腾讯疯了：单季资本开支达528亿，AI把现金流都干成负的了

话说，腾讯今天刚发了新一季度的财报，八姐看了看，这次财报堪称史无前例，简而言之呢，那就是，腾讯在AI投资上真的是上头了，单季资本开支达到了新高，可能都超过了所有其他中国科技对手的力度，而这也直接把腾讯的自由现金流干成了负的。这可是一向谨慎又多金的腾讯啊，这实属20多年来头一遭。

当然，除了在AI大手笔投入外，腾讯的整体经营状况还是不错的，比如营收超过了市场预期，广告收入增长远超市场平均增速，视频号总用户时长大幅增长20%。腾讯也宣称自己的HY3模型不错，WorkBuddy在国内领先，但仍未给出具体用户和商业化数字，不知在今晚的电话会议上，腾讯是否会宣布。

好啦，不废话啦，下面来详细说说腾讯的这份财报。

1，腾讯单季资本开支高达528亿，现金流首度转负。

最为令市场关心的是，腾讯在AI上的投入力度，而从二季度的数字来看，腾讯资本开支的水平已经达到了惊人的528亿元，超过了阿里上个季度的387亿元，在中国上市的科技公司里应该位列第一了。

因为AI投入过大，腾讯的自由现金流也出现了上市以来的首次负数。财报显示，第二季度 ，腾讯录得负自由现金流人民币138亿元，主要是由于经营活动所产生的现金净额人民币527亿元，被资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元超额抵销。

而腾讯的钱投投到哪里去了呢？根据披露，其经营现金流包括大额AI相关预付款项，用于提供基础设施，以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们云服务持续增长的需求。

虽然，在这波AI投资中，谷歌和阿里现金流也转负了，但这种事情发生在一向风格谨慎的腾讯身上，还是相当罕见的。

2，腾讯的利润也受AI拖累，低于市场预期。

与此同时，在AI投入大幅增加的影响下，腾讯的盈利增速明显放缓，低于市场预期。

财报显示，归属于公司权益持有人的净利润为560.20亿元，同比增长0.7%；Non-IFRS（非国际财务报告准则）归母净利润为684.17亿元，同比增长9%。

3，腾讯营收超预期，广告和游戏增长都不错。

其实，抛开AI投入不谈，腾讯的核心业务还是增速不错，相当赚钱的。
根据财报，腾讯第二季度营收2047.85亿元，同比增长11%，略高于市场预期的约2022亿元。

营收增长主要来自广告、游戏以及云服务等业务。其中，广告业务增长最为亮眼——第二季度，腾讯营销服务（广告）收入436亿元，同比增长22%。而这其中也主要受到了AI的拉动。
据QuestMobile最新发布的《中国移动互联网2026年上半年大报告》，2026年第二季度中国互联网广告市场规模达到2169.8亿元，同比增长8.1%。相比之下，腾讯营销服务收入同比增长22%，增速约为行业平均水平的2.7倍腾讯方面称，广告收入增长主要是也因为AI驱动的广告推荐模型、AIM+智能投放产品以及微信生态闭环营销能力。

除此之外，腾讯的游戏业务也增长迅速。财报显示，第二季度，腾讯的游戏业务收入为659亿元，同比增长11%。其中，本土游戏收入同比增长17%至473亿元，主要受《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》以及《洛克王国：世界》等游戏带动。

4，腾讯称WorkBuddy已经市场领先。
值得注意的是，腾讯也在财报中对自己的AI业务取得的进展重要描述。
腾讯称，“我们于二零二六年七月发布了Hy3 正式版，性能较 Hy3 preview 版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按 OpenRouter 的词元消耗量计，Hy3 自推出以来持续位列全球前三。”
同时，腾讯也认为，AI办公效率服务WorkBuddy和AI编程工具CodeBuddy实现了突破性的用户增长，在各自领域处于中国领先水平。不过，腾讯并未披露具体的用户数和商业化数字。
5，视频号用户总使用时长大幅增长20%

另外，腾讯也披露，视频号二零二六年第二季的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富、互动功能的升级以及新的内容混排系统。

这对腾讯是一个非常利好的消息，当然，对竞争对手们就不太美好了。

6，腾讯员工数有所增加。

根据，截至2026年6月30日，腾讯员工总数达到115,927人，较上年同期增加4,706人，同比增长4.2%，较上一季度增加超过1000人。值得注意的是，尽管员工人数继续增长，但上半年员工总薪酬成本却从去年的650亿元降至645亿元，同比下降约0.8%，显示腾讯在持续加大AI投入的同时，对人力成本的控制仍然较为严格。

好啦，腾讯的财报咱们就八到这里吧。简单点来说，腾讯主营业务没问题，AI也有点眉目了，不过吧，这投入实在是巨大啊，把一下浓眉大眼、谨慎赚钱的腾讯都单季自由现金流都干成负的了。且看未来腾讯的AI发展能不能对得起花得这些钱吧。