江西
旺旺，那个承包了无数人童年的品牌，正在经历近40年来最严峻的时刻。
8月初，创始人蔡衍明的一封内部公开信流出，将2026财年第一季度的业绩直接定性为 “重大经营危机” 。7月26日的盈利预警数据显示，当期收益同比下降约6%，而权益持有人应占利润更是暴跌约38%。
这封措辞严厉的信，撕开了旺旺“靠几款产品过了近30年好日子”的体面。
一、旺旺到底怎么了？
1. 老产品“啃老本”，大单品“旺仔”卖不动了
蔡衍明在信中直言，公司“一直未能创新求变”。2025财年，旺旺米果类营收仅微增0.5%，增长基本停滞。贡献近半营收的百亿大单品旺仔牛奶，收益甚至同比下滑了0.3%。当娃哈哈、伊利等对手不断推新时，旺旺还在依赖几十年前的产品打天下。
2. 传统渠道“大出血”，新渠道“不赚钱”
占营收过半的传统批发渠道收益出现双位数下降。与此同时，零食量贩等新渠道虽带来销量，但极低的议价空间也压缩了利润。一边是旧渠道萎缩，一边是新渠道利润薄，形成了“营收稳、利润降”的尴尬局面。
3. 成本上涨，费用飙升，利润被两头挤压
原材料成本上涨，进口全脂奶粉和棕榈油价格攀升。同时，2025财年分销成本大增16.9%，行政费用增长11.4%，员工薪酬支出近50亿元。钱花出去了，效果却没跟上。
二、旺旺最大的对手，为什么是“糖”？
当“旺旺经营危机”登上热搜第一时，网友呼声最高的建议出奇一致：“减糖减糖减糖”。
这背后，是整个消费市场的巨变。
消费者“谈糖色变”，高糖定位遭遇时代抛弃。随着健康意识觉醒，控糖、低脂已成消费主流。世界卫生组织建议每日游离糖摄入低于25克，而一瓶经典旺仔牛奶的含糖量已逼近甚至超过这个值。当超70% 的年轻消费者将“配料表”作为首要决策依据时，旺旺的高糖定位直接撞上了时代逆风。
“糖”，成了旺仔牛奶最大的竞争对手。
旺旺并非没有亮点。2025财年，其糖果类收益创下历史新高。但这份亮眼，恰恰反衬出主业的尴尬：一个糖果品牌卖得好，而作为“童年回忆”的旺仔牛奶，却被消费者嫌弃“太甜了”。
三、写在最后
蔡衍明在信中敲响警钟：“没有产出、没有功劳的，都会需要被淘汰”。这不仅是对员工的警示，更是旺旺必须直面的生存法则。
消费者的“情怀滤镜”还在，但耐心正在耗尽。旺旺需要的不仅是减糖，更是从产品到渠道的彻底革新。否则，打败它的将不是某个对手，而是这个时代对“糖”的集体焦虑。
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文 |程韧风
编辑 |凌恒
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