四川
6月23日，全球知名研究机构高盛发布研报认为，中国白酒最困难的阶段已经过去，已处于复苏早期，出现企稳信号。报告调研了贵州茅台、今世缘等白酒品牌过去四个季度的去库存情况，叠加严格的出货管控，渠道结构趋于健康，批价趋稳，现金流增长，利润同步修复。
8月17日，今世缘酒业发布了2026年中期报告，多项指标与高盛调研一致，展现出一家头部企业逆周期发展的势能与动能。
●从宏观环境来看，今世缘酒业一直在抗压前行，行业进入量价利同步收缩的深度调整期：高端白酒韧性较强，批价相对稳定；次高端库存高、价格倒挂、动销偏弱，压力最为突出；大众及光瓶酒消费相对稳健。面对白酒下行压力，今世缘酒业从长远着手，以消费者为中心，以缘文化为纽带，与经销商联手去库存、稳价盘、强动销，推动渠道和市场的健康良性发展。
重压之下，今世缘酒业2026上半年实现营业收入64.35亿元，归属于上市公司股东的净利润约20.82亿元。单看二季度，营收21.13亿元，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元，同比增长19.17%，这足以说明今世缘管理团队从去年二季度以来采取了行之有效的市场策略，推动企业企稳向好。
●从市场纵深来看，今世缘酒业也实现了稳中有进。出厂指导价在100元以上的中高端产品（以国缘为主）占比从95.08%增长到95.40%，中高端化市场地位进一步稳固；今世缘酒业省外市场占比首次突破一成，即达到了10.61%，省外市场攻城拔寨效果显现，未来还需进一步巩固。
知酒君注意到，今年今世缘酒业的营销也更靠近消费者，从二度赞助苏超，开启全方位多角度的立体化营销，到端午与抖音非遗嘉年华联合举办三重话题挑战赛，以及即将举办的“同频共缘·30今世缘之夜”音乐盛典，都能够与C端互动、为B端赋能，实现品效合一的宣传效果。
●从经营稳健来看，上半年今世缘酒业大股东稳定、现金流增长、货币资金增长、资产负债率下降、毛利率增长，都是积极信号。上半年，今世缘酒业十大股东保持不变，十大流通股股东仅一家变动不足1%，说明股东持续看好今世缘酒业；另外，今世缘酒业上半年经营活动产生的现金流增长50.31%；货币资金增长25.02%；资产负债率31.92%，较同期下降了1.12个百分点，处于行业较低水平；毛利率从去年上半年的73.41%增长到了今年上半年的74.14%，同比增长了0.74个百分点，这都足以印证今世缘酒业的稳健经营成效显著。
今世缘酒业的厂商关系一直是行业标杆。上半年今世缘酒业经销商从1358家增加到了1465家，净增加107家，这很难能可贵；批发代理营收占总营收的比例高达96.93%，也同样说明今世缘酒业的厂商关系很稳定。今世缘酒业曾表示，很多经销商长期经营公司产品，伴随公司发展逐步成长，对品牌、产品和渠道体系有较强认同。即使在行业调整期，公司经销商绝大部分能够保持盈利，稳定的渠道利润，是公司渠道体系稳定的重要基础。
知酒君认为，在当前酒业环境下，市场占有率比利润更重要，今世缘酒业与经销商携手在市场上风险共担、利益共享，跳出了“零和博弈”悖论，“一双筷子轻轻被折断，十双筷子牢牢抱成团”，形成了坚不可摧的厂商命运共同体。
●从长期展望来看，白酒是时间的“复利”，今世缘酒业保持着稳定的研发费用投入（同比增长11.1%）、销售费用投入，产能和储能都已经达到了行业一流水平，这就是未来发展的起点。
用“望远镜”来看今世缘酒业，可以看到这家企业在激烈的市场竞争中从容不迫、游刃有余地进行着业务调整，具备穿越周期的长期素质，未来比昨天更重要。
在6月23日的研报中，高盛将今世缘酒业的股票评级从中性上调至买入，目标价31元，彼时今世缘酒业的股价才23.99元。8月12日，今世缘酒业以9.99%领涨白酒股；到8月18日，半年报发布的第一个工作日，今世缘酒业股价高开高走，涨幅名列前茅，最高达到了30.99元，已经非常接近高盛预测的目标价。
与高盛评级相同，看到这份充满韧性的半年报之后，东吴证券、华鑫证券、国金证券都对今世缘酒业股票维持“买入”评级。
*文中配图来自网络，如有侵权请联系删除。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
