北交所IPO行情火热：艾斯迪IPO遭暂缓审议多重问题待解

2026年北交所IPO市场热度高涨，年内已有47家企业完成登陆，募资规模创出同期历史新高。就在行业迎来发行红利期的背景下，艾斯迪工业技术股份有限公司（874498.NQ）的IPO申请被上市委暂缓审议。业绩可持续性、股权历史沿革真实性、申报前夕大股东减持等一系列问题，成为审核重点追问方向。

一季度营收利润双降 业绩增长逻辑受拷问

8月6日，北交所上市委召开审议会议，艾斯迪IPO被暂缓审议。会议聚焦两大核心议题：一是公司业绩是否具备可持续性，二是股权结构是否真实清晰，要求中介机构进一步核查并出具明确核查意见。

公开数据显示，2023至2025年艾斯迪营业收入分别为56683.20万元、73928.50万元、82757.47万元，营收规模连续三年走高，但主营业务毛利率持续下行，依次为22.16%、19.18%、17.82%，盈利空间持续被压缩。叠加2026年第一季度营业收入、归母净利润双双下滑，业绩的稳定性引发审核层高度关注。

北交所上市委要求企业结合在手订单、在研项目储备、行业竞争格局、成本波动、下游需求、境外销售前景等维度，充分论证营收与净利润能否维持现有水平，评估业绩大幅下滑的潜在风险。

面对前两轮问询，艾斯迪披露各期末在手订单：2023年末10599.05万元、2024年末20499.41万元、2025年末18447.35万元、2026年6月末25136.21万元，订单整体呈抬升态势；2026年上半年新增定点项目60个，对应预计销售金额86074.64万元，以此佐证业务增长基础。

除业绩之外，审核还指向多项业务内控疑点。上市委要求中介机构核查公司同主要供应商之间资金往来，排查是否存在利益输送、体外资金循环；同时针对寄售模式，核验收入确认准确性与内控流程完备性。

招股资料披露，2023年初艾斯迪曾协助外协供应商天津华庆汽车配件有限公司完成500万元转贷操作。供应商以加工合同向银行取得贷款，资金流入艾斯迪账户，随后公司又以往来款名义等额转回，该笔异常资金往来被纳入审核视野。

寄售模式同样存在瑕疵。二轮问询材料显示，公司和不同客户对账凭据并不统一，包含对账单、提单、提货单等多种单据，收入确认所依据日期字段混杂凭证日期、入库日期、年份等多种口径。监管就此质询是否存在通过调整对账时点操纵收入、跨期确认收入的情形。艾斯迪在回复中称，收入确认以客户领用或提货为准，依据经客户确认的单据入账，不存在收入调节行为。

历史代持遗留疑问 申报前股东减持引监管关注

股权清晰是北交所IPO的硬性门槛，上市委要求艾斯迪依据借款协议、资金流水、还款凭证以及访谈记录，完整说明股权沿革，核实是否尚存未清理的股权代持。同时要求中介穿透核查实控人、原5%以上股东、董监高相关主体，对新老股东关联关系、股权转让是否暗藏其他利益安排逐项核验。

回溯历史，艾斯迪重要经营主体子公司艾斯迪（天津），前身是亚新科天津，原属亚新科中国全资子公司。2017年，时任亚新科中国董事总经理、也是艾斯迪实控人的丁正东，以4500万元完成该主体收购。为筹措收购款，丁正东搭建员工持股平台出资1200万元，外部投资人出资3300万元。

受制于收购时间紧迫，员工持股平台24名实际员工，仅由杨远宗、田和勇、奚文波、白宪龙四人作为显名股东；外部投资人孙一丁、叶月琴及丁正东计划设立的贺州鸿时，统一由孙一丁代持，就此形成代持架构，整套代持直至2020年10月才通过股权转让予以解除。

其中贺州鸿时的设立资金里，有1150万元来自竺稼的借款，该笔本息合计1553.44万元已于2021年3月清偿完毕。后续竺稼在2021年11月、2023年5月两次受让股权；到2024年8月公司新三板挂牌之时，竺稼持股比例达到9.66%。

值得市场关注的是，竺稼在2025年68月集中减持，持股降至4.95%，刚好跌破5%的重要举牌线。时间节点上，艾斯迪2022年4月启动上市辅导，最初目标为创业板；2024年10月转报北交所，2025年12月完成辅导验收，减持行为发生在向北交所申报前夕。北交所就此追问减持真实动机，核实交易对手是否存在关联，是否借减持规避股东监管约束。公开资料显示，竺稼现任亚新科中国董事长。

北交所发行热度攀升 数量规模双双刷新同期水平

艾斯迪暂缓审议的背后，是北交所IPO市场的火热行情。Choice金融终端统计，截至2026年8月7日，全市场年内合计91家企业完成首发，总募资1750.97亿元。其中北交所共有47家公司成功上市，募集资金157.45亿元，发行数量占全部A股新股半数以上，募资金额创下历年同期新高。

对比来看，2025全年北交所完成26单IPO，合计募资75亿元，2026年仅前8个月的发行数量、融资总规模，已经大幅超越去年全年。从行业分布观察，47家上市企业分布于13个申万一级行业；基础化工、机械设备各8家，汽车7家、电子6家、电力设备5家、医药生物5家，六大行业贡献超八成上市企业，对应募资131.14亿元，占北交所总募资的83.29%。

地域层面呈现明显集聚效应，浙江14家、江苏12家，两省合计占比过半。旺盛的发行也带动中介机构业务增量，47家企业累计发行费用18.69亿元。其中国泰海通年内完成8单北交所保荐承销项目，对应发行规模29.54亿元，发行费用合计32987.75万元，保荐承销收入22715.94万元。

北交所IPO供给持续扩容，对拟上市企业的审核标准并未放松。艾斯迪此次暂缓审议，也体现出监管层面对拟上市主体的业绩真实性、内控有效性、股权历史沿革的严格把关。公司需要对上市委提出的问题逐项落实回复，后续能否重启审议，仍有待进一步观察。

记者：贺小蕊

财经研究员：邓晓蕾