“牛来”、“熊起”都在杀死均衡！！

近期看到几只收益还不错的均衡配置基金相继触发清盘红线。

不是因为业绩差到没办法看，更不是回撤没控制好，而是投资者在放弃均衡。

我看了一下数据，这种离场情绪从上轮牛市顶点就开始了，均衡风格最具代表性的平衡混合类基金规模在不断减少。

过去10年时间，平衡基金的规模从482亿元跌到258亿元（2026年二季度），跌幅超过45%。

更扎心的是，产品数量从25只增加到29只，但总规模腰斩，这意味着平均每只基金的规模从19.31亿元萎缩到了9.15亿元，缩水超过一半。

2020年那波1226亿元的高光时刻，现在看来更像是一场“回光返照”，之后的“牛来”、“熊起”都是催命符。

为什么一个看似“进可攻退可守”的基金品类，会在十年间慢慢走向边缘化？

也许这不是市场波动的问题，毕竟市场永远是对的，而是逻辑出了问题。

1

平衡混合型基金可能大家比较陌生，这里我多解释一下。

平衡混合型基金，顾名思义，就是股票和债券大致五五开——股票仓位一般在40%到60%之间，剩下的配债券。

设计初衷很美好，牛来的时候能跟上，熊起的时候有债券托底，主打“控回撤、分散配置”。买这种基金的人，大多是风险偏好中等、不想折腾、图个省心的普通投资者。

这几年也是这样运行的，比偏股基金的波动确实小，但并不是说没有风险，而且持有收益不够厚，平均收益还跑不过好一点的固收+基金。

2

因此基民退场最核心的原因是用起来不顺手。

首先就是赛道行情下，“平衡”变成了“平庸”。

这两轮牛市中，A股市场最显著的特征就是极致结构化，资金不炒大盘炒赛道，不买“所有好公司”只买“当下最热的公司”。2019年的半导体、2020年的白酒和新能源、2021年的光伏、2023年的信创、2024-2025年的光模块和创新药、半导体、有色金属，今年的AI硬件。

在这种环境下，平衡混合型基金的逻辑彻底失效了。

一只平衡基金可能买了光模块龙头，但也买了白酒、买了家电、买了银行，热门赛道只是它持仓的一小部分。当一只赛道基金一年涨50%、100%的时候，平衡基金可能只涨了10%、15%，很少有人愿意把钱放在一个“什么都有一点、什么都不突出”的基金里。

有个案例特别说明问题，某公募的均衡增长基金，年内收益约6%、近一年收益超20%，业绩其实不差，持仓覆盖光模块、创新药、激光装备、白酒等多个行业龙头。但因为光模块只是它众多配置之一，没法像纯赛道基金那样吃满主升浪，最终规模持续萎缩，被迫清盘。

“平滑波动”本来是优势，但在赛道行情里，反而成了资金流失的劣势。

3

其次就是，基民久病成医——我上我也行。

以前为什么有人买平衡混合基金？因为不知道怎么配股票和债券，干脆交给基金经理一键搞定。

但现在，不说各种投顾服务、智能定投工具层出不穷，单说信息获取的便利性——打开手机就能看行情、看估值、看基金经理持仓，普通投资者的专业性在肉眼可见地提升。

越来越多的基民开始自己搭配“股票基金+债券基金”，想要多少股票仓位自己调，灵活得多，费用还低。

平衡混合基金那50%的股票仓位，对激进的人来说太保守，对保守的人来说太激进，两头不讨好。而“固收+”产品（偏债混合、二级债基）这两年规模大涨，混合债券型二级基金规模增长62.57%，说明市场不是不需要混合型产品，而是不需要那种“不高不低、不伦不类”的平衡型。

换句话来说就是老基民觉得是鸡肋，新基民没有认识平衡基金的机会——没有极致的防守、没有极致的进攻，没办法出圈。

4

另外就是基金公司也不愿意发了。

平衡基金2016年25只，2025年29只，十年只多了4只。

而同期整个混合型基金有2000多只，今年二季度混合基金数量超过5000多只，占全部公募基金的35.5%。平衡混合这29只，连个零头都算不上。

基金公司不发新品是因为发了也卖不动。现在的基民要的是“锐度”，要么你告诉我你能涨（偏股），要么你告诉我你稳当（偏债）。“平衡”这种模糊定位，在销售端根本讲不出故事。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。

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