日本央行要加息是股市冲高回落的导火索？

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摘 要

1、今日三大指数集体收绿，沪深两市成交额2.55万亿，较上一个交易日放量3985亿。截至收盘，沪指跌0.5%，深成指跌0.87%，创业板指跌0.45%。A股早盘震荡上行、午后传闻日本央行考虑9月或10月加息，市场承压回落，资金分歧明显加大，场内资金兑现意愿提升。我们认为经历前期AI极致抱团瓦解之后，市场后续发展趋于更加理性和健康。针对情绪错杀下的AI板块，短期修复或尚未结束，但可能仍有窄幅波动需求。此外，结构上看其余景气板块也可能呈现稳健求进走势，有兴趣的朋友可持续关注。

2、医药方面，今日成为市场为数不多的强势方向。经历多年的行业洗牌和调整，当前创新药转向临床价值为王、现金流持续兑现、全球化落地的高质量发展模式。今年以来，BD出海等事件持续拉动资本市场关注。且伴随大模型发展，AI制药成为覆盖研全链条的端到端体系，并逐步从小分子和大分子扩展至更多新兴模态，成为降低研发成本、加速研发效率、破解研发难点的神器。展望后续，在基本面持续修复，AI提质增效背景下，创新药行情或呈现良好持续性，有兴趣的朋友可关注科创创新药ETF（589720）、恒生生物科技ETF（520930）。

3、半导体产业链方面，今日早盘上涨下午兑现回调。短期维度，伴随Deepseek V4 Pro等大模型发布，国产算力需求增加或拉动GPU、存储等芯片放量，并推进进一步产能扩张，为半导体设备注入成长景气。中长期维度，AI浪潮经久不衰，景气度有望在中期维持。国产算力落地推动芯片设计板块高成长，存储/先进制造技术扩产，半导体设备空间远大。有兴趣的朋友可关注科创芯片设计ETF（589260）、半导体设备ETF（159516）等。

正 文

今日三大指数集体收绿，沪深两市成交额2.55万亿，较上一个交易日放量3985亿。截至收盘，沪指跌0.5%，深成指跌0.87%，创业板指跌0.45%。A股早盘震荡上行、午后传闻日本央行考虑9月或10月加息，市场承压回落，资金分歧明显加大，场内资金兑现意愿提升。我们认为经历前期AI极致抱团瓦解之后，市场后续发展趋于更加理性和健康。针对情绪错杀下的AI板块，短期修复或尚未结束，但可能仍有窄幅波动需求。此外，结构上看其余景气板块也可能呈现稳健求进走势，有兴趣的朋友可持续关注。

今日创新药逆势强势，科创创新药ETF收涨2.18%，创新药ETF收涨0.87%。

资料来源：wind

创新药方面，行业的底层投资逻辑已从过去单纯的管线扩张、BD授权炒作，转向临床价值为王、现金流持续兑现、全球化落地的高质量发展模式。此前行业野蛮生长阶段，大量企业扎堆同质化药物研发，赛道拥挤、价格内卷严重，叠加医保常态化控费，行业整体盈利空间被持续压缩，市场估值长期承压。经过多轮洗牌与出清，低端同质化研发产能逐步退出，行业竞争格局大幅优化，资源持续向具备核心研发能力、差异化管线布局的头部主体集中。

政策端的持续优化，也为创新药产业保驾护航。医保谈判规则趋于稳定温和，控费逻辑边际放松，更加兼顾药物临床价值与企业研发回报，利好优质创新产品实现合理定价与快速放量。同时，国内创新药审评审批体系持续完善，优先审评、突破性疗法、附条件上市等政策常态化，大幅缩短优质新药上市周期。叠加国内临床研究体系成熟、患者资源丰富，创新药研发效率持续提升，同时越来越多本土创新成果通过国际多中心临床、海外商业化布局，走出国门参与全球市场竞争，打开了突破国内市场天花板的全新成长空间。

如果说创新药是医药行业的核心成长底盘，那么AI医药就是重塑行业生产范式、打开长期成长上限的底层技术革命。传统制药行业长期受困于“双十定律”，十年研发周期、十亿级研发投入、极低的临床成功率，研发成本高、周期长、不确定性强，是制约产业发展的核心痛点。而生成式AI、大数据建模、生物计算技术的深度渗透，正在全方位重构新药研发全流程，彻底改写传统制药的底层逻辑。

目前AI技术已全面落地新药研发核心环节，从早期的靶点发现、分子设计、虚拟筛选，到中期的ADMET成药性预测、化合物自动化合成，再到后期的临床试验设计、患者招募、数据复盘，实现全链条赋能。相较于传统人工研发模式，AI能够通过海量生物数据训练模型，快速筛选最优分子结构，精准预判药物毒性、代谢特性，大幅减少无效实验，将药物早期研发周期从数年压缩至数月，同时显著提升研发成功率、降低研发成本，从根源上解决创新药研发的核心痛点。

数据来源：BCG分析

2026年，行业进入成果落地的实质阶段。此前AI制药多应用于辅助研发，市场质疑其技术含金量与临床可靠性，而今年多款AI全程参与研发的创新药物进入III期关键临床阶段，涵盖肿瘤、自免疾病等多个核心赛道，其临床数据的读出将成为行业价值重估的核心催化剂。随着端到端AI制药平台持续成熟，行业已从单点AI工具应用，升级为全流程智能化研发体系，AI原生制药模式逐步成型，成为创新药产业迭代的核心助推器。

整体来看，当前医药行业的投资逻辑清晰且扎实，创新药产业进入差异化创新、业绩持续兑现的上行周期，政策、产业、基本面多维共振；而AI作为颠覆性技术变革力量，持续为创新药赋能，重构产业效率与成长上限。在市场整体波动加剧的背景下，兼具刚需属性、技术壁垒与成长空间的创新药与AI医药赛道，有望持续收获估值修复与业绩增长的双重红利。

感兴趣的投资者或可关注医药类ETF中20cm高弹性、70%+创新含量、临床前CRO含量较高的科创创新药ETF（589720），以及一键布局港股创新药+CXO龙头的恒生生物科技ETF（520930），逢低分批布局。

半导体方面，今日总体高开低走，半导体设备ETF收跌2.91%，科创芯片设计ETF收跌1.48%。

资料来源：wind

Deepseek V4重磅发布，从官方网站信息看，DeepSeek V4包含Pro版和Flash正式版。其中，Pro版本拥有1.6T超大规模参数，支持1M tokens上下文窗口，在 Terminal 操控、DeepSWE 编程与复杂 Agent 任务中表现卓越。

资料来源：deepseek

DeepSeek V4包含多重核心技术矩阵，包含Agent强化推理、混合注意力架构、全协议API兼容等。其中，Agent强化推理通过深度CoT思路推演与大规模强化学习，在众多任务重展现出卓越的高阶自主决策和原创能力。此外，DeepSeek V4凭借混合注意力架构，成功将模型开销大幅压缩，单 Token 推理算力开销仅为前代的 27%，KV 缓存显存占用锐减至 10%。性能方面，正式版 vs 预览版在6大核心Agent评测集上的性能实现大幅跃升。

资料来源：DeepSeek

资料来源：deepseek

此次DeepSeek新模型的落地迭代，全新模型针对国产算力架构完成深度优化适配，支持高精度算力运算，大幅提升国产芯片的推理、训练效率。随着AI应用规模化落地、模型调用需求持续攀升，国产算力基础设施的扩容需求被全面激活，算力芯片、存储芯片的量产出货节奏或显著提速，并自上而下传导至晶圆制造端，直接拉动刻蚀、沉积、清洗、检测等全环节半导体设备的采购需求，成为板块情绪与基本面的双重催化。

此外，从半导体设备来看，存储行业全面复苏带来全球产能扩张浪潮，确定性较强。在AI带来的行业高景气背景下，国内存储晶圆厂扩产意愿持续增强。存储芯片制造环节工序复杂、设备品类需求全面，且对国产化设备的导入比例持续提升，为国内设备企业提供了持续、大规模的订单支撑，成为行业业绩稳步兑现的核心底盘。

整体而言，当前芯片设计领域受益于AI大模型迭代落地的算力需求催化，有望走入快速兑现业绩的黄金通道。而半导体设备行业短期依托存储行业激进扩产，长期受益于先进制程迭代升级与国产化替代的核心逻辑，成长路径明确。有兴趣的朋友可关注科创芯片设计ETF（589260）、半导体设备ETF（159516）。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。