美银：美债规模逼近40万亿美元大关，做多黄金是最优策略，香港房地产迎历史性布局良机

投资者内参丨易烊铭

当前，美国联邦政府债务规模逼近创纪录的40万亿美元，债务利息成本持续攀升，各种风险因素聚集。

8月13日，美银首席投资策略师Michael Hartnett发布最新一期《The Flow Show》报告，本期主题为“纷争始于四十岁”（Strife Begins at Forty）。

Hartnett在报告中明确发出预警称，美国国家债务规模将在未来数日内突破40万亿美元，并有望在2029年前后攀升至50万亿美元。

面对不断恶化的财政数字和持续高企的债券收益率，Hartnett给出明确指令称，建议做多黄金，并认为这是防范美元贬值、债券市场崩盘、资产通胀以及政治不确定性的最优对冲策略。

数据显示，过去12个月美国债务利息支出已高达1.4万亿美元，且这一数字还将持续攀升。Hartnett认为，这一趋势不会改变，除非5年期美债收益率跌至3.25%以下。

然而，就在美股高歌猛进再创新高的同一天，美国政府发行的30年期美债收益率达到5.126%，创下25年以来最高纪录。“这很‘魔幻’”，Hartnett在报告中写道。

Hartnett认为，2020年代资产配置的几大核心法则依然有效，包括ABB（Anything But Bonds，任何资产皆可，唯避债券）、ABD（Anything But the US Dollar，任何货币皆可，唯避美元）以及AI（All-in on AI，全力押注人工智能）等。

Hartnett称，这些主题在2026年因政策制定者将名义GDP繁荣视为解决债务问题的良方，并将股市视为“大到不能倒”而进一步强化，华尔街正是因为这些原因在疯狂交易。

黄金：美元贬值的终极对冲

在“唯避美元”的投资框架下，Hartnett明确推荐做多黄金。

美银称，黄金是应对美元贬值、债券崩盘、资产通胀以及政治博弈的最佳对冲工具。

资金流向数据印证了这一趋势：上上周，黄金录得63亿美元资金净流入，创下2026年1月以来最大单周流入纪录，且贵金属已连续6周保持资金净流入状态。

美银同时指出，“唯避美元”策略同样利好新兴市场资产。即将到来的10月4日巴西大选被视为关键方向性节点——拉美资产此前因亲商政府上台而获得市场奖励，而前总统卢拉与右翼博索纳罗的对决将是下一个重大考验。

“长端”被冷落资产悄然反弹

尽管美银坚持看空债券，但报告也注意到一个有趣现象：尽管2026年收益率持续走高，部分被冷落的长期久期资产（REITs、生物科技ETFXBI、区域银行ETFKRE、小盘股）近期已开始跑赢大盘，这反映了市场对“收益率峰值”的预期正在被下调。

美银认为，市场正在定价“收益率见顶”，因为若收益率继续攀升，对监管机构而言这将过于危险因而难以容忍。

同时，7月底8月初美日联合干预外汇释放出的强烈信号也表明，美国政府不希望美国国债的收益率超过5%。

对于AI板块，美银建议做空AI主题债券。原因是，AI领域资本开支超1万亿美元，同时净现金流为负，这意味着债券供给将大幅放量。

Hartnett同时认为，最优的泡沫行情交易策略依旧是：一边做多 “狂热资产”（AI），一边做多 “被遗弃资产”（失宠、陷入困境的周期股），因为这类资产会在名义GDP的泡沫式冲高下迎来估值修复。

香港房地产将迎来布局先机

此外，美银还积极看多中国香港房地产板块。

“在市场极度悲观时买入，在市场极度狂热时卖出”，这是高明的长期配置思路，而这十年，中国香港房地产行业正处于最被市场冷落的阶段。

尤其是中国香港地产股估值低廉，香港地产板块指数HSP股价已回落至30年前水平，当前市盈率仅为12倍。迪拜受地缘冲突影响吸引力下降、新加坡受税制因素拖累，中国香港正从中受益。

随着亚洲开启过去40年里的第三轮长期牛市，资金正回流亚洲。本轮牛市由韩国、日本、中国台湾科技产业，以及中国内地人工智能技术所驱动（中国在电动车、可再生能源领域已占据主导地位）。

美银认为，一旦中国消费市场增长提速，市场将迎来从中国债券大规模转向股票的轮动行情，而中国香港房地产则属于“布局先机的机会”。

11月中选或成市场分水岭

报告特别提醒，11月3日美国中期选举将是关键变量。

Hartnett认为，若共和党保住参议院、得克萨斯州州长阿博特连任，则股市（尤其是AI板块）有望在2027年进一步走向泡沫化；

反之，若民主党拿下参议院和得州州长席位，则美股或面临超过10%的大幅回调，同时美元和债券收益率也将下行。

风险提示：本文为内容资讯，不构成个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。