梅卡曼德通过港交所聆讯，冲刺具身智能“眼脑手”第一股

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作者丨山茶

编辑｜钱江

8月16日，梅卡曼德机器人通过港交所上市聆讯，并刊发聆讯后资料集，正式进入IPO冲刺阶段。

如果顺利挂牌，梅卡曼德有望成为港股市场的“具身智能眼脑手第一股”。

与目前市场上大量聚焦机器人本体的公司不同，梅卡曼德不造整机，而是把业务集中在决定机器人智能水平的核心环节：眼、脑、手。

其中，“眼”负责3D视觉感知，“脑”负责识别、理解、决策和运动规划，“手”负责完成抓取与精细操作。三者共同构成机器人从感知环境、理解任务到执行动作的完整链路，并可以适配工业机械臂、双臂机器人、人形机器人等不同本体。

这条路线也让梅卡曼德成为当前具身智能热潮中一个相对特殊的样本。

相比仍处于技术验证和场景探索阶段的公司，梅卡曼德已经率先跨过规模化商业落地阶段。

招股书显示，其产品全球累计部署超过2.7万台，销往近50个国家和地区，并服务超过100家《财富》全球500强企业。按2025年收入计，公司在全球“AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件”市场的份额约为22.1%，排名第一。

大模型推动机器人从“自动化设备”向能够感知、理解和执行任务的智能体演进后，“眼脑手”正在成为具身智能产业链中越来越重要的一层。

梅卡曼德此次冲刺港股，也提供了一个观察窗口：一家已经实现规模化和全球化收入的机器人核心组件公司，能否进一步成长为具身智能时代的通用智能平台。

聚焦“眼脑手”， 梅卡曼德让机器人走向通用

梅卡曼德创始人、董事长兼首席执行官邵天兰毕业于清华大学，后在慕尼黑工业大学取得机器人方向硕士学位，曾在德国知名机器人企业工作多年，2016年回国创立梅卡曼德，先后入选福布斯中国“30位30岁以下精英”、《财富》“中国40位40岁以下商界精英”等榜单。

与大多数机器人企业不同，梅卡曼德不生产机器人整机，而是为机器人提供标准化的核心智能组件——“眼脑手”。公司的英文名Mech-Mind，正是“机器人大脑”之意。

“脑”是这套体系的核心，包括Mech-GPT多模态具身大模型，以及Mech-Vision、Mech-Viz、Mech-DLK等机器人视觉、规划与深度学习软件。

其中，Mech-GPT负责自然语言理解与复杂任务规划，Mech-Vision和Mech-DLK承担识别、定位等视觉任务，Mech-Viz则负责轨迹规划、碰撞检测和抓取规划。通过图形化、无代码等方式，这套软件体系降低了复杂机器人应用的部署门槛。

“眼”是Mech-Eye工业3D相机及配套视觉软件，负责精准的空间感知；“手”是Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作。三者构成从感知、决策到执行的完整闭环。

这套产品最重要的特质是通用性。

“眼脑手”不绑定任何特定机器人本体，可以适配工业机械臂、双臂机器人、人形机器人等不同形态；产品高度标准化、模块化，支持无代码部署，算法能力可以跨行业复用。这意味着下游客户切换行业或场景时，不需要从头定制开发，机器人智能化的边际成本被大幅拉低，规模化复制由此成为可能。

今年7月举行的2026世界人工智能大会上，梅卡曼德系统展示了“眼脑手”跨行业、跨场景、跨机器人形态的应用能力，包括首次公开亮相的双人形机器人协同上下料及料筐搬运、Mech-GPT大模型人机交互、新一代多指灵巧手等演示。

这些展示并非概念性的技术预告，而是对已有落地能力的集中呈现。

招股书显示，截至最后实际可行日期，梅卡曼德产品已在全球累计部署超过27000台，应用于数十个行业的50多类典型场景，处理超过10万种货品，服务超过100家《财富》全球500强企业，包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等。

客户黏性也在持续提升：上年活跃客户对当年收入的贡献占比由2023年的61%升至2025年的78%，2026年一季度达到86%。

根据灼识咨询报告，按2025年收入计，梅卡曼德在全球“AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件”市场的份额约为22.1%，排名第一；按出货量计，全球市场份额超过27%，超过其后四家最大竞争对手的总和。此外，公司在中国、日本及北美市场占有率位居第一，并在东南亚、欧洲及韩国位居市场领导者之列。

从3D视觉起步，再逐步补齐“大脑”和“手”，梅卡曼德的产品边界正在从工业机器人视觉系统向完整的机器人智能能力延伸。而这套“眼脑手”模式能否成立，最终仍需要商业化数据来验证。

年复合增长率88.5%， “眼脑手”成为一门规模化生意

据招股书披露的财务数据，勾勒出一条清晰的改善曲线：收入高速增长，毛利率持续抬升，亏损快速收窄，费用被有效摊薄。

于往绩记录期间，梅卡曼德实现稳健的业务和财务增长。

2023年至2025年度，公司收入分别为1.808亿、2.688亿及3.888亿元，年复合增长率为46.6%；期内毛利率分别录得39.1%、51.1%、64.6%；毛利由2023年7060万元增至2025年的2.511亿元，年复合增长率为88.5%。收入持续增长、毛利率显著改善，带来整体盈利能力不断提升。

盈利端的改善同样直观：剔除期权、上市开支等非经营性费用后，公司经调整净亏损由2023年的3.34亿元快速收窄至2025年的1.09亿元，三年收窄近七成；2026年一季度进一步收窄至3347万元。

另一组数据同样值得关注：2025年，公司经营亏损已低于同期研发投入——当年经营亏损1.09亿元，研发费用1.13亿元；2026年一季度，研发费用为3846万元，仍保持较高投入水平。

这意味着，在收入增长和毛利率提升的同时，梅卡曼德仍在持续投入研发。随着亏损逐步收窄，公司距离盈亏平衡还有多远，也将成为上市后值得关注的指标。

费用控制也体现出规模效应。收入翻倍的同时，销售费用三年几乎没有增长，销售费用率从103%降至43%。截至2025年末，公司持有现金及现金等价物约3.52亿元。

比整体收入增长更快的，是梅卡曼德的海外业务。

2023年至2025年度，公司海外业务收入分别为5860万、9770万及1.955亿元，年复合增长率为82.7%，远高于同期公司整体收入增速；海外业务收入占比亦大幅增长，分别为32.4%、36.4%及50.3%，报告期内海外业务毛利占公司整体毛利的一半以上。

目前，公司产品已销往近50个国家和地区，并在东京、首尔、芝加哥、慕尼黑设立子公司支撑本地化运营，在中国、日本和北美市场均占据最大的市场份额。

规模化和全球化之外，梅卡曼德此次IPO的另一个看点，是它准备如何继续扩大这套模式。

梅卡曼德从2019年开始商业化智能机器人解决方案。根据灼识咨询的资料，公司是中国首批为工业机器人提供通用3D视觉解决方案的企业之一。

灼识谘询预计公司所在的行业市场规模2025到2030年的年复合增长率为43.2%，2030年到2035年的年复合增长率为57.5%，2035年市场规模有望进一步扩张到1025亿元。

公司表示，受3D视觉与AI技术加速融合、制造业对灵活性的需求增长、“即插即用”式部署的普及以及从专用系统向通用智能体转变所驱动，梅卡曼德具备充分优势，能够受益于公司所在行业的巨大潜力。

成立以来，梅卡曼德的股东阵容汇聚了一线财务投资人与产业资本，包括红杉中国、IDG资本、美团、启明创投、源码资本等知名机构。

根据招股书，本次上市募资将主要用于产品及技术的研发、丰富产品组合与拓展应用场景、扩大全球业务布局与加速商业化、扩大产能，以及补充营运资金。

目前，梅卡曼德已基于“L2级机器人智能”（高级感知结合复杂运动能力）实现通用机器人的大规模部署，并正在向能够理解自然语言、执行多步任务的L3级能力演进。

登陆资本市场之后，这家以“机器人大脑”为名的公司，也将面临一个更核心的问题：已经被规模化商业落地验证的“眼脑手”能力，能否继续向更通用的具身智能扩展。

* 文中配图来源于梅卡曼德官方