亚商投顾沈杨：算力基础设施运营——4万亿的直接承接方

国家发展改革委释放重磅信号——“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。我国已形成“8+10+3”算力空间布局。这条新闻的核心价值在于——国家用真金白银为算力产业画了一张长达五年的施工图，算力基建从“概念”正式进入“落地”阶段。

核心逻辑

国家水网投资超6万亿，新型电网超5万亿，算力网4万亿直接砸进来。截至2026年3月，我国智能算力总规模达1882EFlops，在用算力中心标准机架达1445万架，超过70条算力大通道已建成。机构测算，“十五五”期间六张网整体投资规模或达25万亿元，其中AI基建相关的算力网、新型电网、新一代通信网合计投资规模有望超过11万亿元。这已经不是“要不要投”的问题，而是“怎么投、投哪里”的问题。

再看供给端的传导。4万亿投资落到地面上，第一步就是建数据中心、拉光纤、买设备。从算力租赁到液冷散热，从供配电到智能调度，整个产业链都会被带动起来。更关键的是——发改委明确表示“投资将以企业为主，进一步拓展民间投资空间”。

最后落到A股。今天算力租赁概念延续强势、数据中心（AIDC）主力净流入超百亿，市场已经在用脚投票。4万亿不是一天投完的，是五年的持续释放。算力基建的景气度不是一两个季度的事，而是一个长达数年的超级周期。机构判断，算力基础设施运营商、AIDC供配电设备、智能调度和虚拟电厂平台等环节将直接受益。

产业最受益方向

产业一：算力基础设施运营——4万亿的直接承接方

4万亿元直接投资，第一站就是算力基础设施的建设和运营。我国已形成8大国家算力枢纽、10个国家算力集群的物理框架，接下来就是把这些框架填满、跑通。超过70条算力大通道已建成，枢纽间的网络传输时延已降至20毫秒以内。运营商的角色从“建好了再说”变成“建好就得跑起来”。算力租赁、数据中心服务、算力调度平台这些环节，是最直接的受益者。机构指出，在4万亿元直接投资驱动下，算力基础设施建设将明显加速，超节点等高密度算力形态加速落地，算力互联和统一调度能力持续优化。

产业二：算电协同——电力与算力的深度融合

算力网和新型电网是“六张网”中关联最紧密的两张。算力网的运转需要服务器24小时不断电，4万亿的算力投资意味着同等量级的电力配套需求。8月3日，国家发展改革委和国家能源局发布《新型电力系统建设“十五五”规划》，首次把算电协同纳入新型电力系统核心任务。规划提出推动绿电直连和源网荷储一体化。算电协同已上升为国家战略。机构指出，这将带动新能源资产向算力侧延伸、储能从备用电源转向核心调节资源，同时推动AIDC供配电设备迭代升级以及智能调度和虚拟电厂平台加速部署。算力和电力，一个管“算”、一个管“电”，双网融合正在催生一条全新的赛道。

主题方向——AIDC产业链：

方向一：算力基础设施——4万亿投资的直接受益者

核心受益逻辑：4万亿元直接投资是算力产业最大的“明牌”。发改委明确“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，我国已形成“8+10+3”算力空间布局——8大国家算力枢纽、10个国家算力集群、3个算电协同发展区域。截至2026年3月，智能算力规模达1882EFlops，在用标准机架达1445万架。4万亿元的投资将沿着“枢纽－集群－节点”的层级逐级传导，从土建到设备到运营，全链条受益。

受益环节来看，算力租赁和数据中心运营是最先受益的环节——建好了就得有人管、有人租；算力调度平台是打通枢纽间资源的关键环节，弹性最大；算力大通道相关的光纤光缆和网络设备则受益于70条已建成通道的持续扩容。

方向二：算电协同——双网融合的全新赛道

核心受益逻辑：算力网和新型电网是“六张网”中关联最紧密的两张。算力网充当调度中枢，新型电网提供能源底座。4万亿元算力投资意味着同等量级的电力配套需求——服务器24小时不断电。8月3日，《新型电力系统建设“十五五”规划》首次把算电协同纳入新型电力系统核心任务。2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建工程。政策已经从“鼓励”变成“必须”。

受益环节来看，AIDC供配电设备是算力中心的心脏，受益于算力集群的高密化趋势；虚拟电厂和智能调度平台是实现算力负荷与绿色电力实时耦合的关键；储能从备用电源转向核心调节资源。

方向三：半导体设备与芯片——算力的“硬支撑”

核心受益逻辑：算力基建的核心是芯片，芯片的核心是设备。4万亿算力投资中，相当比例会转化为芯片采购和设备采购。截至6月底，全国智能算力规模达到去年同期的2.8倍，中国首个全国产10万卡人工智能超集群已正式投用。国产模型和国产算力芯片正加速适配。发改委明确，一批涵盖集成电路设计、装备、制造和封测的重大项目将开工建设，部分项目体量达到千亿级。算力需求越大，芯片产能越紧，设备扩产的逻辑就越硬。

受益环节来看，半导体设备是扩产的第一关，刻蚀、薄膜沉积等环节国产化率持续提升；芯片设计环节受益于国产算力芯片的加速适配和量产；先进封装和HBM相关的设备端，产能瓶颈越紧扩产需求越刚性。三个环节环环相扣，构成了算力“硬支撑”的完整链条。

AI 快速发展带来用电需求

全球AI资本支出预计从2024年的2320亿美元至2028年的14160亿美元，年均复合增速超50%，其中AI服务器约占AI资本支出的40%—50%。高增长的基建投资直接带动算力用电需求增长，为燃气轮机行业创造坚实的增量需求基础。

1. 全球晶圆厂资本开支持续上修，AI成为本轮扩产核心驱动。

2. 在海量的算力需求面前，电网也难以满足数据中心的用电需求。

3. 目前，美国、欧洲和中国约占全球数据中心电力消耗总量的 85%。

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