科技再暴跌，创业板跌超6%，发生了什么？怎么办？

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从昨晚的美股、到今天的亚太股市，尤其我们A股市场，再尤其是科技板块再次出现暴跌走势，究竟发生了啥？

我们先来看一个数据，美国30年期国债一度突破5.30%，创下近20年新高，突破2008年次贷危机开始前的高点，感觉只是时间问题。

数据来源：Wind，截至2026年8月18日

长债利率新高——美债、美元回报率提升——降低风险资产收益性价比——压制股市估值。

翻一翻全球市场今天的走势，哪怕是和AI关系不大的欧洲市场，也走得很疲软。

来源：Wind

作为传统避险资产的黄金则明显反弹，A股收盘的时候，伦敦金现货价格在4350美元/盎司上下。

事到如今，美国长期国债收益率高居不下，已经取代韩国股市杠杆，成为市场焦点。

美国长期国债收益率

为什么持续新高？

这事真的很反直觉。

7月美国非农就业数据和CPI都低于预期，美联储9月加息预期持续下降。

然而长期利率非但没改变上行趋势，甚至还创下近20年新高，为什么呢？

我综合了市场的主流观点，总结出以下3个原因：

第一，美国财政窟窿太大。

之前跟大家讲过么，美国联邦债务总额高达39.9万亿美元，光是今年的政府赤字就占GDP的5.8%，要还的利息已经超过1万亿美元。

数据来源：Wind

债越滚越大，借钱的成本自然越来越高，逐渐形成一套“要还的钱太多——借更多钱来还——欠钱更多——付更高利息借钱”的负循环。

以至于，美国财政部现在只敢不断滚动发行利率较低的短债，而不是成本更高的长债。

第二，各国政府抛售美债。

其实是上一个问题的延伸，美国财务规模越来越大，出于风险考量，持有美债的人会越来越少。

以中日韩三国为例，随着美元信用下降，三国央行对美债的需求大幅降低，同时增加黄金储备，以实现外汇储备的多元化。

数据来源：Wind，截至2026年6月底

有意思的是，日本还因为美国和伊朗的冲突，加速了这一过程。

具体来讲，霍尔木兹海峡因战争受阻，全球油价大涨，日本被迫高价买能源和原材料，导致美元外汇消耗加速，打破了日元与美元之间的平衡，日元因此大幅贬值。

为了稳定日元汇率，日本政府近期就抛售美债换美元，再重新买入日元稳定汇率。

前段时间，美国财政部亲自下场帮日本稳汇率，就是不希望日本继续卖美国国债。

第三，科技巨头跟美国政府“抢”钱。

科技巨头搞AI基建，之前用的是公司自由现金流，不用向外借钱。

但烧到现在，两三年过去了，几家科技巨头的自由现金流已经剩的不多，也要靠发债筹钱。

数据来源：Wind

而相比美联储那可怜的信誉，市场认为科技巨头的信用债质量更好、利率更高，所以要求美债提供更高的溢价。

一来二去之后，长债收益率就噌噌往上涨。

对我们的长期影响，没有想象中大

短期来看，作为全球各类资产的锚点，美债利率的走高，不仅会增加全球科技股借钱的成本，也会降低资金的风险偏好，推动一轮配置再平衡。

因此，我预料到亚太市场今天会下跌，但也确实没想到会跌得这么惨。

我本来打算给大家盘一批创新高的医药主动基金，写一半发现行情不对，立马给大家分析原因，做按摩来了[捂脸][捂脸][捂脸]……

话说回来，为什么我觉得长期影响没那么大？

核心还是基本面足够扎实：

美股光模块龙头Coherent第四季度预订额再创纪录，客户已经开始锁定2028年的产能，说明全球算力建设仍在继续；

算力目前仍供不应求，Coreweave二季度营收同比增长112%，营收积压订单达1040亿美元，且在Q3初又新增了超250亿美元的客户承诺。

所以，盈利是推动全球科技股上涨的关键，而估值带来的贡献不仅不大，甚至还有拖累。

数据来源：兴证策略，发布时间为2026年8月19日

再退一步讲，就算没有美长债利率飙升事件，市场也存在回调需求。

今天大跌之前，半导体材料设备、科创芯片8月4日以来反弹了31.22%、20.99%，已经涨很多了，出货压力很大。（数据来源：Wind）

而且二季度追高AI的套牢盘一直没得到完全出清，电子、通信依旧处于“高估值、高拥挤”的状态，资金抱团的情绪依然坚定。

数据来源：国泰海通证券，发布时间为2028年8月9日

还有一点很重要，国内货币政策讲究以我为主，并不跟着美长期国债利率变化，10年期国债收益率今天进一步下跌，来到1.68%的低位。（数据来源：Wind）

既然美债利率高压制了美股，那么，中债利率低是有利于A股，尤其是科技股的。

现在，均衡配置的性价比更高了

在产业趋势没变的前提下，情绪和流动性变化带来的回调，其实很快会过去。

但也不要轻易认为下跌就是抄底机会，筹码没有出清，资金对于AI硬件的要求还是很高，但凡一点点利空，都能成为卖出的理由。

再考虑到8月修复的过程中，行业轮动强度加剧，资金正在各个板块间轮动扩散寻找机会。

数据来源：兴证策略，发布时间为2026年8月16日

我还是之前的建议，做好均衡配置真的比抄底、追涨单一行业有性价比多了。

虽然不会在短期内做出很高的收益弹性，但各种行业风格都配一点，大概率不会在轮动行情中吃亏。

值得注意的是，多只均衡型宽基ETF尾盘放量，比如沪深300ETF华泰柏瑞，收盘前半小时成交超30亿元。

数据来源：Wind

这意味着，AI硬件高波动、行业轮动加剧之下，自带均衡属性的宽基更符合资金审美，未来可能成为入场的更主要选择。

而高波动的资产，一定控制仓位，并尽可能低位才买、高位做再平衡管理。

我也替大家筛选了一批行业布局均衡的基金，包括经典宽基和近期净值创新高的主动均衡基，感兴趣的话，可以后台（主页，点私信）发送“均衡”获取。

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