政府投融资2026｜4-5月投融资政策动态速览：新型基础设施成新增专项债投向领域增量

作 者

北京赛迪经智投资顾问有限公司

内容速览

一、地方政府债发行情况

• 2026年4月专项债发行情况：

  发行总规模5250.45亿元，特殊再融资专项债占比42%，普通再融资专项债发行规模占比25%，新增专项债发行规模占比33%。发行总规模超过300亿元的地区包括上海、天津、贵州、黑龙江、江苏。新增专项债投向领域最高比例为交通基础设施、土地储备、市政和产业园区基础设施，合计占比69%。

• 2026年5月专项债发行情况：

  发行总规模5478.51亿元，特殊再融资专项债占比45%，普通再融资专项债占比26%，新增专项债占比29%。发行总规模超过300亿元的地区有安徽、河南、山东、江苏、云南。新增专项债投向领域最高比例为交通基础设施、市政和产业园区基础设施、土地储备，合计占比63.6%。

二、新政发布及重要动态

• 国务院发布《城市更新“十五五”规划》

• 国务院常务会议、国家发展改革委新闻发布会相继提及“六张网”建设相关内容

一

2026年4月地方政府专项债发行情况分析

发行概况

2026年4月，地方政府专项债发行总规模5250.45亿元。其中：特殊再融资专项债发行2201.51亿元，占比42%，用于置换存量隐性债务；普通再融资专项债发行规模1305.38亿元，占比25%，用于借新还旧。

新增专项债发行规模1743.57亿元，占比33%。

图1 2026年4月专项债发行规模结构

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

各地区发行规模分析

4月共有32个地区发行地方政府专项债，下表列示了各地区的发行规模情况：

表1 2026年4月地方政府专项债分地区发行情况统计表

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

发行总规模超过300亿元的地区包括上海、天津、贵州、黑龙江、江苏5个地区。

新增专项债方面，上海、山东、安徽、北京4个地区发行规模超150亿元。

普通再融资债方面，浙江、江苏、重庆地区发行金额超200亿元；特殊再融资债方面，云南、黑龙江、贵州、山西地区发行金额超300亿元。

共计10个地区无新增专项债，发行专项债均为普通再融资或特殊再融资债，用于借新还旧和偿还隐性债务。而上海、北京、安徽、福建、广东、深圳、宁夏、山西地区则仅发行了新增专项债，用于新增项目建设资金。

期限结构和发行成本分析

4月按照发行期限结构统计的发行金额以及发行成本情况如下：

表2 2026年4月地方政府专项债分期限发行成本情况统计表

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

从上述统计可以看出，发行期限在10Y、20Y、30Y的长期债券发行规模最高。发行期限高于10Y的债券全场倍数大于20，机构认购需求旺盛。

地方债发行成本方面，发行利率随发行期限增加，收益率曲线向上倾斜。整体国债利差均为正，存在地方政府信用的风险溢价。值得注意的是，发行期限20Y的国债利差超过20BP，甚至高于发行期限为30Y的国债利差，为本月发行各期限债券中国债利差最高。

新增专项债投向领域分析

4月新增专项债共涉及9个投向领域，以下是各投向领域的详细分析：

表3 2026年4月新增专项债投向领域统计表

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

图2 2026年4月新增专项债投向领域分布图

数据来源：Wind，赛迪顾问整理（2026.06）

发行规模排名前三依次为交通基础设施、土地储备、市政和产业园区基础设施，合计占全部新增专项债发行额的69%。平均每笔发行规模最高为土地储备领域专项债55.36亿元/笔，其次为交通基础设施28.56亿元/笔。

二

2026年5月地方政府专项债发行情况分析

发行概况

2026年5月，地方政府专项债发行总规模5478.51亿元。其中：特殊再融资债发行2457.09亿元，占比45%，用于置换存量隐性债务；再融资专项债发行规模1413.46亿元，占比26%，用于借新还旧。

新增专项债发行规模1607.96亿元，占比29%。

图3 2026年5月专项债发行规模结构

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

各地区发行规模分析

5月共有29个地区发行地方政府专项债，下表列示了各地区的发行规模情况：

表4 2026年5月地方政府专项债分地区发行情况统计表

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

发行总规模超过300亿元的地区包括安徽、河南、山东、江苏、云南5个。

新增专项债方面，安徽、河北2个地区发行规模超150亿元。普通再融资债方面，安徽、河南、广东发行金额超200亿元。特殊再融资债方面，安徽、江苏、云南地区发行金额超300亿元。

共计6个地区无新增专项债，发行专项债均为普通再融资或特殊再融资债，用于借新还旧和偿还隐性债务。内蒙古、福建、山西、新疆、湖南、江西地区仅发行了新增专项债，用于新增项目建设资金。

期限结构和发行成本分析

5月按照发行期限结构统计的发行金额以及发行成本情况如下：

表5 2026年5月地方政府专项债分期限发行成本情况统计表

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

从上述统计可以看出，发行期限在10Y以上的长期债券发行规模最高。各发行期限全场倍数均为20左右，机构认购需求旺盛。

地方债发行成本方面，发行利率随发行期限增加，收益率曲线向上倾斜。整体国债利差均为正，存在地方政府信用的风险溢价。本月30Y的国债利差为本月发行各期限债券中国债利差最高。

新增债券投向领域分析

5月新增专项债共涉及12个投向领域，以下是各投向领域的详细分析：

表6 2026年5月新增专项债投向领域统计表

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

图4 2026年5月新增专项债投向领域分布图

数据来源：Wind，赛迪顾问整理2026.06

发行规模排名前三依次为交通基础设施、市政和产业园区基础设施、土地储备，合计占全部新增专项债发行额的63.6%。平均每笔发行规模最高为土地储备领域专项债38.91亿元/笔，其次为新型基础设施33.85亿元/笔。

与上月相比，本月新增规模较大的投向领域为新型基础设施，发行总额为67.69亿元。

三

新政发布及重要动态

国务院发布《城市更新“十五五”规划》

八、建立城市更新政策体系

（二）构建可持续的城市建设运营投融资体系

完善财政支持政策。通过中央预算内投资等对符合条件的项目给予支持。中央财政支持实施城市更新行动。允许通过地方政府专项债券支持符合条件的城市更新项目建设，支持用作项目资本金。地方政府加大财政投入，在确保完成国家任务的前提下，推进相关资金整合和统筹使用。落实城市更新相关税费减免政策。

优化金融支持措施。发挥各类金融机构作用，引导金融机构按照市场化、法治化原则，在业务范围内为城市更新项目提供金融服务，不得新增地方政府隐性债务。对风险可控、商业可持续、符合条件的项目，允许采用综合开发、银团贷款、项目投资等市场化模式给予支持。探索金融支持城镇老旧住房自主更新、原拆原建的有效举措。

积极吸引社会资本参与。推动符合条件的城市更新项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化产品等。支持符合条件的城市更新企业发行公司债券、中期票据等。按照谁受益、谁出资原则，充分发挥市场机制作用，构建政府、市场、居民资金合理共担机制。规范实施政府和社会资本合作新机制，鼓励民营企业积极参与城市基础设施建设运营。稳慎推进公用事业价格改革。

国务院常务会议、国家发展改革委新闻发布会相继提及“六张网”建设相关内容

“做强国内大循环要在供需协同、联动升级上求突破，落实和完善服务业扩能提质举措，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。”

5月9日国务院常务会议

“在新型电网方面，目前我国已经建成规模巨大、运行安全、技术先进的全国坚强互联大电网，有力保障了全国超过10万亿千瓦时的年度用电量，有效支撑了超过18亿千瓦的新能源并网消纳。同时也要看到，当前我国新能源接入需求持续攀升，区域间电力供需不平衡的压力持续增大，各级电网安全运行的复杂性不断增加，需要建设一张更加安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网。‘十五五’时期，预计我们将投资超过5万亿元，规划建设一批输电通道和省间电力互济工程，分层分区优化特（超）高压交流网络，实施一批城市配电网提质更新工程、薄弱县域电网改造工程、农网频繁停电治理工程。”

“在地下管网方面，截至2025年底，我国已建成管网总长度近390万公里，规模位居世界首位。同时也要看到，目前我国地下管网还存在一些空白区，比如部分老化管网亟须更新，管网智能化水平仍然较低，城市排水能力不足、供水漏损、供热低效等问题依然比较突出。‘十五五’时期，预计我们将投资约5万亿元，建设改造燃气、供排水、供热等管网约77万公里，加快补齐城市地下管网建设的薄弱环节，提升城市基础设施安全韧性。”

5月22日国家发展改革委新闻发布会

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