又到黄金配置时？

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摘 要

1、8月10日，A股主要指数分化运行，上证指数报收3966.59点、上涨0.67%，深证成指报收14316.96点、上涨0.04%，两创指数则双双回落。盘面上中小盘与顺周期、消费医药方向明显占优，而科技硬件链承压。配置上，当前更适合沿“攻守兼备、均衡布局”展开。进攻端可继续围绕AI算力、半导体产业链、通信设备等景气方向，同时关注创新药、CXO、有色金属等具备业绩或价格催化的板块；防御端则可配置煤炭、金融、公用事业、新能源及红利资产，以对冲业绩披露期与风格再平衡带来的波动。

2、今日黄金板块延续上周强势走势，COMEX黄金价格站上4400美元/盎司，黄金ETF（518800）收盘上涨1.3%，黄金股ETF（517400）收盘涨幅达3.08%。本轮黄金行情反弹，是多重利好因素共振的结果。核心驱动主要包括：美国劳动力市场数据持续走弱、美联储加息预期降温，以及霍尔木兹海峡地缘谈判取得阶段性进展。后市维度来看，金价历经近半年调整后，市场卖盘力量逐步衰竭，前期极度悲观的市场情绪持续修复，开启新一轮上涨行情的概率有望提升。中长期视角下，黄金长牛的核心逻辑依旧坚实。一方面，全球货币超发、财政赤字货币化的大背景下，美元信用体系持续承压，全球“去美元化”趋势持续推进；另一方面，全球地缘冲突频发，推动各国资产储备多元化转型，黄金的避险属性与储备价值持续凸显，长期上涨支撑稳固。感兴趣的投资者可持续关注黄金ETF（518800），黄金股ETF（517400）。

3、矿业ETF（561330）今日上涨2.39%，有色金属ETF（159881）上涨2.09%。工业金属方面，铜的供给端矿端短缺向精铜传导的逻辑强化，需求端AI算力基建与能源转型抬升中长期用铜中枢。小金属方面，钨、锡两大品种同步受益于 AI 硬件产业扩张，叠加两类品种上游资源开采、产出存在硬性约束，形成“AI 新兴需求持续验证 + 资源供给稀缺”的双击行情。展望后市，铜的定价逻辑从传统周期工业品，逐步转向 “战略关键矿产 + AI 算力新兴需求” 双重定价。小金属投资叙事同样迎来重塑，估值体系持续从传统工业原料，切换至“算力金属、战略资源重估”的新逻辑。

4、随着创新药中报披露与出海授权消息密集兑现，叠加CDMO龙头大幅超预期上调全年指引，相关板块近期明显回暖。继上周五大涨超5%后，今日恒生生物科技ETF（520930）再次上涨近2%。创新药已由单纯BD叙事，进入“授权出海与业绩兑现”并行阶段；CXO龙头营收收与利润保持双位数增长，海外商业化与CXO订单共同印证景气回升。投资者可结合自身风险承受能力适当关注恒生生物科技ETF，一键覆盖港股创新药与CXO。

5、畜牧养殖板块活跃，养殖ETF（159865）上涨3.58%。市场对“猪周期磨底、产能去化”主线的关注再度升温。2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%、降幅较一季度明显扩大，已逼近农业部的正常保有量目标。进入8月上旬，全国外三元生猪均价连续数日反弹，局部低价区涨幅更明显，旺季备货与供应边际改善开始共振。本轮周期底部信号增多，中长期看2026年下半年至2027年有望进入供需再平衡与盈利修复窗口。当前板块估值仍处历史较低区间，投资者可结合自身风险承受能力关注养殖ETF（159865）。

正 文

8月10日，A股主要指数分化运行，上证指数报收3966.59点、上涨0.67%；深证成指报收14316.96点、微涨0.04%。创业板指、科创50则弱势整理。两市合计成交额25387亿元，较上一交易日缩量超1000亿元。盘面上，市场呈现明显“跷跷板”特征：全市场上涨个股超4000只，中小盘与顺周期、消费医药方向明显占优，而科技硬件链承压。领涨方向主要集中在医疗服务、贵金属、能源金属、养殖业等板块；领跌方向则集中在CPO、元件、通信设备等前期高弹性科技板块。

综合看，今日市场表现并非趋势转弱，而更像是前期科技主线调整后，资金在医药、消费、养殖和资源品之间进行再平衡，若后续盈利验证继续改善，A股震荡修复行情仍有望延续。8月海外扰动弱化，A股将更多演绎自身逻辑，市场风格大概率维持均衡，科技成长仍是中期核心。配置上，进攻端可继续围绕AI算力、半导体产业链、通信设备、储能、人形机器人、商业航天等景气方向，同时关注创新药、CXO、有色金属等具备业绩或价格催化的板块；防御端则可配置煤炭、金融、公用事业、新能源及红利资产，以对冲业绩披露期与风格再平衡带来的波动。

来源：WIND

今日黄金板块延续上周强势走势，COMEX黄金价格站上4400美元/盎司，黄金ETF（518800）收盘上涨1.3%，黄金股ETF（517400）收盘涨幅达3.08%。

地缘局势层面，美伊紧张态势再度缓和，霍尔木兹海峡通航谈判取得阶段性积极成果，不过相关协议暂未正式落地。8月4日，美国财政部长贝森特表态，霍尔木兹海峡相关协议大概率于当日或次日达成，同时当前已有大量船只顺利驶出霍尔木兹海峡。同日，伊朗外交部发言人也证实，伊朗正通过阿曼方面推进海峡通航相关谈判。

美国经济数据呈现分化格局，劳动力市场显著走弱。美国7月非农就业人口意外出现负增长，数值大幅不及市场预期，同时5月、6月非农数据被大幅下修，累计下修规模达10.3万人；7月失业率与劳动力参与率均超预期回落。此外，7月ADP就业人数仅新增4.4万，远低于市场预期及前期数值。而制造业端表现相对稳健，7月ISM制造业PMI重回扩张区间，维持较高景气度。

美联储货币政策预期方面，市场加息预期大幅降温。美联储官员沃什坚守2%的通胀硬目标，虽未完全排除后续加息的可能性，但并未释放明确的政策前瞻指引。在7月非农数据大幅爆冷后，市场对美联储年内持续加息的交易定价明显松动。据CME FedWatch工具8月8日数据，市场预期美联储9月加息25个基点的概率回落至44%，较8月初68%的概率大幅下滑，首次跌破50%临界线。

美债与美元市场同步走弱，为金价反弹营造利好环境。周内2年期美债收益率有所回落，10年期美债收益率从18个月高位持续下行；美元指数单周下跌约1.8%，弱势美元格局为金价上行提供了有力支撑。

本轮黄金行情反弹，是多重利好因素共振的结果。核心驱动主要包括：美国劳动力市场数据持续走弱、美联储加息预期降温，以及霍尔木兹海峡地缘谈判取得阶段性进展。

后市维度来看，金价历经近半年调整后，市场卖盘力量逐步衰竭，前期极度悲观的市场情绪持续修复，开启新一轮上涨行情的概率有望持续提升。中长期视角下，黄金长牛的核心逻辑依旧坚实。一方面，全球货币超发、财政赤字货币化的大背景下，美元信用体系持续承压；另一方面，全球地缘冲突频发，推动各国资产储备多元化转型，黄金的避险属性与储备价值持续凸显。全球“去美元化”趋势持续推进，也让黄金有望重塑定价锚地位，长期上涨支撑稳固。

矿业ETF（561330）今日上涨2.39%，有色金属ETF（159881）上涨2.09%。

工业金属方面，铜价对缺口交易的敏感度抬升。供给端，全球头部铜矿扰动持续，智利等主产国产量承压，矿端短缺向精铜环节传导的逻辑仍在强化；需求端，AI算力基建、电网升级与能源转型继续抬升中长期用铜中枢，叠加美国精炼铜关税预期下的全球铜货物流向重构（美区累库、非美去库），铜价对缺口交易的敏感度抬升。供给端矿端短缺向精铜传导的逻辑强化，需求端AI算力基建与能源转型抬升中长期用铜中枢。

小金属方面，钨、锡两大品种同步受益于AI硬件产业扩张：钨作为PCB微钻、半导体特种材料的核心原料，AI 服务器高频 PCB 推动钻针损耗提升；锡是先进封装、电子焊料刚需，伴随 Chiplet、HBM 产业链扩容带来增量。叠加两类品种上游资源开采、产出存在硬性约束，形成“AI 新兴需求持续验证+资源供给稀缺”的戴双击行情。

展望后市，工业金属方面，铜的定价逻辑正在完成切换，从传统周期工业品，逐步转向 “战略关键矿产+ AI算力新兴需求” 双重定价。中长期全球铜矿资本开支不足、矿山平均品位下行的现状未有明显改善，叠加算力集群、电网投资带来持续增量需求，铜价中枢上移的趋势有望延续。小金属投资叙事同样迎来重塑，市场估值体系持续从传统工业原料，切换至“算力金属、战略资源重估”的新逻辑。感兴趣的投资者可持续关注。

随着创新药中报披露与出海授权消息密集兑现，叠加CDMO龙头大幅超预期上调全年指引，相关板块近期明显回暖。继上周五大涨超5%后，今日恒生生物科技ETF（520930）再次上涨近2%。

来源：WIND

政策端亦有新进展，国家基本医保目录及商保创新药目录调整持续推进，地方医保部门同步完善创新医药支付激励安排，支付端与产业端共振，使创新药板块重新回到资金视野中心。

出海方面，2026年上半年国内药企完成81笔对外授权交易，合同潜在总金额约1100亿美元，已超过2025年全年八成以上；7月，迪哲医药将自主研发小分子新药全球权利授予阿斯利康，6亿美元首付款创下国产小分子出海纪录，国家药监局还率先批准全球首个选择性食欲素2型受体激动剂，实现“首报首发”。

企业层面，百济神州上半年营收同比增长约26.8%、归母净利润大幅改善，药明康德营收与利润保持双位数增长，海外商业化与CXO订单共同印证景气回升。

当前创新药已由单纯BD叙事，进入“授权出海与业绩兑现”并行阶段；医保支付、审评加速与商保创新药目录等政策组合，正打通从研发到放量的路径。展望后市，后续海外临床数据读出、监管申报以及医保谈判等窗口值得跟踪，行业中期景气主线有望维持。

对希望一键覆盖港股创新药与CXO的投资者，可关注恒生生物科技ETF（520930）。被动工具有助于降低单一标的研发失败或BD不确定带来的特质性风险，把判断更多集中在行业贝塔本身。投资者可结合自身风险承受能力适当关注恒生生物科技ETF，考虑将其作为权益组合中的行业卫星仓位。

畜牧养殖板块活跃，养殖ETF（159865）今日上涨3.58%，反映出市场对“猪周期磨底、产能去化”主线的关注再度升温。

来源：WIND

基本面层面，产能去化是当前最清晰的中期线索。国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%、降幅较一季度明显扩大，已逼近农业农村部修订后的3750万头左右正常保有量目标。现货端，7月上市猪企商品猪出栏均价中枢约10.8元/公斤，出栏均重连续多月下降，显示降重去库节奏加快；进入8月上旬，全国外三元生猪均价连续数日反弹，局部低价区涨幅更明显，旺季备货与供应边际改善开始共振。综合来看，行业已历经较长时间深度亏损，现金流压力正倒逼产能进一步出清，本轮周期底部信号增多，2026年下半年至2027年有望进入供需再平衡与盈利修复窗口，不过短期供强需弱尚未完全扭转，反弹持续性仍需跟踪仔猪、出栏均重与二育情绪等领先指标。

从投资工具上看，养殖ETF（159865）紧密跟踪中证畜牧养殖指数，覆盖龙头养殖企业及上游饲料、动保环节，便于投资者用相对透明的规则分享行业周期的beta收益。当前板块估值仍处历史较低区间，基本面去化逻辑与旺季需求预期并存，波动亦可能高于宽基指数，投资者可根据猪价与政策调控节奏，结合自身风险承受能力适当关注、适当配置。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。