a2涨姿势拉满：营收近20亿新元、三大市场双位数增长

成长大戏还在后头

作者：闻道

编辑：张戈

风品：晨晨

来源：首财——首条财经研究院

守得住基本盘，拓得开新边界。越是洗牌期，越凸显头部底气。

8月17日，a2公司2026 财年（截至 2026 年 6 月 30 日的 12 个月）业绩发布：总营收19.75亿新西兰元，同比增长12.4%，符合指引，且27财年预计突破20亿新西兰元。

而支撑这一增长的，是清晰的增长战略路径：从稳定的婴配粉基本盘，到提前布局如今开始放量的全家营养“双引擎”，a2正在向全生命周期营养平台跃迁。创新产品贡献了26财年销售增长的50%以上，即是最有力的注脚。

可以说，从“大单品”到全品类协同发力，a2公司正在用一场从供应链到产品组合的系统性升级，其向市场证明：强产品力带来强用户粘性，真正的长期主义，从来不惧周期波动。

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三大市场双位数增长

念透攻守兼备“心经”

贝索斯说过：饱有成长性的企业往往着眼于长期趋势，而非短期波动。

对于很多乳企而言，婴配粉业务就是那个必须守住的长期基本盘，a2也不例外，而全品类拓展则是面向未来的趋势卡位。这一战略指引下，26财年，在中国婴配粉市场整体持平、市场价值仅微增0.7%的行业环境下，a2婴幼儿配方奶粉业务顶住行业压力以及财年第四季度供应链挑战，实现稳健增长，相关总营收同比提升4.7%。

细分来看，其中，面向中国及亚洲其他区域的跨境婴配业务实现7.146亿新西兰元销售收入，同比增长27.8%，市场份额达到19.5%。面对跨境渠道整体承压，该成绩的取得难能可贵，充分体现了a2品牌在消费者心中的强大黏性。

进一步分析，能逆风向上稳住基本盘，主要得益于以下两方面：

首先，以供应链韧性筑牢增长底座。中标婴幼儿配方奶粉业务在供应链全面升级的支撑下稳步推进，a2品牌在中国市场展现出了强大韧性。

公司以全球领先标准，率先推出报告查询溯源系统，实现“三重报告可溯，批批对应”，所有批次消费者均可一键查询溯源。这一举措不仅是对供应链透明度的极致追求，更是在行业信任基础相对脆弱的当下，用“看得见的放心”重新定义品质标准。

其次，以全球化布局分散单一市场风险。从区域维度审视，26财年三大市场全部实现双位数增长：中国及其他亚洲地区营收增长11.2%至14.476亿新西兰元，北美地区营收增长28.6%至1.79亿新西兰元，澳新地区营收增长10.2%至3.482亿新西兰元。

中国依然是全球最大的婴配粉市场，a2全球布局之下均取得增长，意味着a2具备了更强的周期波动适应能力，形成了跨区域的风险对冲与增长接力。

再看财务层面，公司资产负债表保持强健，期末净现金达7.845亿新西兰元。全年普通股总股息为每股21.0新西兰分，派息率约74%，同时宣布派发3亿新西兰元特别股息。在维持高分红回报股东的同时，依然保有充沛的现金储备，为未来的产能扩张与新品研发留出足够空间，本身就是一种实力秀肌、确定性兑现。

对于上述表现，行业分析师李小敬认为，a2之所以能在婴配粉市场整体持平的背景下跑出稳健增速，核心在于公司没有在存量市场中被动防守，而是主动用供应链升级和全球化布局构建了“攻守兼备”的竞争态势。婴配粉基本盘的稳固，为全品类扩张提供了源源不断的品牌势能和现金流支撑。根深才能叶茂，这是长期主义战略定力的直接体现。

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从“宝宝专属”到“全家共享”

感受全周期加乘效应

的确，转型不是等到无路可走，而是在路还很宽时，就主动开辟新的航向。管理学经典“第二曲线”理论早已给出启示：企业要穿越周期，就不能在既有业务的生命末期才寻求转型，而必须在巅峰时主动布局下一战场。

婴配粉之外，a2的增长引擎在哪里？答案是：全家营养与液态奶。得益于战略前瞻，26财年这两大品类均迎来丰收季，远超公司整体增速，验证了“第二曲线”的成长势能。

报告期内，公司全家营养产品系列营收增长59.9%，在中国及其他亚洲地区营收增长更是高达71.0%，至1.886亿新西兰元。强劲增速，标志着该业务已从“战略培育期”进入“高速成长期”。

里程碑背后，是精准的产品卡位与扎实的执行落地。如25财年推出的三款中老年奶粉，覆盖免疫、骨骼、肠胃和心脑血管健康，和一款面向3岁以上儿童的奶粉，支持免疫、眼脑发育，在26财年均展现出积极增长势头，获得了消费者的积极反馈。

正是这些差异化产品的放量，驱动了全家营养板块的超预期表现。公司持续推进“a2全家营养解决方案”，正在创造显著的增量增长。总结来看，能够高速崛起，主要得益于以下三方面：

首先，以差异化产品矩阵精准卡位细分需求。26财年，a2在全品类创新上的节奏明显加快。公司推出儿童营养UHT新品，并在三季度进入儿童营养补剂市场。推出a2至奕系列，覆盖免疫、肠胃健康、脑眼健康和抗敏等功能，通过母婴店和电商渠道上市。

没有见顶的市场，只有待发掘的需求。从奶粉到液态奶再到营养补充剂，从婴配粉到儿童营养再到中老年营养，a2精准满足了全家营养的多样化需求，成长性自然就出众。

其次，以液态奶业务提升品牌日常触达频次。以澳大利亚市场为例，液态奶营收增长17.2%至2.449亿新西兰元，市场份额提升0.5个百分点至11.7%；a2 Milk跑赢品类整体表现，a2无乳糖系列市场份额更创下22.6%的历史新高。

再看北美市场，营收增长28.6%至1.79亿新西兰元，带动盈利能力改善并实现盈亏平衡。其中，a2 Milk核心系列和草饲系列再次扮演主力位，实现双位数增长，家庭渗透率提升、分销点增加及单点平均销量提高。

液态奶业务的战略价值，不仅在于贡献营收增量，更在于它大幅提升了a2品牌的日常触达频次和家庭渗透深度。毕竟，婴配粉的消费周期是有限的，当a2的品牌认知从“宝宝的第一口奶”延伸至“全家人的每日营养”，品牌天花板就被根本性打开。

最后，以品类协同构建飞轮效应。a2旗下核心三大品类，婴配粉、全家营养、液态奶，并非各自为战的孤岛，而是以a2蛋白质的差异化价值为纽带，形成了从生命早期到全龄覆盖的产品矩阵。

品类协同的飞轮效应一旦转动起来，每一品类的增长都在为其他品类积累品牌资产和渠道势能。在首条财经看来，一家企业的产品组合厚度，决定了它抵御周期的深度宽度。a2正在用实践验证：当品牌的核心价值足够清晰，品类边界的每次拓展都是对品牌资产的加乘赋能、指数级放大。

整体来看，a2全家营养业务的爆发并非偶然，而是多年品牌积累、品类创新的集中释放。a2蛋白质的差异化价值正从婴幼儿向儿童、中老年、液态奶等更广阔的场景迁移。“一个核心资产、多个增长引擎”的战略结构，是a2区别于传统乳企的核心壁垒、也是跑出逆势加速度的秘籍所在。

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史上最大新品周期

看懂三重驱动逻辑

当然，全品类战略的落地，离不开供应链支撑。

a2 Pokeno工厂的收购与优化升级，是理解a2当前战略布局的关键一步。而27上半财年即将到来的史上最大规模新品发布周期，则是该战略纵深从“蓄势”走向“释放”的标志性节点。

供应链自主可控，为全品类扩张提供硬支撑。作为新西兰近20年来最新建设的世界级婴配奶粉工厂，Pokeno工厂设计年产达数千万罐，采用全球领先的GEA喷粉塔和鲜奶一次成粉湿法工艺。

更重要的是，工厂两项中标婴配粉产品注册已获国家市监总局批准，预计2026下半年上市。这意味着a2的中标产品组合将从一款拓至三款，供应保障体系从单一工厂升级为“中英标多个配方系列组合、两个一体化现代化工厂”的双轮驱动格局。

首条财经认为，供应链的自主可控，对a2而言具有三重战略意义：

其一，从根本上降低了对代工产能的依赖，提升了供应稳定性；其二，自有产能为配方升级和产品创新提供了更大的灵活度；其三，Pokeno工厂规模效应将在27财年逐步释放，带动盈利能力的持续改善。有了自有产能的底气，a2在产品研发和配方升级上将不再受制外部产能的排期约束，创新节奏明显提速，成长韧性还有进一步释放的可能。

其二，史上最大新品周期，是多品类协同的集中释放。达维多定律告诉我们：一家企业如果要在市场上占据主导地位，就必须人无我有、人有我优，不断自我进化。a2在27上半财年的动作，正是对该定律的主动践行。

有了供应链的底气和产品组合的厚度，a2才有底气在27上半财年推出公司历史上最大规模的新品发布周期。据披露，这一轮新品覆盖多品类：两款新中标婴配粉产品、a2 Platinum紫白金和a2 Genesis紫曜的重大升级、儿童奶粉系列拓展、英标儿童营养补充剂，以及在北美市场上市无乳糖液态奶。

放眼整个乳品业，这种“全品类同步上新”节奏并不多见。它要求企业同时在研发、供应链、渠道、品牌等多维度具备协同作战的能力。即a2的大规模推新，恰恰是过去两三年在Pokeno工厂建设、配方注册、产品研发上持续投入的结果。

正如公司在业绩说明中所强调的：“在公司的创新和产品研发能力、a2 Pokeno的产能落地以及不断扩大的制造合作伙伴网络支持之下，a2已经构建覆盖全生命阶段的营养产品组合，全品类的产品创新为公司创造了多方位的增长引擎。”

其三，以稳健财务为大规模投入保驾护航。展望27财年，公司预计营收增长中个位数百分比，EBITDA利润率约15%，现金转化率约70%—80%。在26财年高基数的基础上，该指引体现了管理层对增长质量而非单纯速度的追求。

中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮对首条财经表示，a2从婴配粉A2品类冠军向全生命周期营养平台的稳步迈进，离不开三重逻辑的共同驱动：

首先，从行业趋势看，婴幼儿减少、老年人增多的结构性变化，正在倒逼乳企从单一婴配粉向全家功能营养转型，a2对这一窗口期的把握非常及时，26财年全家营养产品的高速增长已印证了该方向的正确性。

其次，从产品逻辑看，a2始终围绕a2蛋白这一核心资产进行全品类升级和供应链完善，新品集中上市并非仓促之举，而是前期研发与产能投入的有序释放。

最后，从组织能力看，本土化团队对中国市场的精准把握和高效执行，是a2全品类战略能够真正落地的深层保障。三重逻辑共同驱动，使a2从婴配粉品类冠军向全生命周期营养平台稳步迈进。

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成长大戏、跃迁好戏还在后头

根深而叶茂，源深而流长。竹子定律告诉我们，越是风云变幻时，越要保持战略定力、扎牢底盘向上生长，最终在复利效应中实现自我突破。

a2的全品类战略，也好似竹子生长逻辑。过去几个财年在供应链、研发、渠道和组织上的持续投入，看似不显山露水，实则是向深处和广处扎根。26财年的双位数增长，不过是根系积蓄后的第一轮破土，成长的图景还在后头。

回望a2牛奶公司的发展轨迹，有一条清晰的战略主线：以a2型蛋白质牛奶的差异化科学价值为原点，从婴配粉这一高势能品类切入，逐步向全生命周期营养场景延伸，最终构建一个以品牌信任为核心资产、以全品类产品组合为载体的营养平台。

27财年的20亿新西兰元营收目标已经近在眼前，但a2真正值得期待的，或许不是这个数字本身，而在全家营养、全品类协同效应持续放大后，这家以"a2"为名的企业，能否完成从A2婴配粉品类领导者到全球全生命周期营养平台的真正跃迁？

本文为首财原创