42亿，奶茶之王被卖了

全球科技，跌宕起伏。

作者 | 云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

全球科技，跌宕起伏。

消费这边也没闲着，此前曝出的2026年全球奶茶最大收购案，有了实锤。

投资家网获悉，近日新式茶饮赛道传来重磅大消息，“奶茶鼻祖”、中国台湾“奶茶之王”、称霸韩国、美国的全球最早网红奶茶之一贡茶，正准备迎接新东家。根据《日本经济新闻》权威报道，美国顶级私募贝恩资本将全资收购贡茶，各方已达成协议，交易预计年内完成。

虽然，这笔交易发生在国际市场，但贡茶这个品牌对于中国消费者来说不算陌生。它曾是“网红奶茶祖师爷”，发迹台湾，风靡大陆，开设过近1000家门店，激发了年轻一代创业者靠奶茶暴富的决心。但大陆过度火爆也给贡茶招来麻烦，因被“山寨围攻”无奈败退中国市场。

战略失利，使贡茶控制权逐步失控，落到日韩资本手中。离开中国，窘迫的贡茶进入韩国市场，结果“一鸣惊人”。在韩流明星的追捧下，贡茶火速在韩国开设超1000家门店，登上“奶茶之王”宝座。后来，日本私募盯上贡茶，买断控制权，倒手卖给了美国资本TA Associates。

TA Associates更会做生意，将贡茶推到未来全球“奶茶之王”高度，并放出狠话，“2032年实现全球门店数量1万家”。比较戏剧性的是，5个月前，贡茶被曝交易估值20亿美元（约134亿元人民币），目标欧洲。但欧洲资本没有接盘，美国资本又把贡茶卖给了美国资本。

有知情人士透露，这笔交易估值超1000亿日元（日媒口径，约42亿元人民币），对比20亿美元估值，属折价“贱卖”。贝恩资本则捡了个大漏，全球奶茶最大的击鼓传花要落幕了？

一

谁都没想到，在中国市场混不下去的贡茶，会炮制出奶茶史上最大的击鼓传花事件。

但贡茶这个品牌也表现出了顽强的生命力，在全球各个市场的表现“一鸣惊人”。即便，中国年轻消费者已经将它“遗忘”，可它在全球奶茶市场上仍是一个难以忽视的“传奇”案例，它为中国新式茶饮赛道提供了一套高标准、高质量的生产范本，影响着无数奶茶“后浪”。

在贡茶诞生前，国内奶茶行业普遍处于以‌奶茶粉冲泡‌为主的阶段，产品多依赖“‌香精和植脂末”‌调制，口感、品质单一。正是因为奶茶产品过于廉价，使其常年备受资本“冷眼”。贡茶的出现改变了一切，它最先改变的是，中国台湾奶茶市场的“玩法”，带来“标准化”。

想出新玩法的人名叫吴振华。现有公开资料中，很难找到吴振华创立贡茶前的经历，他创业的初衷是想改变“传统台湾奶茶个体经营、各自为战的状态。”他想重新树立一套标准，让消费者可以喝到口感丝滑、产品新颖的奶茶，再把这套标准“无限复制”传到世界各地。

1996年，吴振华按心中所想在台湾高雄开出了第一家贡茶店。之所以取名贡茶，吴振华是希望“消费者能向皇帝一样享受奶茶的美妙口感”。在台湾本地奶茶店对“系统”一无所知的年代，吴振华就想出了引入海外技术打造‌标准化SOP、统一视觉系统与供应链管控。他把奶茶看成了一个“新赛道”。一边持续完善奶茶口感，一边创造台湾奶茶的产业链生态。

这个理念放到今天，就是一个奶茶品牌的创业与经营“标准化”路径。除了玩转“标准化”，吴振华眼中，奶茶想要变产业还需要资本化、规模化，成为台湾奶茶“新王”后，他马上把目光扫向大陆，先后在深圳、上海设立运营总部，贡茶进入大陆那一刻，“一鸣惊人”。

二

贡茶进入那一刻，大陆奶茶市场懵了。

作为“首批”进入国内的台湾奶茶品牌，贡茶甩出“王炸”，带来了颠覆性体验，包括从来没听过的新品“奶盖茶”。据说，直到现在“奶盖茶”依旧是新式茶饮顶流品牌的核心产品之一。不单有源源不断的新品，贡茶还创出了奶茶店不敢想象的高定价，打破低端困局。

早年，奶茶缺乏品质、故事，“‌香精和植脂末”没有“钱景”。贡茶的到来，把奶茶生意提升了档次，奶茶也可以走“标准化的高端路线”。任何产业利润空间大了，参与的人会变多。

参与的人多了，自然就形成赛道。吴振华深谙此理，他对资本持拥抱态度，这一点在当时很超前。奶茶店一般走的是夫妻店、家族模式，他们抗拒资本。比较典型的是如今大热的蜜雪冰城。其创始人张红超‌、‌张红甫兄弟，一步一个脚印，为了IPO前的估值定价才引入资本。

资本催化下，贡茶在大陆开了近1000家门店。不过，吴振华很快头疼起来，贡茶这个名字同样“一鸣惊人”，以惊人的速度被动增长。话说，吴振华大意了，他理念超前，抵不住人心。贡茶被动搞出了中国奶茶史上真正意义上的“山寨风口”，大街小巷“贡茶”层出不穷。

据时下最火AI大模型之一豆包综合资料统计，贡茶掀起过奶茶界第一个“山寨风口”，市场上有几百个仿冒品牌，更狠的是，仿冒品牌为自己定制了多套仿冒手段，有加标点符号的，有改前缀/后缀的，有名字故意多一横一竖的，总之消费者很难肉眼鉴别真假。仿冒品牌的技术也很高超，它们能“1:1复刻”贡茶的当红产品，神不知鬼不觉的抢走贡茶潜在生意。

吴振华头大了，但他没有任何办法。刚进入大陆市场时，吴振华并没去专门申请商标注册。后期，吴振华想去维权，极为艰难。资料显示，法院裁定“贡茶”源于古代进贡茶叶的通用词汇，属于行业公共名称，‌任何单一企业无法独占注册或使用。这让仿冒品牌钻了空子。

就这样，山寨击败了贡茶。“吴振华心灰意冷退出中国市场，转手把公司卖给了日韩资本。”也有一种说法是，吴振华败走中国市场尝试“出海”求生，他在2014年将海外业务授权出售给重点布局日本、韩国医疗、消费品服务的知名资本Unison Capital，后者利用业绩“对赌”等方式在2017年拿下了吴振华手里的控股权，直接把贡茶新总部迁到了韩国首尔。

三

这种说法的可靠性较高，否则也不会出现全球奶茶最大的击鼓传花。

在韩国，贡茶火大了。韩流明星人手一杯，带动了全民热情。韩国人就像着魔一样涌入贡茶门店，Unison Capital随即调整战略，直营改加盟，用变相杠杆了吸引融资，一年多开设195家门店。从来没喝过如此好喝奶茶的韩国人，疯狂加盟，高光时贡茶开设了超1000家门店。

韩国媒体称，贡茶是“新晋奶茶之王”。Unison Capital的野心不止于此，韩国市场为贡茶拉高了估值，Unison Capital预测，美国会成为贡茶第二大市场。源自“美国消费水平高，稀缺奶茶赛道。”IBISWorld数据显示，美国奶茶市场规模最近10年展现出了“恐怖”增速。

尤其最近5年增速格外迅猛，奶茶门店数量年均增速约‌21.5%，市场规模年均增速约10%。于是，Unison Capital搞清了美国人的奶茶刚需和产业痛点，以3500亿韩元价格把贡茶卖给了美国资本TA Associates，3500亿韩元换算成人民币价格约16亿元，价格倒不算“贵”。

TA Associates野心更大，Unison Capital盯着的是韩国市场，而美国资本想把贡茶的故事先讲到美国再讲到全球。在美国贡茶是第二大奶茶品牌，拥有超230家门店。2024年，英媒报道，贡茶要来欧洲。TA Associates想在英国开设至少225家门店，若实现，贡茶门店数量会超过英国第一大奶茶品牌‌Mooboo，晋升英国“奶茶之王”。2025年，有消息称，贡茶还会去中东、非洲，TA Associates的饼画的不小，计划到2032年“实现全球门店数量1万家”。

这个体量在国内不算特别大，蜜雪冰城总数早就超越了。但放眼全球，能把奶茶生意在主流高消费区域干到如此“一鸣惊人”的品牌，或许只有贡茶一家了。其它“出海”品牌几乎没有谁能在上述地区“数一数二”的。美国资本连续讲了几年故事，贡茶就开始卖品牌了。

2026年3月，市场放风，TA Associates有意以20亿美元估值出售贡茶。媒体报道，意向买方是欧洲资本。欧美市场有连接性，贡茶模式可以直接复制到欧洲。事实是，欧洲资本没接盘，20亿美元估值打折卖给另一家美国顶级私募贝恩资本。贝恩资本最擅长资本化IPO。

贝恩资本手中的全球IPO“教科书”案例很多，有达美乐披萨、加拿大鹅、铠侠等。公司陆续上市，贝恩资本再分批套现找股民接盘。值得注意的是，不同于上述资本，贝恩资本高度青睐中国市场，定义为“亚太区‌最重要且具战略意义的核心区域之一”，明确配置约‌20%资金投资中国。贝恩资本收购贡茶，会不会再杀回中国就不清楚了，需交易完成后拭目以待。