北京
刚刚，中国联通发布了2026上半年的中期业绩，很多朋友第一眼看到利润下滑的数据，会觉得有点担心。
但看完整套财报，我的感受是：别看短期盈利承压，这家运营商已经把未来的增长赛道铺得很实，尤其这次大刀阔斧的组织改革，更是一大看点。
上半年联通营收2014亿，小幅上涨0.6%，不过归母净利润41亿，阶段性有所下滑。官方也解释清楚，主要是增值税调整加上上半年人工成本投入节奏变化，而且公司也预判全年人工成本会回归平稳，利润降幅会收窄。这里我觉得不用过度悲观，有个很关键的指标：经营现金净流入333亿，同比大涨13.6%，创下近年新高。现金流才是企业的底气，钱袋子是健康的，这就稳住了基本盘。
透过财报，很值得聊的一点是联通集团机构大改革，总部管理部门直接缩减近四成。传统央企很容易遇到部门多、层级长、内部协同扯皮的老问题，新技术业务迭代快，繁琐流程很容易拖慢创新落地速度。联通这次提出“唯合不摧”，不是简单裁撤部门做表面功夫，而是重新调配能力，打破内部壁垒，把更多资源、人力从后台管理释放到市场一线、算力建设、AI创新这些核心赛道上来。
我个人非常认可这次改革的逻辑：架构改革和产品、商业模式创新同步推进，一边精简总部，一边落地元景MaaS、Token运营这些新业务新模式，解决过去技术研发出来，市场落地慢的痛点。改革成效不会立刻全部显现，但给算力、AI这些新兴业务扫清了组织障碍，为后续新业务规模化发展打好了制度基础。
继续说财报。算力板块是一大亮点。算力收入419亿，同比涨13%，这可是实实在在没有水分的收入，成长稳健。算力投资占资本开支直接拉到37%，投资额同比暴涨超80%。能看出来联通已经把资源狠狠砸向算力赛道。智算规模突破45 EFLOPS，还有“联通星罗”算力调度平台，拿到了国家科技进步一等奖。现在AI大模型遍地开花，各行各业都缺算力，这一块很可能会成为联通往后几年最核心的增长引擎。
C端这边也玩出了新花样。传统运营商套餐同质化内卷有多严重，大家都深有体会。联通搞出“拖拉拽”新模式，自助餐式自选套餐，不再是固定套餐捆绑，联通魔方上市三个多月就发展了150万户，后续还有更多同类产品要上线。这一步我挺看好，把选择权交还用户，能跳出低价内卷，提升用户价值，也打开了业务成长的盖板。另外Token运营、元景MaaS平台汇聚200多款大模型，搞起“Token超市”，把AI能力做成可以售卖的标准化产品，这个打法很符合商业逻辑。
网络底座也在持续加码。连接总规模突破13亿，4G/5G基站480万座，5G‑A落地三百多座城市，万兆光网试点铺开，还上线天通直连、北斗短报文卫星通信服务，天地一体的通信网络成型了。不止是面向普通老百姓，工业侧，服务一万多个5G工厂，75个工业大模型落地；安全赛道上，墨攻AI安全平台、联通盾产品高速增长，服务几十万政企客户，安全业务增速接近30%。国际业务收入也涨了14%，开辟出新的增长曲线。
大投入搞改革、砸算力、布局AI，再加上税费改革影响，短期必然会挤压利润。说白了，联通现在是牺牲部分短期收益，去换长期竞争力。
当然也不是完全没有挑战，传统通信主业增长空间已经见顶。但它现在已经不再只做简单卖流量卖宽带的运营商，正在转型成算网、AI、安全一体化的综合服务商。
总的来说，这份半年报，属于“短期阵痛，长期向好”。利润只是阶段性承压，组织改革理顺内部机制，算力、AI、新型产品、政企安全多条新跑道已经跑起来，只要这些新业务持续兑现，后续的发展值得我们持续期待。
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