美的为何还在押注万东？

往前走，不回头。

中国医学影像设备行业，正在经历一场集体焦虑。

集采政策逐步深化，把DR和低端CT的毛利率削去了近半；DRG/DIP支付改革让医院从“买设备”变成“算总账”，采购决策越来越谨慎；外资三巨头GPS（GE、飞利浦、西门子）在高端市场仍然牢不可破——国产替代喊了十年，三甲医院的科室里，还是进口设备主导。

所有国产影像企业都在追问同一个问题：路在何方？

万东医疗，或者说，站在它背后的美的集团，给出的答案是：往前走，不回头。

这条路走得并不轻松。2026年上半年，万东归母净利润预计亏损8250万元至1.01亿元。

五年前以约23亿元入主万东的美的集团，至今没有离场。2026年1月，美的集团执行董事、执行总裁王建国亲自接任万东董事长。

亏损、换帅、持续加码——这一反常态的操作，让外界反复追问同一个问题：

美的为何还在押注万东？

01 集采卡位：守住入口，才有未来

集采是当下国产医疗器械企业无法回避的“必答题”。有人被动挨打，有人绕道而行，万东的选择是——正面接题，把集采变成一场存量市场的卡位战。

2025年，万东医疗在省级集采中累计中标34个项目、932台设备，中标金额5.2亿元。平均折扣率约46%，这意味着公司在短期内承受了较大的利润压力。

同时，公立医院采购、交付、验收节奏拉长，大量低价中标订单的收入被递延到后续期间确认，而备货、生产、配套服务的成本已在当期列支，形成典型的“收入—成本跨期错配”。

就在价格往下走的同时，万东的市场份额逆势往上走了约10个百分点。这不是在抢增量，而是在集采的洗牌期，从同行手中稳稳接过了市场空间。

在DR、中低端CT、普放这条“量大面广”的赛道上，万东打的是一场“先占先得”的仗——一台设备进入一家县医院，就意味着往后5到10年，维保、耗材、AI模块、云影像、升级换代，会像管道里的水一样，缓慢但持续地回流到万东账上。

前端的硬仗打得越狠，后端的服务入口扎得就越深。

更重要的是，中标的结构也在悄然改变——中高端CT、MRI、DSA的比例在提高。这意味着，当这批设备进入装机、运行、维保的周期后，公司的收入质量会同步上升。

而另一边，美的层面已在多个场合明确表态：万东依然是医疗影像板块最核心的平台，会继续往“大放、高端、全球化”的方向加码。

所以，集采对万东而言，不是一道把它逼进死角的题——更像一次强制性的新陈代谢：把旧生意里重资产、低毛利的部分清出去，把资源、资金、人力和注意力，腾给新业务。

这个过程必然有阵痛，但方向是清晰的——短期看，是抢入口、扩份额、稳住基本盘；中长期看，是用更轻、更高附加值的产品和服务，重新定义这家老牌影像企业的盈利模型。

02 美的赋能：不是效率平移，是系统重构

2021年，美的集团正式入主万东医疗。

消息一出，市场反应复杂。五年过去，答案逐渐清晰。美的带给万东的，远不止教科书式的成本管控，而是在研发、供应链、全球化三个维度上的系统性重塑。

研发端，美的中央研究院、美的AI研究院与万东医疗器械研究院深度绑定，形成“三院联动”的创新矩阵。

效果是看得见的：万东研发费用从2021年的1.11亿元增至2025年的2.63亿元，翻了一倍不止；研发人员数量和占比持续攀升。

2026年6月，万东牵头申报的北京市重点实验室正式获批——一个由院士领衔、联合协和医院、天坛医院、友谊医院、中科磁控共同组建的省级科研平台，114名科研人员，硕博占比超过八成，主攻无液氦磁共振和超高速CT。

这意味着万东的技术底盘，有了国家级创新梯队的支撑。

供应链端，美的的看家本领——智能制造的深厚积累，正在被导入万东的产线。

核心零部件的国产化布局被全面激活，万东正在一条条补齐过去依赖进口的短板。

这套体系一旦跑通，核心部件的自主化率将大幅提升，成本结构的底层逻辑也会随之改变，真正拥有定价权和成本弹性。

全球化端，美的覆盖200多个国家和地区的渠道网络，为万东出海铺设了“快速路”。2025年，万东境外收入达3.6亿元，同比增长54%，占总营收比重提升至近三成。

境外市场暂未受集采政策影响，保持盈利稳定。进入2026年上半年，这一势头并未衰减，正在成为万东利润结构中的重要一极。

2026年1月，美的集团执行董事、执行总裁王建国接任万东医疗董事长。这一高规格的人事安排，足见万东不仅是美的医疗板块的核心载体，更是集团层面“第二曲线”探索中最具确定性的方向之一。

所以，美的对万东的改造，从来不是把“制造业效率”简单平移到医疗领域，而是一种耐心的重构——用更长的容忍周期、更大的研发敞口，把万东从一家“卖DR的老牌国企”，一点点改造成一个“硬件+AI+服务”交织的国产影像新平台。

03 技术突围：无液氦、AI智能体与高端化的“三箭齐发”

如果说集采是万东需要穿越的“当下”，那么技术创新则是万东锚定的“未来”。

先看无液氦磁共振。中国液氦进口依赖度高达80%到90%，传统磁共振设备里的液氦会持续挥发，三到五年就要重新补充一次，高昂的运维成本更是严重制约基层普及。

万东在2022年做了一件全球同行都没做成的事：推出全球首台100%无液氦磁共振设备，如今已迭代至第三代，是目前全球唯一实现无液氦超导磁共振量产的品牌。

万东解决的不仅是"卡脖子"的资源困境，更是为基层和海外市场打开了之前被液氦供应链挡在门外的那扇窗。

产品已经入选国家三部委高端医疗装备推广应用目录，这是来自产业顶层的一份认可。

2026年4月CMEF展台前，万东发布了MR智能体和DR智能体。

MR智能体背后，是全国34个省份近5万例健康人群的MRI数据，构建出的中国人脑专属识别模型——可以把阿尔茨海默症的早筛窗口提前3到5年，准确率达到95%。

DR智能体则依托400万例本土DR影像数据，能精准识别20多种常见胸部疾病。

医疗AI的竞争，归根结底拼的是两样东西：数据和场景。万东在医学影像领域深耕了70年。70年的积累，是一摞摞病例、一张张胶片、一次次临床验证堆出来的数据资产。

用"中国尺量中国脑"，这个策略本身就切中了临床最本质的需求——基于中国本土大数据的AI模型，它的价值是不可被替代的。

2026年5月，万东稀土悬吊DSA-Genesis X5系列正式取得NMPA三类医疗器械注册证，搭载全球首创的稀土IGZO平板探测器，实现120帧/秒4K成像。

同台亮相的还有i_Sight 3.0T大孔径磁共振、TurboTom 9 PRO 288超高端全景动态CT等新品。三款产品精准卡位外资品牌长期把持的高端市场。

无液氦解决了"养不养得起"的问题，AI智能体回答了"诊不诊得准"的疑问，高端DSA和CT则直面"有没有资格站上牌桌"的挑战。

三个方向，万东同时在打。从"卖设备"到"提供智能诊疗方案"，这家70年历史的影像企业，正在重新划定自己的价值边界。

04 结语

万东医疗的路径证明了一件事：焦虑本身不是问题，问题是你在焦虑中选择了什么。

万东选择正面接题——用短期的利润承压，换取市场份额的跃升；用高强度的研发投入，换取技术护城河的加深；用美的的全球化网络，换取海外版图的扩张。

在国产影像设备这条赛道上，从来没有轻松的路。

但路越难走，走通之后的门槛就越高。那些曾经被唱衰的时刻，最终都成了万东后来起跳的踏板。

无液氦解决了“养不养得起”，AI智能体回答了“诊不诊得准”，高端DSA和CT直面“有没有资格站上牌桌”——三个方向，万东同时在打。

而美的集团历时五年铺成的研发、供应链、全球化三张网，正在把这家老牌国企从“卖DR的”慢慢改造成“硬件+AI+服务”的国产影像平台。

70年历史的万东医疗，正在用自己的方式回答那个行业问题：往前走，不回头。而时间，站在它这边。