重大变化，CXO猛攻

还有一周，艰难赚钱的8月就要结束了。

这个月，大A整体是走了个A字，前半场冲高，后半程回吐。如果本周还是走不好，那估计多数人可能都要收益转负了。

关键这周还有几个大靴子要落地，包括英伟达的财报（关系到AI科技的走向）、对岸PCE通胀数据以及沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言（影响美联储加息预期和全球流动性），所以变数还是挺大的。

这几天外部氛围也不给力。老美要在经济上围困朗子，美加谈判也崩了。

这几件事最终都是通过通胀这根链条，把压力传导给市场，且短期内还看不到眉目，结果就只能是市场来消化这个不确定性风险。

comex黄金在摸高到4755美元后短线回落，算在预期之内吧，如果没有外力刺激，黄金短线可能是有补跌或者震荡需求的。

全球股市也暂时都在等靴子落地。

所以大A今天整体又缩量了，全天可能只有1.8万亿左右，放在今年看，属于地量了。

机构大票基本没咋动，小票倒是大面积活跃，所以到下午2点多，虽然创业板指绿了将近1个点，但全A等权指数还涨了1个多点。

整体来看，上证今天走得相对稳一些，盘面上能明显感受到那种首鼠两端的走法，早盘防守、午盘试探，一天之内风格来回切换。

比如早盘还是红利防御的天下，贵金属、煤炭全线走强，而科技成长那边惨绿，算力硬件、半导体芯片继续承压。

但到了午盘，资金就开始试探性地往科技方向回流。果然创业板指跌到年线，还是有人忍不住伸手的。

现在的走势，方向暂时还不明朗。这种一天之内反复横跳的切换，说明市场心态很不稳，资金既不敢在科技上久留，又不甘心在红利里躺平，两头试探、谁也没信仰。

真正的方向选择，估计得等到本周下半周、英伟达财报落地之后才能看清楚。在这之前，大资金大概率都不会轻举妄动。

只有医疗CXO方向，算是目前难得的共识，今天又发起了一波猛烈攻势。

重仓CXO的港股通医疗主题指数，今天暴涨了4个多点，全场最强。这个指数是50%CXO+20%创新药，药明系占比超过了38%。加上它本身就是港股类指数，又是T+0交易，弹性波动就更大些。

这段时间，趁AI科技休整，CXO 这条线确实 吸引了不少资金的目光。

逻辑前些天我们已经聊过，这波很大程度上是估值修复+公募仓位回补，但更底层的驱动还是在业绩 ，否则估值和仓位再低也没用的。

比如今天暴涨的两个CXO龙头，凯LY和药明HL，这两只龙头的港股今天都暴涨了10个点以上，直接催化就是刚刚发布的中期财报。

药明HL营收同比大增37%（ 按固定汇率算是41.5% ），毛利大增40.6%。更猛的是它手头上还有超过20亿美金的未完成订单， 大约相当于上半年收入的3.8倍， 这还不算潜在的里程碑付款，不然更炸裂。

凯LY的业绩也还可以，上半年营收也是明显增长，但利润还没有完全修复。可奇怪的是，它今天反倒涨得还更猛。

我琢磨，可能是资金判断这里面会存在比较大的预期差。

虽然上半年利润没那么好看，但如果仔细看它这份财报，会发现里面潜藏了几个非常强的增量，比如在手订单暴增53.77%，而且在多肽、化学大分子和新兴业务这几块市场更愿意给高估值的高景气细分方向上，增速很猛。

从这个角度看，无论是药明HL、凯LY，还是前些天大幅上调全年业绩增速指引（从18%-22%上修至35%-39%）的药明KD，都是在确认一个信号：CXO今年的业绩弹性不低。

基于这个预期，一些资金就开始对原本就估值便宜的CXO做修复定价了。

为啥今年CXO突然就业绩起来了呢？

这就是标题里所说的重大变化，核心是CXO的上游，biotech（生物医药公司，CXO的甲方）拿到钱了。

这里面又分两块。一个是传统的一级市场融资。医药魔方有个统计数据，今年上半年，全球创新药一级市场融资267.5亿美元，同比大增近六成，国内创新药也融了58亿美元，大增近八成。药企拿到钱开始推进管线，CXO作为外包方从药企手中拿订单做研发，这个传统产业链条恢复运转了。

另一个是国内的BD出海，也让创新药企拿到钱了。上半年国内创新药拿到的BD首付款接近60亿美元，是去年全年的七成多。这些BD款项当然不会闲趴在药企账上，而是继续做新的管线项目，继续给CXO下订单。

这段时间即便是美联储加息预期变强，也没有对CXO造成致命冲击，很大程度上，应该就是资金把目光更多放在CXO今年的业绩能见度上了，毕竟手握大把的未完成订单，这种盛况不是经常有的。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议， 请务必结合自己的风险承受能力 独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号： A20191117003685