小米Q2营收超千亿：手机难关已过，汽车与AI正在悄悄改写估值逻辑

当市场还在盯着利润下滑的数字皱眉时，小米已经用92亿研发投入和10.4万辆汽车交付，把下半年的胜负手提前亮了出来。

8月18日，小米集团发布2026年第二季度业绩公告。单季营收1089亿元，连续两个季度站稳千亿关口；经调整净利润62亿元，环比改善2.4%。在全球存储芯片价格处于历史高位、行业竞争白热化的背景下，这份财报透露出的信号远比表面数字复杂——小米正在主动用短期利润换长期结构性优势。

手机：最困难的阶段已经过去

二季度，小米智能手机业务收入421亿元，全球出货量3120万台，连续24个季度稳居全球前三。最值得关注的是，全球平均售价（ASP）同比大增25.9%至1351元，创下历史新高。中国大陆市场3000元以上机型销量占比升至32.1%，同比提升4.5个百分点。

卢伟冰在财报电话会上给出了一个极具画面感的解释：以8GB+128GB的入门级存储版本为例，仅存储成本折算到零售价就超过1500元。这意味着，过去靠性价比走量的打法在存储涨价周期中已经失效。

小米的应对策略是主动收缩低端机型供给、调整新品节奏。REDMI K100系列提前至8月发布，高存储版本占比超过六成，K100 Pro Max首销日销量达到上代同期的1.5倍。卢伟冰明确表态：“智能手机业务最困难的阶段已经过去，目前已进入可控状态。”

汽车：交付超10万辆，澎程系列成下半年胜负手

智能电动汽车及AI等创新业务分部二季度收入249亿元，同比增长17.1%。其中汽车收入239亿元，交付量104199辆，同比增长28.2%。SU7继续稳固20万元以上纯电轿车市场的领先位置。

但更重要的信息藏在未来。小米澎程N90 Max和N70 Max已分别以29.99万元和25.99万元开启预售，计划9月正式上市。卢伟冰透露订单表现“好于预期”。

全年55万辆交付目标下，上半年已完成约18.5万辆，下半年月均需超过6万辆。澎程系列的放量节奏，将直接决定这一目标的达成度。高盛此前在研报中指出，小米已完成机器人框架在硬件、数据与模型上的初步整合，有望形成自我强化的技术闭环。

AI首次单列：10亿收入只是一个起点

本季度财报中，AI相关业务收入首次以“其他相关业务”10亿元的形式单列呈现。这并非简单的会计调整，而是小米将MiMo大模型、澎湃OS与机器人技术纳入商业叙事的关键一步。

研发端，小米二季度研发支出92亿元，同比增长18.9%，上半年累计突破182亿元，其中AI相关投入占比接近30%。MiMo大模型的API调用和Token Plan已开始贡献收入，增速较快。澎湃OS 4的超级小爱2.0首次引入“专家模式”积分会员方案，最低19元/月，标志着小米在AI商业化上从技术展示走向实际变现。

机器人方面，小米新一代人形机器人在汽车工厂的自攻螺母上件工站双侧作业成功率提升至98%，新增中控台侧盖板排序和料箱折叠回收场景成功率均达90%。卢伟冰明确表示，机器人暂不考虑独立对外销售，“首先要在我自己的业务中跑出来”。

海外IoT与互联网服务：被低估的现金牛

IoT业务二季度收入313亿元，环比增长26.7%。虽然国内受补贴退坡影响有所回落，但境外IoT收入同比增长超过20%，平板和电视在海外市场表现尤为强劲。小米国际新零售门店已超640家，IoT收入占比超过40%，年底目标拓展至约1000家。

互联网服务继续扮演利润压舱石角色：收入90亿元，毛利率高达76.8%，全球月活跃用户增至7.67亿。AIoT平台连接设备数达11.6亿，拥有5件及以上连接设备的用户数同比增长20.2%。这意味着小米的生态护城河仍在持续加深。

如何看待这份财报？

存储涨价是行业性压力，小米没有选择硬扛低端冲量，而是通过产品结构升级主动换挡。汽车和AI业务仍处于战略性投入期，分部经营亏损26亿元是阶段性选择，而非结构性恶化。全年研发投入若保持当前节奏，将超过360亿元，这一体量的技术积累在消费电子行业中极为罕见。

真正值得跟踪的变量有三个：澎程系列9月上市后的订单转化与产能爬坡、下半年旗舰机密集发布对手机毛利率的修复、以及AI业务收入能否在下季度实现进一步放量。

短期利润的下滑，放在小米当前的投入周期里看，更像是一次有意的深蹲。至于起跳的高度，三季度末的交付数据会给出第一份答案。

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