给产业链更多角色。

事实上，自2025年10月起，"SHEIN Xcelerator"计划正式升级，该计划是为品牌提供一套差异化的供应链服务以及成熟的全球销售平台，使其能够降低设计风险、减少库存风险并加快上市速度。

在前端，通过SHEIN Xcelerator计划，希音正将其积累多年的柔性供应链能力向外部品牌全面开放。截至目前，该计划已成功赋能全球近20个新兴品牌与数千名设计师。

通过将复杂的全球商业履约"公用化"，希音在为世界各地中小型企业提供商业机会的同时，也顺理成章地将"赋能时尚品牌、成为时尚产业基础设施"演化为自身的第二增长曲线。

与此同时，所有接入希音基础设施的外部品牌、设计师与工厂，可直接复用希音的绿色材料追溯系统、低碳工艺与合规认证，大大降低了中小品牌走向全球的ESG门槛。

事实上，回溯希音在赋能供应商上做的努力，可以说深入到了工厂流水线的微观角落，涵盖了制造技术创新、培训支持、设施提升以及社区参与等多个维度，增加了全产业链标准化运作的可行性。

一方面，希音通过研发创新工具，简化了复杂工艺，让生手也可以做。

以看似普通的手套缝制为例，在传统工序中，工人需要先用平车走线定型，再换密边车顺着手指轮廓缝合。这种繁复的分段套缝不仅耗时极长，且成品的指尖位置无法流畅转弯，接口线头密集，消费者穿戴稍一用力就极易拉断爆线。

希音通过模板车裁片，只需要手掌的轮廓即可，将普通直缝线调试成人字线。最后的成品还具有拉伸力，快速缝制，一次成型。

"模板的使用，可以一键启动缝制，实现生手可制衣。"在希音模板研发人员看来，模板在服装行业中的应用，简化了复杂工序，提高了生产效率和产品品质，降低技术难度，并促进了创新设计的发展。

再如，以往深藏于高级婚纱与定制礼服里的珠片、珠绣和烫钻面料，正在加速渗透进更广阔的时尚日常。然而，这种能拉高溢价的复杂工艺，却极度依赖老熟手用纯手工一道道打磨，效率极低、更无法规模量产。

希音依托其服装制造创新研究中心，自主研发出鸟喙状的"拼缝压脚"与"打边包捆套件"，面对此类复杂工艺时，可以一次成型，提高的标准化流程让新手也可以拿来即用。

2026年第一季度，希音便向供应商交付了1200件此类创新设备。

另一方面，希音也深入产业链肌理中改善人才结构，提升人才素质，将更多人才融入产业链条中发挥价值。

事实上，由于服装行业供应链链条长，且大多数是中小微型企业，技能人才长期缺乏体系化培养，行业面临着结构性就业矛盾，而"款式多、换款快"的柔性制造趋势对一线人员的复合技能提出了更高要求。

作为国家级高技能人才培训基地与广东省产教评技能生态链链主，希音搭建了"岗位需求+技能培训+技能评价+就业服务"四位一体的闭环。希音将人才培训常态化，内容涵盖经营管理、业务实操及技术进阶等多个维度。仅2026年一季度，希音便已落地培训近百场，供应商参与培训近8000次。对于完成培训并考核合格的人员，在获得相应技能证书后，可被优先推荐至链内企业的匹配岗位就业。

也就是说，希音将分散、粗放的传统代工工厂，拉入了一套精细化、可复用、可审计的工业标准体系中，让庞大的中小型供应链体系，拥有了大规模标准化演进和可持续发展的底层能力。

本次，希音拿出10%募资放在企业责任上，主动将绿色环保、SBTi碳减排和完善的SRS标准融入战略，不仅为自身的全球化打造了坚固的合规避风港，同样为整个时尚产业的全球化之路，沉淀了可共享的基础设施。

本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4888167.html?f=wyxwapp