华润啤酒量稳质升创新破局，上半年营收、现金流双增长

2026年8月19日，华润啤酒（00291.HK）交出“稳中有进”的中期答卷。

上半年，华润啤酒实现综合营业额242.4亿元，同比增长1.2%；啤酒销量约660万千升，同比上升1.7%，整体经营表现稳健。

扣除投资搬迁特别收益后，上半年核心EBIT为68.01亿元；经营现金流净额67.29亿元，同比上升5.6%。

在啤酒材料成本上升与白酒业务深度调整的双重压力下，这份成绩单虽不惊艳，但信号清晰：华润啤酒的增长正从“规模驱动”转向“价值驱动”，从“收入扩张”转向“质量优先”。

啤酒主业：存量时代的“量稳质升”样本

中国啤酒行业已步入存量竞争时代。2026年上半年，全国规模以上啤酒企业累计产量1936.2万千升，同比仅微增0.2%。在这样一个增长近乎停滞的市场中，华润啤酒实现了1.7%的销量增长，实为不易。

更值得注意的是增长的结构。次高及以上啤酒销量同比增幅超过10%，占整体销量比例持续上升至超过26%；普高档及以上啤酒销量同比增长约15%。高端化战略带动啤酒平均销售价格同比上升0.5%。啤酒业务综合营业额236.7亿元，同比增长2.2%——“量稳质升”四个字，正是对这个周期最好的注脚。

高端产品的表现堪称亮眼。“喜力®”在去年高基数的基础上，销量仍突破两成增长；“老雪”和“红爵”销量分别同比增长超过40%和超过80%；“勇闯天涯superX”销量获得单位数增长。国际品牌与本土高端品牌齐头并进，有力印证了华润啤酒在高端化赛道上的持续突破。

有市场分析指出，本次中报充分印证了当前啤酒行业存量竞争的特征——行业整体销量增长空间有限，企业增长的核心依托产品结构升级与高端化迭代。华润啤酒凭借持续的高端产品放量，正在这个逻辑中占据有利位置。

新品矩阵：以快打快，回应消费新趋势

2026年二季度，华润啤酒集中推出“雪花金冠”“雪花德式小麦”“勇闯天涯superDry超干生啤”三款次高档新品。仅一个季度，这三款新品合计贡献次高档及以上产品增量超7%。对于体量庞大的啤酒巨头而言，新品快速起量并非易事，背后是对消费趋势的持续洞察与敏捷回应。

新品不止于此。公司还推出高档“雪花原浆”及区域性产品“黄山”“力加”；为“雪花纯生”升级“生而纯鲜”卖点，提升包装质感，并推出高端产品“垦十四”全国版本，支持振兴国产大麦。

华润啤酒董事会主席赵春武在业绩会上表示，产品高端化要持续推进，所有产品均有自身特色，拒绝模仿抄袭，以差异化构建产品护城河。

新兴业务同样值得关注。2026年上半年，华润啤酒代加工销量超5万千升，同比增幅显著。公司持续开发新酒体储备，加速新品研发，并提前布局柔性化生产产能。这些布局尚处早期，但为长远发展埋下了伏笔。

品牌营销：体育与电竞赛事双线深耕

品牌层面，华润啤酒实行中国品牌与国际品牌双线并进。

中国品牌聚焦体育营销：作为CBA官方合作伙伴，借季后赛重点输出“老雪”品牌“经典老雪 不服来战”的主张，并在总决赛绑定“夺冠”场景推广“雪花金冠”新品；“勇闯”系列通过与多地马拉松及高黎贡超级山径赛合作，以“点线面一体化运营”放大赛事影响；同时借势王者荣耀KPL春季赛开展传播，并持续推动以“勇敢的人永远18岁”为主题的爬山打卡活动。

国际品牌方面，喜力®深耕F1、欧冠等高端赛事，持续打造高端体验，电音节活动则瞄准年轻人群，夯实品牌调性；红爵通过支持东北城市足球联赛，塑造高端国际品牌形象。

这套“体育+电竞+音乐”立体营销组合拳，正将品牌势能转化为终端动销。

新消费场景前置，卡位即时零售下一程

如果说高端化是华润啤酒的“上层建筑”，渠道创新则是其“基础设施”的升级。

2026年7月，华润啤酒与淘宝闪购在杭州达成战略合作，聚焦产品定制、场景营销与用户运营。核心举措是推出450ml专属听装产品，重点布局果啤、精酿、无醇三大品类，覆盖家庭尝鲜、年轻聚会、中高端餐饮等多元场景。

战略层面的共识迅速转化为产品端的行动。在确定450ml差异化标品的合作方向后，华润啤酒随即启动了即时零售渠道的全国性产品战略升级。

区别于原有的330ml和500ml规格，450ml新品专供即时零售渠道，覆盖喜力®、老雪、纯生、勇闯天涯等经典系列，计划2026年内完成该渠道全面切换。此举一方面构建渠道识别壁垒，避免跨渠道比价；另一方面精准适配“即想即得”的消费特性，强化场景渗透力。

即时零售正以双位数增长成为酒水核心增量赛道。此前，华润啤酒已与美团、歪马送酒合作推出定制产品试水；此番携手淘宝闪购，标志着其即时零售布局从单点试点迈向系统化覆盖。华润啤酒在财报中明确，将发力电商、即时零售渠道及定制业务，挖掘全渠道增量。

从产品到渠道，华润啤酒正构建立体增长引擎，为存量时代的行业突围提供新范本。

白酒的定力：在调整中“练内功”

相较于啤酒业务的稳健表现，白酒业务展现出华润啤酒战略的另一面：耐心与定力。

2026年上半年，白酒业务未经审计营业额为5.7亿元，未经审计未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8400万元。面对行业深度调整与消费两极分化，短期经营压力在所难免。

华润啤酒总裁金汉权在业绩会上坦言，半年来公司持续进行战略调整，终端动销已有提升，但报表数据尚未充分体现。

华润啤酒的选择是不纠结于短期数字，而是集中精力推进“慢变量”：优化渠道治理，淘汰低效及违约客户；稳价控盘，遏制窜货；深耕终端动销；合理管控成品酒库存；推动生产酿造全流程向数据标准转型，完善全生命周期质量管理体系。这些举措短期内难以转化为亮眼财务数据，却为白酒业务长期健康夯实基础。

华润啤酒对白酒业务的定位清晰务实——聚焦根据地与核心重点市场，集中资源，以点带面，稳步推进。

正如财报展望所言，行业需要较长时间调整。在调整期选择“练内功”而非“冲规模”，本身就是战略理性。短期承压，不应掩盖长期布局的耐心与决心。

（以上图片来自华润啤酒官方及官网）