一签浮盈47万，宇树成最赚钱新股

8月19日上午，宇树科技正式登陆科创板，成为A股“人形机器人第一股”。

宇树科技本次发行价格为150.80元/股，发行数量为4044.64万股，募资总额60.99亿元。上市首日，集合竞价直接高开至1100元/股，较发行价暴涨629.44%。开盘市值一度冲至4449亿元，随后股价虽有回调，但较发行价仍有近5倍的涨幅。

此次宇树科技发行的网上有效申购户数约978.46万户，超过长鑫科技的942.88万户，刷新科创板打新人数纪录。按开盘价计算，投资者中一签（500股）浮盈约47.46万元。这一收益水平使其成为自全面实施注册制以来，沪深两市最赚钱的新股之一。

十年跑通人形机器人商业化之路

宇树科技的起点，可以追溯到创始人王兴兴在上海大学攻读硕士期间设计的四足机器人“XDog”。这套方案的研发成本仅1万至2万元，从一开始就走上了与波士顿动力截然不同的低成本电驱路线，也为日后宇树科技的产品路线埋下了伏笔。

2016年毕业后，王兴兴在杭州滨江区创立了宇树科技。此后十年间，宇树科技完成了从实验室作品到全球头部机器人公司的跨越。梳理其发展轨迹，几个关键节点清晰地标注了这家公司的成长刻度。

2017年，宇树科技推出首款四足机器人Laikago，正式开启商业化之路。此后产品矩阵不断扩展，在消费级和行业级四足机器人领域持续深耕，逐步建立起全球市场优势。目前，宇树科技四足机器人全球市占率约60%至70%。

2021年，四足机器人登上央视春晚舞台，这是宇树科技首次进入大众视野。不过，真正让公司站上行业聚光灯下的，是2023年发布的首款全尺寸通用人形机器人H1，宇树科技由此从四足机器人赛道切入人形机器人领域。2024年，公司又推出人形机器人G1，进一步丰富了产品线。2025年和2026年，人形机器人连续两年登上央视春晚，品牌认知度大幅提升。

从技术积累来看，宇树科技核心部件自研自产率超过90%，在电机、减速器、控制器等关键环节构建了坚实的技术壁垒。从实验室原型到量产交付、从四足到双足、从机器狗到人形机器人，这三个跨越，勾勒出宇树科技十年的成长脉络，也为其登陆科创板完成了产业端的铺垫。

十年产品跃迁的成果，最终集中体现在了财务数据上。2023年至2025年，公司营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，复合增长率达到226.78%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为-1801.91万元、7847.65万元、5.91亿元。主营业务毛利率也由44.22%增长至60.13%，2025年全年毛利润达10.27亿元。

分业务来看，2025年人形机器人收入达8.68亿元，同比增长约709%，占主营业务收入比例由2024年的27.68%升至51.78%，首次超过四足机器人。宇树科技人形机器人2025年出货量已超5500台，出货量位居全球第一。据机构统计，2025年全球人形机器人出货量约1.66万台，宇树科技市场份额超过三成。

不过，高增长的另一面是增速的自然回落。进入2026年后，宇树科技增速明显放缓。上市公告书披露，2026年上半年宇树科技实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，实现扭亏；但扣非后净利润2.44亿元，同比下降19.34%。宇树科技表示，扣非后净利润下降主要系研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致。

人形机器人产业迎来“成人礼”

从3月20日IPO获受理到8月19日正式挂牌，宇树科技登陆资本市场全程仅用时152天，这一速度本身就说明了资本市场对人形机器人赛道的态度。

北京市社会科学院副研究员王鹏指出，宇树科技上市打破了人形机器人赛道长期依赖一级市场融资的局面，打通“一级－二级市场”完整资本闭环，“‘闪电过会’的效率，充分体现了国内资本市场对人形机器人这一硬科技赛道的强力扶持，为人形机器人企业登陆资本市场建立了可参考的审核标杆”。

宇树科技的IPO承载了远超一家公司上市的行业意义。

南开大学金融学教授田利辉指出，宇树科技登陆科创板标志着A股硬科技资产图谱正从“数字智能”迈向“物理智能”的深刻跃迁。宇树科技代表了AI与物理世界交互的“具身”形态，为A股补上了人形机器人整机这块关键拼图。

首程控股资本市场部总经理康雨则从政策维度补充道，这不仅是企业个体的资本动作，更代表了国内产业政策与资本市场对物理AI赛道的长期扶持信号。

而在德邦证券首席研究员丁健看来，具身智能属于高技术密集行业，大模型训练、真实场景数据采集、硬件迭代、人才争夺皆需巨额资金支撑，IPO募资是整个产业持续发展的硬性前提。

按发行价算，宇树的市盈率高达219倍。换句话说，投资者要等219年才能靠公司赚的钱收回本金，这是一笔聪明的投资，还是一个昂贵的赌注？

市场给出了两种截然不同的判断。

乐观一方认为，高估值的背后有扎实的基本面与无可替代的稀缺性作为支撑。平安先进制造基金经理张荫先指出，宇树科技2025年人形机器人出货量超5000台，跻身全球出货量第一梯队，同时是少数实现规模化营收且稳定盈利的人形机器人企业——市场给出的定价不只锚定当期业绩，更是对万亿级远期市场的提前折现。

机器人ETF华夏基金经理华龙则从市场机制层面补充道，过去几年人形机器人板块主要由技术突破和政策事件驱动，缺少公开的估值参照系；宇树科技作为首家登陆A股的人形机器人本体企业，核心价值在于树立了公开定价基准，推动投资逻辑从主题博弈转向产业定价。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林则指出了另一层溢价来源：宇树科技连续两年登上春晚，相当于对市场做了两年的“投资人教育”，超高认知度本身也在催生追捧热情。

有人看到了机会，也有人看到了风险。有业内人士表示，行业已从“烧钱讲故事”迈入“盈利验成色”时代，但产品真正大规模走进工厂和家庭仍需时日。

光大证券国际策略师伍礼贤进一步指出，宇树科技已进入商业化阶段，但尚未达到“成熟商业化”水平，成本能否持续下探、交付量能否稳步攀升，才是检验商业化成色的硬指标。盘和林也强调，以宇树科技为代表的国内具身智能企业，核心挑战在于能否实现自主性和通用性，“能不能摆脱遥控器和规则库，从现在看，任重而道远”。国研新经济研究院创始院长朱克力的总结尤为直接：“资本押注之后，最终还是要看企业能不能跨过量产、降本、场景落地这几道现实关口，把技术潜力转化成实实在在的商业回报，热度才能够持续。”

从更宏观的视角看，宇树科技的上市正在刻画中国制造业在具身智能时代的能力蓝图——从过去的“造产品”，进一步走向“造机器人”“造核心部件”“造智能”。《纽约时报》评论称，宇树科技的股票发售，将成为资本市场如何看待人形机器人这一“激动人心却尚处于起步阶段技术”的风向标。

而作为风向标的代表，宇树科技并不孤单。据不完全统计，过去两年具身智能行业诞生了近370家初创公司，到今年7月有近50家公司进入港股或A股上市流程。宇树科技站在前排，身后是一整个中国具身智能梯队，人形机器人的估值牌局，才刚刚开始。