从“烧钱”到“赚钱”，创新药“暖起来了”？

持有医药主题基金的小伙伴近期打开账户，有没有收获“小惊喜”？

8月以来，创新药相关细分赛道走势活跃，创新药相关产品表现亮眼，部分个股甚至出现20cm涨停。

回顾2025年9月至今年上半年，创新药确实不好过，当时市场情绪从过热转向谨慎，不少投资者开始嘀咕：创新药的“黄金时代”是不是结束了？

而这次上涨行情，很多朋友第一反应是 “超跌反弹”。但富二觉得，事情似乎没那么简单。中报季交出的成绩单，正在验证一个更关键的转变——创新药，或正在从“烧钱”逐步走向“业绩兑现”。

为什么创新药最近“暖起来了”？

首先，是政策从“控费”转向“扶创新”。

过去很长一段时间，医药板块最怕两个字：集采。医保谈判压价、控费降价，让创新药的利润空间被不断挤压。

但2026年，风向正在转变，最大的信号来自基药目录。 今年7月，新版国家基本药物目录正式发布——这是时隔8年的首次更新，共收录药品794种，首次尝试将创新药纳入遴选范围，最终共有16种创新药纳入，其中包括4种国产Ⅰ类新药。这意味着创新药首次获得了“基层放量”的制度通道。与此同时，医保目录调整对创新药的倾斜力度也在加大，“基本医保+商保创新药”双目录机制逐步成型。换句话说，政策逻辑从“压价省钱”转向“鼓励真创新”，为创新药的商业化放量提供了制度保障。

数据来源：国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局，《国家基本药物目录（2026年版）》，截至2026-07-09。

数据来源：中国政府网，国家医保局，国家卫生健康委等，截至2026-06-30。

第二，业绩正在兑现，订单正在变成利润。

政策的暖风最终要落到企业的账本上，才是真利好。近期中报期的数据恰恰证明，这种政策红利正在兑现为实打实的业绩。龙头率先交卷，盈利拐点将至，某龙头药企刚交出成立16年来的首份年度盈利财报，进入2026年，上半年盈利已大幅超越上年全年——从“烧钱”到“赚钱”的转变或正在加速兑现。

先来快速了解创新药产业链长什么样：创新药产业链通常分为上游（原材料与设备供应）、中游（研发与生产）、下游（销售与流通）三个环节，中游是产业链的核心，也是CXO企业的主战场。

数据来源：Wind，公开数据整理。

01

CXO率先感知行业温度

创新药研发无论成败，药企在过程中都需要外包服务，CXO（医药研发生产外包服务）就是这条产业链上的“卖铲人”。而卖铲人的订单，往往比下游药企的业绩更早反应。今年上半年，多家头部CXO企业业绩超预期、上调全年指引。美联储降息预期升温后，全球生物医药投融资开始回暖，Biotech砍项目的日子正在过去，CXO的订单自然回来了。

02

中游管线密集获批，创新成果加速落地

“管线”可以理解为一家药企正在研发的候选药物清单，CXO的服务正是帮助这些管线从早期发现推进到获批上市。管线越接近获批上市，潜在商业价值通常越容易被验证，但研发失败风险也始终存在。2026年上半年，国家药监局共批准38个I类创新药上市，其中11个为全新靶点、全新机制品种，全部来自国内自主研发。对比2025年全年，新靶点新药中仅约三分之一为国产，本土源头创新的质量正在实现跨越式提升。审评审批提速，意味着创新药从实验室到药房的周期在缩短。

数据来源：国家药监局，Wind，截至2026年6月30日。

03

下游终端开始放量变现

管线获批只是开始，能不能卖出去、能不能盈利，才是检验成色的金标准。从中报来看，多家头部创新药企营收保持高速增长，核心产品放量明确，经营性亏损持续收窄，部分企业已接近盈亏平衡。这标志着国产创新药正逐渐从“只烧研发钱”转向“研发+商业化双轮驱动”。

产业链的传导逻辑很清晰：

CXO订单回暖 → 创新成果加速推进 → 下游终端放量变现。景气度正在自上而下，扎扎实实地逐步兑现。

第三，出海BD交易势头不减。

如果说政策是“护航”、业绩兑现是“内功”，那出海就是创新药板块的“弹性外快”。

2026年上半年，中国药企License-out出海总金额约997亿美元，已接近2025全年的73%，全年出海总金额有望再创新高。全球地位更是进一步提升，2026年上半年，全球医药交易TOP10中国药企独占8席，TOP5均来自中国药企，中国创新药正成为全球管线布局的优先标的。

在IPO阶段性收紧的背景下，BD正在帮助创新药企打通“研发→变现→再研发”的商业闭环。换句话说，中国创新药正在从“靠融资活着”逐步转变为“靠卖管线赚钱”。

注：国内企业海外授权交易合同总金额，指中国药企将自有新药、技术对外授权给海外企业的全部合作对价总和，该数据直观反映国产创新药的全球认可度、出海商业化实力与国内创新研发整体成色。

数据来源：医药魔方，截至2026-06-30；基金有风险，投资须谨慎。

第四，AI给创新药“加了把火”，是“降本增效”的新变量。

过去找药靠“试错”，耗时长、成功率低。现在AI可以在电脑前先筛选几千个分子，挑出最有希望的几十个再进实验室验证，能够有效降低实验成本和时间成本。AI技术带动下，靶点发现、分子/抗体设计、临床选址与注册文书均在提速。

说了那么多，回到投资者最关心的问题：

创新药行业确实在变化，我该如何布局呢？

从产业趋势来看，创新药正在经历从“讲研发故事”走向“看商业兑现”，从“单点突破”走向“产业链协同发展”的重要变化。

不过，对于咱们普通投资者而言，创新药行业也存在一定挑战：创新药行业分化极其严重，头部效应极致——龙头吃肉，多数公司还在“烧钱”；研发成功率低，个股踩雷风险大；集采、医保谈判的影响因企业而异，选股难度不低。

如果你觉得看好创新药赛道，但觉得单一个股不好选，借道基金做配置或许是更省心的选择。

如果您偏好“主动选股”，但想分散个股风险，以下几只专注医药投资的主动管理基金值得关注：

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。市场有风险，投资须谨慎。富国医药创新、富国精准医疗、富国生物医药科技、富国医药成长30、富国全球健康生活主题混合（QDII）、富国医药精选（QDII）为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。

如果您偏好指数化投资，富二家也有相关指数的ETF及ETF联接基金，方便您一键配置：

从“烧钱”到“业绩兑现”，创新药正在经历从概念到业绩、从估值洼地到价值重估的逐步演变。中报季正是验证这一逻辑的关键窗口——龙头定调，行业整体表现值得期待。但富二也想提醒大家：创新药的发展不是一蹴而就的。 从研发投入到成果转化，再到商业化兑现，每一步都需要时间。这个过程中，难免会有波动和反复。

对于投资者而言，关注产业趋势的同时，也要结合自身风险承受能力，选择适合自己的方式参与。关注产业趋势，也别忘了控制仓位、分散配置——长期视角 + 理性配置，才是应对高波动赛道更稳妥的姿态。

费率结构：

注：以上指数基金，投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。

风险提示

1.市场有风险，投资须谨慎。以上产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对相关基金募集的注册，并不表明其对相关基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于相关基金没有风险。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成相关基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金投资需谨慎。

2.经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

3.富国医药创新为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、股票期权、信用衍生品、科创板股票、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

4.富国精准医疗为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

5.富国生物医药科技、富国医药成长30为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

6.富国全球健康生活主题混合（QDII）为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、港股通标的股票、资产支持证券、境外证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

7.富国医药精选（QDII）为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、股票期权、信用衍生品、科创板股票、资产支持证券、境外证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。

8、创新药ETF富国、港股通创新药医疗ETF富国、恒生生物科技ETF富国、疫苗ETF富国、医药50ETF富国为指数基金，请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。创新药ETF富国、港股通创新药医疗ETF富国、恒生生物科技ETF富国可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。恒生生物科技ETF富国、港股通创新药医疗ETF富国、疫苗ETF富国富国可投资科创板股票，将面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

-# 日富一日创新药产业链-

创新药板块从“烧钱”走向“业绩兑现”，景气度正在自上而下传导。在创新药产业链的上游（原材料、CXO）、中游（创新药企）、下游（应用）中，你更看好哪个环节？为什么？欢迎留言分享～

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本活动截至2026年8月12日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

投资有风险，基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

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