市场大变天

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/叶檀财经团队

8月14日晚召开了《与生命和解》新书发布会，说到最后，不是嘴在说，是心在说，跟在场的朋友们形成了心流。

从下午开始大雨，真像诗人海涅在《还乡曲》里写的，生命是闷热的白天。天黑了，我进入梦乡，白天使我很疲惫。

朋友们陆陆续续到场了，陈炜、姚洋、秦朔、阳子、李筱懿、陈主任、柴主任、彬总、蒋师，尹志尧、段睿、邱兵发来视频，很多朋友共赴一场关于和解的聚会。

让我感慨的是朋友们所说的话，秦朔说，我们已经认识了20年，以前是身份与身份、标签与标签之间的浅层接触，通过这本书开始有了生命的沟通。姚洋说，当他从北大南归，放下将近四十年天下重任惟靠吾辈的重担，开启了另外一段人生。小孙女在眼前，从心里底升出快活。

李筱懿说，跟我十三年前见过面，当时她是财经女记者，而我在台上演讲，她希望走上跟我相似的一条路。当她写出了千万级销量的书，当她的公司越做越大，估值来到3个亿，觉得天下尽在掌握。然而，特殊时期来了，她坐困愁城，最后花尽5800万向投资人赎得自由身。

她要照顾8、90岁的父母，还有处于青春期的女儿，她发现，自己难以入睡，想着怎么安然地结束自己的生命，她猜自己得了抑郁症，在医院得到了确认，中度抑郁。她做出了艰难的选择，母亲独居，父亲去了养老院，公司缩小规模。她终于一步步走出来了。

我是不太勇敢，也不算懦弱。我到现在还怕痛。4年前去医院，那时正处乳腺癌晚期，严重骨转移，肺部有一点，全身痛，热烙铁加身的痛，从几小时一次到十几分钟一次的痛。在极致的痛苦面前，死亡显得温柔。

经历了那些，我心里有阴影，害怕。7月底去医院复查，已经治疗4整年了，可还是忐忑，怕查出个什么来，跟几年前的想象不一样。

开始觉得我自己是这样，后来发现师永刚也是这样，他经历了十三年，还是怕。身边的病友大都这样。我接纳了自己，因为知道自己是个凡人，凡人就有普通的人性。

人是不容易和解的。在没生病之前，我觉得生命是用来奋斗的，浪费一分钟都不行。病人会不接纳过去的自己。但我想了又想，那个时候我缺乏安全感，没有事业就要饿肚子，从小受教育少小不努力、老大徒伤悲，回到过去，我大概无从选择，只能活成那样。

大家如果穿越回去，看到过去不知所措的自己，不要嘲笑，要拥抱他，疗愈他。

从疾病中复生是一份失而复得的难得经历，尤其老天还留下了反思、重新生活的时间，这是巨大的恩赐，我从黑暗将尽的曙光中睁开眼，看到两手握着满把的珠宝；可以正常地呼吸，正常地走路，不为治疗费用发愁，有朋友一起探讨人生、世界和公益。

不跟他人比自己没有的东西，只管感恩自己所拥有的一切。我曾经寸步难行，现在能每天踏实地走一千路，一万路，这种踏实感、安全感千金难买；我曾经骨瘦如柴，现在舌上能感知甜酸苦辣盐万般滋味，这种充实感千金难买。

贫瘠，原不仅仅局限于土地和财富，也来自心灵的荒凉。转换后的认知不仅打破了恐惧之墙，也让我变成极其富有的人。感恩一切，期望他人幸福，会让自己的快乐放大无数倍。

最近读到一篇文章，题为《AI卷到最后，硅谷精英开始“织毛衣”了？》文中说，最近在旧金山，开始流行一种有点荒诞的聚会，一群硅谷精英在一起，只有一个规则，不谈AI。

硅谷流行摸摸草游戏

在聚会上，人们往往关掉手机，不接触任何电子介质，只是摸摸草，聊聊天，确认自己还活着，活在现实里。

参与者戏称这叫“touch grass party”，摸摸草聚会。

另一个场景出现在《为什么科技圈的人都这么幻灭？》这篇文章里。

文中，一个年轻人坐在通勤火车上，面无表情地和客户谈论了半小时EBITDA、利润率……挂断电话后，年轻人松了口气，他立刻从包里拿出两根编织针，开始织帽子，一顶送给侄女的粉红色帽子，织帽子的时候，年轻人快乐极了，眼睛都是亮的。

以前，人们在工作中感觉自己是自己，工作是一种召唤，一种天职、AI的出现，让一切都变了，工作变得失去了过往的价值，意义感逐步被AI侵蚀，我还是我吗？又或者，AI才是我？

最近李飞飞有一个对谈，告诉我们AI的能力是天花板的，而人之所以为人，就是在天花板之上，有属于人的空间。

李飞飞以毕加索为例，那幅著名的女性肖像画究竟是如何被创作出来的？毕加索的想法是何时生成的，又是怎么生成的？

没人知道，也无法捕捉。

作为神经科学家，李飞飞说，那个“想法”究竟在前额叶、运动皮层还是布洛卡区，至今无人知晓。

那个“想法”也许弥漫在大脑各处，你可以称之为创造力，也可以叫它情感，或者任何名字。

那个“想法”只要一天无法捕捉，AI就永远见不到。

人为什么要摸摸草，为什么要织毛衣？因为你有“想法”。

巴菲特、淡马锡大买AI

短短几年时间，A股的资金结构已经发生翻天覆地的变化。

过去的主角公募，正在退居二线。真正影响A股走势的已经换成私募、险资、社保等新力量。

据广发证券8月9日的研报显示，2021年到2026年上半年，主动公募规模不升反降，从4万亿降至4.2万亿。

同期，绝对增幅最大的是险资，从2021年的3万亿大幅提升至2026年上半年的5.9万亿，超过公募位列机构第二。

私募在2021年就已经是中国股市最大的金融机构了，2026年私募规模进一步扩大，最新的数字是8万亿。

除了上述三股资金，变化较大的还有社保基金，从2021年的1.6万亿大幅提升至4万亿，距离主动公募仅一步之遥。

2024年924行情开始表现突出的被动公募（ETF），5年时间翻倍不止。

上述资金结构的变化意味着，今后分析市场，私募、险资、社保等过往比较被忽视的对象，才是重头戏。

市场中的钱往哪走，和现实中的钱往哪去，有相通之处。近期，内蒙古乌兰察布成了全球机构的热门打卡地。

据观察者网8月6日的文章，内蒙古乌兰察布，一座占地12万平方米、规划总容量超过2吉瓦的AI算力设施正式投入运营。这座被命名为“星河”的超级单体，最多可容纳100万个AI加速器，理论输出算力高达100万PFLOPS，这是全球已知最大的单体AI数据中心。

“星河”超级单体不仅大，而且密。据建设方披露，“星河”单位面积计算输出可达传统数据中心的10倍，整体设计从建筑结构、到散热，再到供电配线，均为数据中心量身定制。

8月12日，高盛考察乌兰察布得出惊人结论。截至26年6月，乌兰察布已从互联网巨头、AI公司获得12.5GW项目（含在建+规划），是2025年已投运容量的10倍，亚太（除中国）最大的数据中心，马来西亚柔佛州的3倍。

8月10日，亿欧网实地走访阿里云乌兰察布数据中心获悉，基于首创全模块化设计架构，阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天，是美国的四分之一到六分之一。

工期大幅缩短的同时，阿里云数据中心整体建设成本反而降低了10%以上。2026年，阿里云计划将全模块化数据中心产能提高两倍以上。

据彭博社7月31日报道，DeepSeek计划在乌兰察布数据中心，目前的规划是单体1GW超大型AI数据中心。

查阅公开资料，目前几乎所有AI头部公司，都在乌兰察布有布局，在AI时代，乌兰察布的地位大幅提高。

8月12日，腾讯财报再一次证明，中国科技公司们正大举加码AI算力。据腾讯财报，二季度，其净现金录得负138亿元，主要原因是资本开支额度加大。

二季度，腾讯单季度资本开支高达528亿，环比大增超200亿，同比增长超过2倍，为历史最高水平。

8月13日，一度被认为落后于时代的联想，股价因为AI暴涨20%，创历史新高，市值第一次突破4000亿。

据联想财报，第一财季与AI相关业务收入同比增长60%，占应收比重达到35%，规模为634亿。同期，联想AI服务收入同比增长141%。AI服务器储备订单从上一财季的1400亿元，大幅提高至3600亿元人民币。 受AI业务带动，联想收入、利润、利润率等核心指标全面超出市场预期。

AI本土需求如此旺盛的最佳注脚是词元消耗。

据CNTKTokenAPI，中国目前是全球单日token消耗量最多的国家，2026年底，单日消耗量可能增长至500万亿每天，是2025年底的5倍。

中国科技公司ALL IN AI，美国一样。在释放出多笔千亿级美元投资计划后，英伟达再度宣布史诗级计划。

据钛媒体8月10日的文章，英伟达与阿波罗全球管理、贝莱德、黑石、博枫资产、高盛、KKR等六家顶级金融机构签署合作备忘录，计划融资5000亿美元，支持算力建设。

这是英伟达迄今为止最大的一笔外部融资，黄仁勋非常重视，亲自拜访华尔街六巨头。

据摩根大通，预计到2030年AI建设总支出将高达5.5万亿美元。

这些钱能落地吗？不少人持怀疑态度，从循环融资的视角看作潜在泡沫。

黄仁勋亲自下场解惑。8月11日财联社报道，黄仁勋表示，算力已经和电力、互联网、公路一样，成为刚需基础设施，这意味着，过往的消费电子模式，完全不适用于算力。

历史上，GPU更新迭代快、折旧速度高，但现在AI工厂算力具备长生命周期、跨客户流转、持续创收三大属性，是标准可投资资产。以2020年推出的A100为例，使用周期已拉长至十年。

此外，当前市场算力持续供不应求，H100、Blackwell系列芯片租赁价格持续上涨，现货算力一卡难求，直接证明需求来自各行各业真实业务落地——制药、制造、金融、零售都在加码AI改造，并非资本单纯炒作催生的泡沫需求。

7月底，科技投资人加文·贝克也表达了类似的观点。在人们恐惧信贷魔咒的时候，GPU租赁价格是合同价格的两倍。这代表，随着合约到期、算力重新定价，科技巨头的经营现金流会加速，而非市场担心的那样放缓。

8月13日，存储巨头闪迪给出了史无前例的业绩承诺，让所有机构为之疯狂。

在闪迪举办的投资者日活动中，闪迪预计，2028年至2030财年，非GAAP口径下，公司毛利率将维持在约80%，营业利润率约75%，调整后自由现金流利润率约50%。

最让人吃惊的是，闪迪CFO 宣布，公司预计在完成业务投资后，将100%的超额现金返还给股东。

据字母榜公众号，所谓超额现金，是指自由现金流扣除支撑业务增长所需的资本开支、营运资金和税款之后的“超额现金”部分。

高盛认为，这样的承诺远超市场预期，且对注重股东回报的投资者极具吸引力。

全球瞩目的两大资金，在此时给出了对AI的新理解。巴菲特退休后，曾公开推荐谷歌为AI时代最佳投资标的。

巴菲特说到做到，伯克希尔哈撒韦近期披露的财报显示，谷歌母公司Alphabet已经跻身前五大持仓。二季度增持100亿美元，增持后总规模超过250亿美元。

二季度，伯克希尔还终结了连续14个季度的净现金增加纪录，重回股票大买家。

8月12日，全球影响力极大的新加坡主权财富基金淡马锡表示，将首次直接投资韩国股市，目标直指三星电子与SK海力士。

据韩国《亚洲经济》报道等媒体，淡马锡近期已就三星电子与SK海力士的投资事宜与韩国政府接触，正在评估入场时机。报道称，淡马锡认为，在AI整体价值链中，内存半导体板块估值最为低估。

淡马锡还表示，将在五年内，把AI相关投资占比提高至15%，当前仅为6%。

讲究价值投资的伯克希尔，追求稳健收益的淡马锡，均在2026年争议颇大的时候选择增持AI核心标的。

8月12日，马斯克的一番话给AI又添了一把火。据华尔街见闻等媒体，马斯克在SpaceX内部会议上表示，SpaceX的AI收入将超过所有业务，火箭、星链、龙飞船……这些业务再强，也将被AI压过去。AI才是SpaceX的真正核心，五年后AI将占SpaceX价值的99%。

SpaceX到底是什么公司？按照马斯克最近的表态，是一家AI公司。所有的公司跟AI结合，才能享受高溢价。

除了AI，本周人民币也是市场关注焦点。

截至8月12日，离岸人民币汇率兑美元已经上涨了3.3%，最近半个月的走势，明显有GJD控盘的影子。如果纯粹按照市场表达，可能已然突破6.73。

据彭博等媒体，过去一个月，离岸人民币的交易区间仅为560个基点，低于2026年月平均波幅的845个基点。

央行中间价持续低于市场预期，是离岸人民币窄幅波动的重要原因。

彭博汇编数据显示，中间价已连续四个多月弱于调查预测值，为2018年以来最长。

随着出口不断走强，以及美国降息压力减缓，星展银行等机构认为，未来一个月，人民币可能重新走强。

茅台涨价了，CPI表示不跟

中国消费一直是有量无价，价格成为重中之重。8月9日，统计局公布了最新的CPI情况，结果同环比继续在回落。

7月份，CPI同比增长0.5%，增速连续第四个月下滑，创年内次低；环比增速负0.1%，连续第三个月负增长。

从城乡结构看，7月城市CPI上涨0.5%，农村上涨0.4%。从CPI组成看，食品价格下降1.5%，非食品价格上涨0.9%。

据统计局解读，食品烟酒等价格下降，拖累CPI 0.22个百分点。在食品中，猪肉价格下降13.3%，奶类价格下降1.5%，鲜果价格下降1.1%，合计影响CPI 0.29%。蛋类是食品中少有CPI正贡献项，同比上涨14.4%，拉动CPI0.07个百分点。

7月，服务价格涨幅最大，为0.7%，其中，其他用品及服务、医疗保健价格分别上涨5.8%和2.9%。

服务品价格长期领涨CPI，似乎在宣告中国消费进入服务时代。

尽管食品烟酒整体表现一般，茅台却在逆势提价。据澎湃新闻等媒体8月8日报道，茅台自营门店时隔半月再次调涨，调涨后，飞天茅台涨至1753元/瓶。

有自营门店工作人员表示，“按照1753元/瓶的价格，散客每天最多可以购买一箱（6瓶）飞天，以实际到店情况为准。

1753元的价格高出i茅台APP114元，这是何意？

知情人士表示，i茅台对应的是市场流通价，自营门店对应的是市场成交价。换言之，只要在i茅台抢购到飞天，理论上每瓶赚114元。茅台在此时提价，主要是为了应对中秋、国庆传统旺季。

一场体系性的消费变局正在席卷全球。

8月9日，摩根大通在研报中表示，GLP-1减重药正在悄然改写亚洲消费行业的底层逻辑。

据摩根大通研究，中国等国家使用GLP-1的人群中，约75%减少了零食摄入，62%减少饮酒，69%的烟草用户降低了消费，74%减少了外卖订单，84%表示对冲动消费或“犒劳自己”的欲望明显下降。

与之相对，增长明显的消费为健身、补剂、医美、运动服饰等消费，分别增长62%、58%、51%和44%。

后疫情时代，健康消费早已成了主流，买东西必看配料表，新鲜食材才能买上价，健身房遍地开花，户外运动从小众走向大众……时代的变化，在每个人身上或多或少都有体现。

没人不希望自己健康，一个以健康为主的消费体系，非健康品类势必要受到影响。酒精类饮料，含碳量高的零食，膨化食品……都是被健康的对象。

AI影响下的年轻人，会计、财务管理、英语被抛弃了

中美AI发展的速度远快于世界。从国与国的维度来看，AI竞逐是一场不可避免的持久战，从人与人的维度来看，AI发展越持久，对个体的影响越大，人越会担心自己的未来。

最近中美各自有一些新研究出炉，直指AI时代的当下性。

8月10日，中金公司援引世界银行的研究显示，ChatGPT发布前，AI替代性高的职业和替代性低的职业，在招聘市场上并无显著差异。但在ChatGPT发布后，差异变得显著。

行政、企管等AI高替代性职业，被加速替代。

世界银行的研究还显示，在美国，年轻职员、中低学历者受AI影响更大，资深专家影响相对较少，甚至可能受益。

随着时间的推移，在ChatGPT发布后的2～3年来看，美国本科学历岗位降幅最大；随着AI能力的提升，美国中端白领岗位受冲击更大。据估算，截至2026年6月，AI替代性高的行业，就业人口下降了83万人。

同期，AI投资拉动的就业人口在45万人，考虑财富效应的消费影响，对就业的正贡献预计在59万人。截至目前，AI对美国就业的负面影响仍然大于正面。

在国内，麦可思整理了10个省市的本科普通批首轮征集志愿统计数据，涉及1.3万个专业，结果很有意思。

统计显示，这10个省份里，会计学出现次数最多，共410次。其次是财务管理（398次）、英语（379次）、计算机科学与技术（372次）、汉语言文学（261次）。

新媒体、数据科学与大数据技术、国际经济与贸易、土木工程、电子商务的排序也很靠前。

这是什么意思？征集志愿之所以存在，主要因素是考生报考人数太少，没有满足招生计划。本质是考生对专业的一种态度，对专业未来的就业展望。

这些地方的考生明显对会计等专业的未来预期不是很看好。

这份调查含金量十足。抛弃被AI抛弃的，选择被AI选择的是人之常情，但最终的结果，谁也无法掌控。

历史上，每一代人都想拥抱时代的红利，可每一次，能坐在红利列车里飞驰的都是少数人，更多人只能在站台上、在原野上眺望列车慢慢远去。

其实，留下也没什么不好，因为即便在列车里，也会有到站的一天，而终点站在哪，没人知道。10年前、20年前，地产时代的弄潮儿们，一路在飞驰，到下车的时候，他们面对的是什么？一片狼藉和惨淡。

人生在世，踏实、安心比什么都重要，懂得放下也许比执着抓住更幸福。

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放松心情，把学习和享受贯穿在悠长的人生中，让我们一起成长，一起快乐。

作者：叶檀财经团队编辑：旦旦

图片：来源于AI生成

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