北京
文 | 名医大典苏珩
图 | 微摄
61.7%！创新药收入占比历史性突破
2026年4月22日，恒瑞医药发布一季度经营业绩。
营收81.41亿元，同比增长12.98%；归母净利润22.82亿元，同比增长21.78%。数字不错，但最让人坐不住的，是另一组数据。
创新药销售收入45.26亿元，同比增长25.75%，占药品销售收入的比重达61.69%。
61.7%——这是恒瑞医药成立半个多世纪以来，创新药收入占比首次突破六成。
抗肿瘤产品收入33.13亿元，同比增长11.63%，占创新药收入73.20%。非肿瘤产品收入12.13亿元，同比增长92.13%。
从仿制药起家，到如今创新药撑起六成营收——恒瑞的“仿制药时代”，正在被这份财报宣告终结。
截至目前，恒瑞已上市32款创新药，逾100个创新产品处于临床开发阶段。自研管线数量连续多年位居全球第二。这已经不是一家“仿制药企”能撑起的体量。
152亿美元！与BMS“平起平坐”
比财报更炸裂的，是恒瑞的出海方式——彻底变了。
2026年5月12日，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）宣布达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目。
BMS支付6亿美元首付款，外加第一笔周年付款1.75亿美元、第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元。潜在总交易额可达约152亿美元。
这是迄今中国创新药企对外授权交易金额最大的一笔。
更值得关注的是合作结构。13个项目中，4项是恒瑞原研，4项是BMS原研，5项依托恒瑞平台共同研发。恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动。
这不是传统意义上的License-out——把药卖给人家就不管了。这是Co-Co战略合作，恒瑞第一次以“平等合作伙伴”的身份，深度参与全球商业化。
从2023年起，恒瑞已完成12笔海外业务拓展交易，包括对外许可、NewCo和战略联盟等不同模式，合作对象包括GSK、默沙东等跨国药企。出海模式四年三次迭代，从单品授权到战略联盟，恒瑞正在改写中国创新药出海的规则。
自研管线全球第二！从“仿制药老大”到“创新药巨头”
恒瑞的转向，不是一天完成的。
国际知名咨询机构Citeline发布的《Pharma R&D Annual Review 2026》显示，恒瑞医药蝉联自研管线数量全球第二。美国《制药经理人》杂志全球制药企业TOP50榜单，恒瑞连续7年上榜。
全球拥有15个研发中心，其中4个在海外。在中国9个城市拥有12个生产基地。已在中国获批上市24款1类创新药、5款2类新药。400余项临床试验在国内外开展。
支撑这一切的，是持续高强度的研发投入。2023年至2025年，恒瑞研发费用分别为49.54亿元、65.83亿元及69.61亿元。
2026年一季度，累计研发投入22.24亿元，占营业收入27.32%。
从仿制药时代的“中国老大”，到创新药时代的“全球玩家”——恒瑞用几十年时间完成了一场大船转向。而61.7%的创新药收入占比，就是这场转向最硬核的证明。
3553亿市值！中国创新药的“恒瑞样本”
8月5日，恒瑞医药A股市值约3553亿元。公募基金重仓持有240亿元。港股同步上市。
2026年，恒瑞预期将迎来多项里程碑：10+款创新药或适应症批准、20+项NDA/BLA申请递交、25+项III期数据读取；创新药收入同比增长>25%。
董事长孙飘扬在2026年新年致辞中说：“恒瑞医药要持续加大研发投入，聚焦肿瘤、自免、代谢疾病等重点领域，催生更多差异化创新成果；同时，坚定地推动创新‘走出去’，努力推动中国创新药在世界舞台‘绽放’。”
2025年，恒瑞与GSK达成合作，共同开发至多12款创新药物，GSK支付5亿美元首付款。2026年，与BMS的152亿美元合作再创新高。从仿制药到创新药，从License-out到Co-Co战略联盟——恒瑞的“大船转向”，正在成为中国创新药产业转型升级的缩影。
61.7%的创新药收入占比，152亿美元的BMS合作，3553亿的A股市值——三个数字，勾勒出恒瑞医药的“新身份”。
仿制药时代结束了。创新药时代，才刚刚开始。
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